3月数据难乐观 债券市场看空一片

　　上证国债指数昨下跌0.12%，为2006年12月7日以来单日最大跌幅

　　胡进之

　　准备金率调整之后，债市出现了连续两个交易日的下跌。虽然这次准备金调整本在市场预料之中，但是时间上的“突然”使得市场“想入非非”，因此形成了观望偏空的气氛。

　　“央行现在比较喜欢预调控，因此准备金率的调整说明3月数据不乐观，目前市场的紧缩预期大多来源于此。”一

商业银行债券交易员表示。

　　3月份的金融市场各项数据即将在最近数日开始公布，因此昨日的现券市场走低幅度比刚刚调完准备金率的上周五还要大。上证国债指数收盘报111.68点，下跌0.12%，为2006年12月7日以来单日最大跌幅。上周五收盘为111.81点，下降0.03%。

　　从成交量上看，昨日上证国债全天成交人民币7.77亿元，较上周五的6.51亿元的成交量有所增多。这也反映出一部分投资者由刚刚调完准备金率的观望状态转向看空。

　　除此之外，新债招标高于预期，对于债券投资者的热情来说也是一个打击。国家开发银行昨日发行的人民币200亿元5年期固定利率金融债中标利率为3.56%，高于此前市场3.45%至3.55%的大部分预期。这显示了由于紧缩预期以及对于三年期利率可能继续升高的判断，目前市场对于中期金融债认购并不积极，一级市场招标利率的走高带动了二级市场利率的走高。

　　新股发行导致的资金紧张也加剧了债市的走低。本周有包括江苏

连云港港口股份有限公司在内的3只新股发行，资金面继续紧张，这从回购利率走高可以看出。银行间市场7天回购利率收于2.30%，7天加权平均回购利率为2.292%，较上周五收盘的2.179%上涨11个基点。同时成交量也在减少，昨日银行间7天回购成交量为550亿元，较前一交易日的704亿元大幅下降。

　　在这种紧缩预期较强的情况下，一些机构认为今后一段时间中长期债券将继续走低。

　　南京商业交易员在交易日记中表示，近期公布的国债发行计划、未来外汇投资公司的成立并发债融资以及今年企业债发行规模的扩大都将增加中长期券种的供给，市场对中长期券种仍会持回避态度。而与此同时，机构压抑对中长期债券的投资将增加市场对短期券种的需求，一季度短期券种在市场的表现就印证了这一点，预计在二季度这种情况仍会延续。

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