三年央票能否站稳3月份数据是关键

　　昨日银行间市场质押式回购成交金额为1356.54亿元，增加137亿元，全场加权平均利率为1.9782，上升了4.88BP。1天回购为1.7936%，上升0.06BP；7天回购为1.9522，上升1.02BP。而从回购交易的品种来看，1天回购成交量达673亿元，占比达49.6%，超过7天回购的成交量。回购利率的持续平稳反映市场资金仍较为宽松，但从成交结构来看，成交较为集中于1天品种的状况反映了机构对于利率趋升有着明显的预期。中信银行于16日开始网上申购，因此随着大盘股申购日的迫近，回购利率将出现较大幅的上涨，成交结构也将偏向于7天期品种。

　　现券市场方面，债券买卖成交量为524亿元，央票仍是成交的主力品种。周二一年期央票发行利率持平，在此信号引导下，市场谨慎心态开始有所缓解。昨日一年期央票二级市场双边报价普遍在2.98-3.0之间报买，而三年期央票双边报价买价在3.31%-3.35%之间，略高于上周三年期央票3.28%的发行利率。报价显示市场对于一年期央票在2.976%的稳定水平是较为认同的，但对于三年期央票仍维持谨慎。以上周三年期央票3.28%的水平计算，目前一、三年期央票利差约30BP，比之最初已扩大了12BP，在一年期央票利率走平后，这一利差是否也因此而稳定下来呢？我们认为，基于对3月份宏观数据的担忧，未来一、三年期央票利差还存在进一步扩大的可能，而这一可能性则要视乎3月份CPI和新增贷款的走势。（