期市久违的牛市突然降临 沪铜活跃在第一线

　　理财周报特约记者 朱凯栋/文

　　8月1日国内期市交易再现火爆，三大商品期货交易所全天累计成交2223.77亿元，这是继7月23日后，期市单日总成交金额再度突破2000亿元大关。大连所、郑州所各自刷新了单日成交金额的年内纪录。

　　数据显示，今年以来国内期市成交金额明显放大。截至8月1日，期货市场的总交易日为140天，其中，日成交金额突破1500亿元的共有51天，超过1000亿元的共有101天。进入7月下旬后，日成交金额放大的趋势越来越明显，7月23日，上期所成交1680.63亿元，创历史纪录；当天国内期市的总成交金额也首度突破2000亿元，达2108.48亿元。

　　2007年上半年国内期货市场迎来了期待已久的火爆牛市。

　　开户数骤增、期货公司喜忧参半

　　多年不见的期货公司营业部排队的盛况最近又一次重现江湖了，无论从开户数量还是缴存保证金的金额都创出了近年来的新高。

　　记者从格林期货了解到，开户数和成交金额公司半年的业绩就超过了去年全年，全国各地的营业部每天开户数量都在增加，并且公司收到的保证金也在增加。

　　多家期货公司提供的客户开户数显示，上半年开户数量大幅增加，其中尤以浙江游资的增幅最为明显。浙江省规模最大的期货公司—永安期货总经理施建军提供给记者的数据显示，今年上半年，永安期货新增客户数量高达2899户，这几乎是公司去年客户增量的一倍多。

　　上海一家大型期货公司也向记者提供了上半年数据，该公司新增客户数量接近40%。而在此之前，全国规模最大，客户数量最多的期货公司—中国国际期货公司2006年客户总数仅为7000余户，全国期货投资者账户仅约20万户。业内人士保守估计，上半年期货客户数量或已达到25万户以上。

　　随着新增客户数量的增加，期货公司收到的交易保证金放量增长。浙江某期货公司温州营业部提供的保证金数据显示，该营业部上半年保证金数量已由去年的几千万元增至上半年的1.5亿元。部分规模较大的期货公司的保证金规模正逐步逼近6%的净资本管理“警戒线”。

　　在国内期货市场结构中期货公司对客户保证金的存管是与公司净资本直接挂钩的，“井喷”的保证金将使期货公司迎来新一轮的增资扩股。

　　“虽然成交量是一个流动的量，保证金是存量，但两者之间还是有一定的正相关关系，成交量的增加也说明了目前期货市场的存量资金正在逐步增加。如果再继续增加的话，期货公司不得不再次增资扩股了。”这位负责人分析道。

　　期货公司的保证金大幅增加给期货公司带来最直接的影响是净资本管理的要求。

　　净资本管理是期货公司成为金融机构的监管标准。根据期货公司净资本管理要求，期货公司的净资本将不得低于公司客户权益总额(也就是保证金存量)的6%。据南华期货总经理罗旭锋介绍，通常情况下，保证金存管中心都会对期货公司的净资本管理进行监控。当期货公司的保证金存量同其净资本所能支持的最高保证金量的比例达到1：1.2时，保证金存管中心就会对此期货公司拉响“警报”，要求其追加资本金。

　　据上海一大期货公司的相关负责人介绍，今年上半年，该公司的保证金平均存量大约接近10亿元，那么大约需要的净资本就是6000万元，这已接近部分期货公司的注册资本金规模。而近两个月以来，保证金逐步增加，有时可能会瞬间扩大至14亿元，过去“千万级”的注册资本金已难以为继。

　　不过对于“这种幸福的烦恼”大多数期货公司都表示将克服自身困难积极应对，并且希望给市场内的新、老期货投资者提供力所能及的最高质量的服务，据了解目前出现的“开户难”问题只是短暂的现象，随着各公司服务状态的调整将很快得到解决。

　　炒作题材不断，品种大幅扩容

　　在分析期货市场交易爆棚的现象时，永安期货总经理施建军向《理财周报》记者分析认为，新品种的增加是部分原因，而很大一部分游资却来自于证券市场，由于商品期货和金融期货交易规则类似，游资借助前者进行真刀真枪的练兵，实属正常现象。

