交易所国债展开技术性反弹 银行间市场表现平淡

　　银河证券 王昉

　　昨日是二季度的第一个交易日，交易所债券市场与股票市场一样收出可喜的中阳线。其中，上证国债指数升0.08%、收于111.82点，深沪两市企债指数也分别上升0.17%和0.16%。整体债券市场展开快速反弹。

　　交易所市场涨幅居前品种多为剩余期限3-5年的中期券，其中0311、0403和0408表现突出。我们发现，2-7年期段在升息后出现收益率调整，其中4年期已有平均15BP的上升，但依然与银行间市场具备20个基点的优势，因此中期品种具备短期反弹动力，而上周长期券的反弹则更多得益于该类品种的稀缺性以及企业债市场的拉动。

　　从成交量上看，周一交易所国债对市场的吸引力并没有出现有效放大，总计3.98亿元的交易量中，短期品种010010和010214就分别占据1.9亿和1.6亿，说明资金的警惕性没有松懈，市场并未完全企稳，

　　银行间市场表现则相对平淡，国债品种7只上涨、9只下跌，共计成交228.57亿元，成交量放大显著，上涨品种多为长期券，但交易量最大的8年期国债703则出现0.28元的下跌。金融债方面，9只上涨、2只收平、16只下跌，共计成交56.5亿，浮息券成交活跃，此外贴现国债开始净价交易对金融债的影响尚未显现，因此目前金融债市场交易依然以短期品种为主。总体看，银行间市场升息后主要表现为7年以下品种收益率上升、而7年以上品种收益率下降的格局，中短期段平均上浮40BP，从昨日成交情况看，这一趋势仍未改变。

　　货币市场利率方面，昨日交易所7天回购收于2.39%、较前一交易日上升43.11%，银行间市场7天回购和拆借利率分别收于1.94%和1.96%、与上周五相比下跌0.01%和0.2%。交易所市场因本周末将陆续有新股上市，出现短期国债放量、回购利率上升的情形，而银行间市场已度过季末行情，因此利率略有回落。

　　在一季度数据明朗之前，市场近期对物价、投资、信贷等数据的敏感度稍有下降，而对贸易数据的关注度不断提高，伴随来自美国、欧盟、印度等多国纷纷提出的贸易

　　因此，在综合考虑到市场环境、资金的安全性、以及市场技术面要求的情况下，预计债券市场短期有望在中长期品种的反弹中有所表现。