重挫之中见忧患 播种新基正当时(2)

　　3，高位建仓，次新基金无奈深跌。

　　中邮核心成长、泰达荷银市值优选、大成优选基金等作为2007年8月成立的次新基金，因为建仓于市场较高的估值环境下，成本较高。另外，受当时狂热的市场情绪影响，新基金建仓迅速，行业配置往往也以金融地产为主，缺乏安全边际，而且从流动性角度，均超配置大盘蓝筹。以大成优选为例，该基金成立于2007年8月1日，随后便进行了快速建仓，大笔买入浦发银行、中信证券、招商银行等金融股，三季度末股票仓位已经达到96%。因此与震荡市场的热点相脱离，在步入调整之后，基金净值损失严重。

　　4，基金规模扩大，优势基金业绩难以持续。

　　中邮创业核心优选作为2007年复权净值增长率排名第二的强势基金，入选2008年以来表现最差30只基金行列，着实让人大跌眼镜。另一个意外的是，博时主题行业作为2007年增长率排名第三的晨星五星级基金，虽然未能跌入后30名，但截至3月19日跌幅也高达21.09%。对于这些以往的优质基金的“发挥失常”，国泰君安基金研究报告中指出其在于赚钱效应下，优质基金被投资者追捧，基金规模迅速膨胀。中邮创业核心优选基金份额从2007年初的16.34亿份增加到现在的142.46亿份，博时主题行业从2007年初的53.83亿份增加到如今的124.05亿份，在从“瘦子”到“胖子”的催肥过程中，基金能否延续原本的投资风格，体现出旧有优势，更加考验基金经理的能力。预计短期内上述基金业绩仍然难以得到有效改善。

　　同时，与上述情况相似的是目前市场上表现较好的东吴价值成长双动力、信诚精粹成长等中小盘基金也将于近日迎来拆分。基金规模放大之后，2008年的新锐基金能否重演前者业绩大幅下滑的一幕，值得投资者重视。

　　调整市后新基金机会凸显

　　“从来只有新人笑，有谁听到旧人哭？”在一轮大的调整期中，新发基金的建仓优势在弱市中凸显。目前市场正进入新发基金的密集期，信达证券基金研究员董先安认为，相比较颓势尽显的老基金，新基金可以作为基民关注的重要投资品种。首先由于大盘经过深度调整，多数股票特别是新基金建仓必备的大盘蓝筹股的估值水平已经回落到相对合理的水平。另外，新基金具有3～6个月的封闭建仓期，可以选择谨慎的建仓原则，从容选择适合的时点进入。因此和老基金相比，新基金持仓成本更低，投资选择也更加灵活。另一个值得注意的是，本轮新发行的基金各具特色，制度风格上具备创新性，部分基金更能在目前震荡市场环境下突出优势。

　　吕江峰建议，投资者在选择新基金时，应以投研实力、投资风格作为重要参考，在今年13只新发基金中，他认为南方盛元红利、东吴行业轮动基金值得重点关注。

　　南方盛元红利资产配置相对灵活，股票和固定收益类产品投资也有较大弹性。股票配置中红利股的配置不低于80%。红利股往往具备持续良好的盈利和分红能力，有着较好的分红预期，而且2006年、2007年数据显示，上证红利指数均能大幅跑赢大盘，体现出稳健的投资风格。基金经理陈键先后担任南方宝元债券、积极配置基金经理，目前兼任基金天元基金经理，经验丰富，任期内业绩表现较好。加之南方基金整体投研实力的支持。该基金有一年的封闭期，预计业绩影响因素较小，适合长期投资选择。

　　东吴行业轮动股票型基金主要利用“行业轮动识别模型”，从行业利润增长趋势和行业动态估值水平两个角度把握市场行业轮动趋势，并在此基础上选取具有成长优势、估值优势和竞争优势的股票进行战略建仓。该基金风格较为适合2008年复杂多变、行业热点变换的行情。基金经理庞良永于2006年10月开始担任嘉禾优势精选基金经理，任期内业绩虽不十分突出，但波动性较小。进入震荡市，东吴旗下双动力基金业绩十分抢眼，尤其是对于行业热点的把握能力比较突出，体现其投资决策委员会的投研能力。稳健的投资者可以对这只风险控制能力较好的基金适当关注。