　　实际上，随着最近一年两新品种的不断上市，期货市场已经变得越来越活跃了。据中国期货业协会初步统计的数据显示，仅今年7月份全国期货市场交易规模稳步增长，共成交期货合约56782408手，成交金额为3.7万亿元，同比分别增长了75.31%和105.45%，环比分别增长了15.49%和11.45%。而且在今年7月23日，国内期市单日总成交额历史上首次突破2000亿关口，这标志着国内期市的活跃程度跨上了一个新台阶。

　　以今年新上品种金属锌为例，该品种为整个期货市场的成交量的贡献率已经达到了7%至8%。“会有很多商品期货新品种上市，如果再出现一个类似于期锌这样的品种，那么期货公司的代理交易量还会上个新台阶。”上海中期一相关人士分析道。

　　新品种推动市场行情最为典型的例子是郑州商品交易所的白糖期货。白糖期货合约交投异常活跃，成交量达到了959634手，创出了白糖期货上市以来的成交量新高。

　　市场中原来成熟的交易品种也得到了大量市场资金的青睐。其中上期所的期铜合约作为最活跃的期货品种，沪铜共成交3.78万亿，同比增加了142%。

　　北京工商大学证券期货研究所胡俞越所长分析认为：“以下几个因素将推动期货市场活跃度的提高：一是新《条例》放宽了入市主体的限制。如果金融机构入市，其入市资金将是中小投资者的若干倍，这就会使交易规模变大；二是期货新品种不断增加，在给投资者提供更多赚钱机会的同时，也使期货公司增加了佣金收入；三是随着股指期货等金融期货的开通，市场活跃度将大为提高。”

　　投资机会分析

　　豆粕：基本面转好，资金青睐

　　上周豆粕表现活跃，成为农产品期货市场新的宠儿，受到投资者的大力追捧。期价处于上升通道，也处于阶段性高位。

　　豆粕此番上涨原因有三。首先是来自禽类和生猪养殖业恢复性发展的消费提振。其次，豆粕前期的库存压力已经逐步得到缓解，大豆的供应压力成为豆粕市场重要的支撑。大豆现在处于天气市，黑龙江省遭遇了50年不遇的特大旱情，大豆减产已定。第三，市场资金进驻豆粕期货。

　　基本面上，占主导力量的利多因素也存在着不确定性，尤其是美国中西部的作物天气。上周五美国农业部公布月度供需报告之前，利多或利空已经开始消化，报告符合市场预期，期价往往面临回调。

　　在看好后市的前提下，投资者可适当做多豆粕0801，逢低少量买进，并密切关注粕价在2700元/吨的量仓表现。如果期价能顺利突破2700元/吨的整数关口，可继续补仓。

　　(广发期货 崔瑞娟)

　　玉米：头悬利剑，疲气难去

　　上周，大连玉米基本上徘徊在1550一线，满盘处于“涨不上去、跌不下来”的调整走势。

　　近期，国家正致力恢复生猪饲养，补栏率回升必然会增加对玉米的需求。再次，黑龙江严重旱情，玉米单产预计将会降低。

　　可为什么玉米还是这般“疲气高涨”呢？

　　一则，库存陈粮出库，新季玉米即将上市，短期内供给将达到峰值；二则，国家关停许多玉米深加工项目，减少了玉米需求；三则，在栏的生猪很少，饲料需求处于恢复的状态；四则，小麦价格虽然上涨，但与玉米之间依旧存在较大差价，替代效应仍存在；五则，玉米关系重大，价过高必将影响养殖业。

　　玉米利剑压顶，涨不上去、跌不下来，盘整趋势可能继续，价格将会在1500到1600之间上下走向均衡，目前看不到突破的迹象。

　　这样，不论多空，短线交易都可能获利不大。但是近几个交易日，玉米合约比如0801与0805、0801与0711、0711与0805等之间的价差比较大，这为投资者“做空近月合约，同时做多远月合约”的跨期套利提供机会。

　　(广发期货 刘清力)