朱平：优秀基金经理选股就像一头专注的狼

　　理财周报记者 许扬 王虎/文

　　写博客写进新浪财经博客TOP50，讲股市想象力会引用刚刚公映的大片《变形金刚》，讲投资也要讲出奥运精神，名博主朱平(blog)捕捉时尚一如明星基金经理朱平发掘个股一样敏锐。

　　有人称朱平是投资界的“时尚达人”。他说：“我不是那种很冲的人。”的确，与理财周报记者面对面的朱平，温和低调，学者风范。

　　后股改时代，过去在一只股票上的粗放式炒作模式几乎被全面颠覆。牛熊转换之后又经历震荡市，过去的基金排名被全面改写。即使明星基金经理也面临着向理性投资转型和“流俗”于短线压力的两难选择。

　　朱平也在思考这个问题。多年的投资生涯，朱平最大的感慨是，必须踏踏实实做研究，不急功近利，并且控制好风险。“就大资金的管理而言，首先要做到不亏钱。我们不能通过研究K线图、数浪等方法来确定投资策略，因为这类方法带有较大的不确定性，结论可能不止一个。相反，我们主要是通过研究公司基本面进行判断，这样做正确的概率会大得多。所以，从某种角度看投资就是选择一些大概率的事件。”朱平表示，“同时，你必须少犯错误。不犯错误是不可能的，但少犯错误是必须的，就象体育比赛，最后夺冠者可能不是进攻力最强的，但肯定是缺陷最少的。”

　　在朱平看来，基金经理获得良好的业绩，往往是抓住并处理好了三个主要矛盾：“一是很谨慎，有较强的风险意识，不犯大错；二是抓住了主流，尤其是一些市值较大的市场热点；三是有一些属于自已的原创的东西。”

　　“一个优秀的基金经理有时候就像一头衰老的狼，就那么点力气，盯住可能的猎物不动，一旦出现机会则会迅速、坚决地抓住。”朱平表示，一开始也许只是一个念头，再研究研究，看看基本面，最终形成了一个投资决策，抓住时机形成尽可能大的头寸，就有可能脱颖而出。

　　在《对冲基金风云录》中，比格斯把对冲基金分为三类：第一类学识渊博，但业绩跟基准差不多；第二类善于把握大的方向，但原创性的东西不多，重点不够突出，表现会略好于大盘；最高的高手则是该动的时候就动。这种境界跟朱平的“老狼”理论，有异曲同工之妙。

　　当理财周报记者问及，去年以来的牛市还能走多远，朱平提醒，最近一两年可能还不会出现大的变化，但产生剧烈变化的风险在增加。

　　朱平在投资界风生水起，生活却非常简单，除了出差，每天就是公司公寓两点一线。业余时间，朱平喜欢打篮球，有时还利用业余时间在博客上写文章。读朱平的文章，可以看出他是一个至性至情的人，也是一个理想主义者。

　　“精选股票是我们的根本方法”

　　理财周报：无论在熊市还是牛市，广发基金都保持了较好的业绩，今年以来旗下所有投资股票的基金业绩排名都保持在前1/4。你们如何做投资？业绩动力来自于什么？

　　朱平：到目前为止，广发基金都通过主动的选股来进行比较积极的投资，总体的策略是，精选个股加之风险控制。我们相信市场有时是无效的，因此可以通过主动管理获得较好的收益。

　　广发基金的投研团队每天都开会研究哪些行业、公司可能被市场误解了，还有什么新的东西大家认识的不够清晰。事实上，每一个行业、每一家公司的发展、变化都要经历摇摆不定的过程，我们需要在种种不确定性中找到自己能够把握的东西。

　　理财周报：你们从那些方面捕捉投资机会？

　　朱平：巴菲特说过，买股票最差的理由是说这只股票要涨。我们倾向于寻找三类机会：一是交易性机会，这是战术层面的；二是新发现，因为市场往往会对一些新生事物有误解；三是长期持有一些行业龙头。应该说，精选股票是我们的根本方法。除此之外，这里还有一个做广度还是深度的问题，在精选股票时我们会选择深度挖掘。做深度分为两个步骤，第一步决定做什么，第二步是仔细去做，把研究、分析做透。

　　有色股投资心路：为什么没拿到翻十倍那么久

　　理财周报：能否举例说明，你们如何把握行业与公司的投资机会？

　　朱平：对行业、对公司的把握不是一蹴而就的，比如有色股，我们一开始买了电解铝，没赚钱就抛了，但对有色金属有了一定的关注。后来开始流行罗杰斯的《热门商品投资》，高盛又抛出金砖四国理论，提出资源价格可能长期上涨，我们把目光投向了有色板块。因为铜已经涨过了，我们就选择投资锌的股票，不过，由于对有色股的认识不是特别深，而且有色金属的价格波动比较大，操作比较难，我们没有拿到翻十倍那么久，这是我们公司需要反醒和牢记的一个教训。

　　对公司的认识也是一个渐进的过程，比如对酒类公司，我们是先看到需求的稳定，研究之后又发现其涨价的必然，最后才看到消费需求升级带来的巨大新增需求。因为酒的增长比较稳定，我们持有的时间较长。

　　投资估值合理的公司,不要随波逐流

　　理财周报：现在，市场整体的估值是否仍偏贵？

　　朱平：钱这么多，经济增长这么快，30来倍的动态估值还是可以接受的。但结构性泡沫是有，市场结构性调整仍将继续，也许，到三季度末会有一部分散户发现没挣钱甚至亏钱，这时候，他们会回到价值投资，或者需要专家来投资。这是乐观的预期，也许，需要花更长的时间才能让散户清醒过来。

　　理财周报：面对近期大幅震荡的股市，你能否给投资者一些建议？

　　朱平：不管是职业投资者还是普通投资者，对未来永远要抱有敬畏之心，无论将来有多么美好，绝对的估值必须遵守，过高的估值只会损害投资者将来的收益，这对绩差股与绩优股同样适用。我在博客里写过，股市调整是股市运行的一个组成部分，是趋势投资者的恶梦，是成长型投资者的考验，是价值型投资者的机会。

　　中外历史告诉我们，没有价值基础的股价上升几乎都是起于尘土，复归尘土。所以，抵御短期收益的诱惑，只投资研究清楚的公司，你就可以不必在意大盘是否太高，调整是否会出现；如果选择随波逐利，优点是可以迅速获利，但市场任何方向性的变化都让人忧心忡忡。