基金经理回应拆分：是机会不是压力

　　理财周报记者 李晔斌/文

　　长信增利趋势基金与东方精选基金分别在最近进行了拆分，基金份额也一下子增加许多，理财周报独家专访两只基金的基金经理，他们就基金拆分的问题谈了自己的看法。尚未进行拆分基金的基金经理也向理财周报表达了他们的相关意见。

　　理财周报：基金拆分后份额增加很多，是否感到操作起来压力更大？

　　长信增利趋势基金经理陆文俊：拆分后基金份额的增加对操作并没有什么影响，而增量资金大幅进入后并没有大的压力。

　　对我来说反而有两点好处：首先，根据彼得·林奇的观点，小基金买大公司，大基金买小公司，根据目前的市场情况，设置一个小盘成长性

　　其次，小盘基金的流动性非常充裕，但这对长期持股是有伤害的，为了维持一定的资产配置比例并规避一定的风险，基金经理必须进行相对频繁的操作，但这些操作回过头来看可能又会丧失很多获取原来持有股票上涨的机会。因此，拆分后规模的适度扩大对我而言更多的是机会而不是压力。

　　东方精选基金经理于鑫、付勇：东方精选拆分后，短时间内基金规模扩大会对操作带来一定压力，这主要表现在：第一，规模扩大后增加了在股票选择上的难度。其次，规模扩大后，即使看好的上市公司，可能由于股本限制，不能重仓。第三，股票选择标的增多，对基金经理在股票选择、买卖时机等方面都提出了更高的要求。东方精选拆分后，实施了双基金经理制度，通过优化团队组合，共同管理东方精选基金。

　　陆文俊：无论基金规模的大小，我都会按照既定的投资策略来努力工作，并不会因为规模的扩大而打乱原来的工作秩序和计划，同时根据资金规模的不同适时调整资产配置及组合，一如既往地为投资人服务。

　　相对而言，拆分后我们的客户数量有了很大的增加，我们的客服部门所面临的压力将会大大增加，从而需要进一步加强客户维护和服务。

　　于鑫、付勇：在震荡的市场行情背景下，东方精选基金坚持价值投资理念，在拆分扩募后，仍将充分发挥东方基金投资研团队的实力，严格按照五层过滤选股体系，应势而动，精选个股。

　　自6月19日以来，东方精选基金顺利完成了建仓布局，在投资策略上采用了自上而下和自下而上相结合的选股思路，在价值投资理念的指引下，自下而上仍将通过五层过滤选股体系精选优质个股。

　　理财周报：为何你们的基金都选在7月份拆分？

　　陆文俊：需要说明的是，我们的拆分计划年初就上报了

　　另外，基金规模过小，流动性就会很高，但这不利于维护投资人的长期利益，因为在牛市情况下，存在一九现象，即90%的股票上涨，10%的股票下跌，这时候需要进行适度分散，基金规模过小就会限制这种分散操作，丧失许多好机会。

　　而且，基金规模过小，在实际投资操作中无法承担试盘成本，也就不能进行试盘纠错，这就无形中增加了操作难度和风险，从长期来看无法获取一个合理的均价。

　　我们将拆分上限定为50亿而不是100亿，就是考虑兼顾持有人利益和资产管理效益最大化。因此，此次拆分正当其时。

　　于鑫、付勇：选择在7月拆分，是公司针对市场和公司发展战略作出的选择。

　　理财周报：作为尚未进行拆分基金的基金经理，你如何看待目前基金公司如此热衷拆分的原因？

　　友邦华泰盛世基金经理汪晖：基金拆分是在保持投资人资产总值不变的前提下，改变基金份额净值和基金总份额的对应关系，重新计算基金资产的一种方式。拆分一般是为了降低基金净值，扩大基金规模，而较低的净值比较受人们欢迎，有利于持续营销。老基金通过拆分实现规模增大，可以弥补新基金数量不足导致的投资需求不对称，为股市提供更多的增量资金。

　　理财周报：你如何看待拆分对持有人收益的影响？

　　汪晖：基金的拆分肯定要比分红好。因为分红，特别是大比例的分红，是把基金持有的这些股票的盈利兑现。与大比例分红不同的是，基金份额拆分不需要再抛出大量股票后才能进行，不影响基金的已实现收益、为实现利得、实收基金等会计科目及其比例关系。

　　我觉得拆分对基金运作的影响非常小。拆分本身其实对基金的投资运作不会产生任何影响，因为只是把高净值基金拆分为更多的基金份额，单位净值下降，基金份额增加，基金的资产规模、资产价值并不发生变化，不影响基金的已实现收益、为实现利得、实收基金等会计科目及其比例关系。拆分对原有的组合没有什么影响。从这一点上来讲，拆分比分红有着明显的优势。原来规模较小的基金，通过拆分会适当的扩大一些规模，这对整个基金的稳定性是比较好的。

　　不过，我认为拆分的时间点的选择是比较重要的。无论是拆分还是分红，它的基金规模扩大之后，对基金的管理或多或少会有一些影响。选择了好的时间点拆分，就会把影响降到最小。市场震荡的时候选择拆分，对基金的影响就会小些，因为股市震荡会有机会在低位建仓。除了时机的选择之外，拆分过程中资金流入的过程也是很重要的。这取决于对销售的控制节奏。由于前期的市场涨幅比较大，市场的估值还处在相对比较高的状态，再加上市场有些反复的机会，拆分在这个时候进行可能会是个比较好的时机。

　　理财周报：拆分之后基金经理在操作上需要有什么变化？

　　汪晖：有很多人质疑拆分后的基金表现，其实基金拆分后，基金的规模上来了，市场的容量也是在不断提高的。市场容量的提高后，对基金的容纳量也大了。规模大和小的基金各有利弊。大基金比较稳健一些，而小基金操作起来则比较灵活。基金拆分对基金表现的影响取决于拆分的时机，以及我们基金经理如何应对和处理这样一个拆分的过程。