Shibor能否成为浮息企业债基准

　　胡进之

　　目前为止，Shibor更大意义上是一个参考体系，尚没有直接作用到资金或者债券市场。如果推出以Shibor为基准利率的浮息企业债券对于市场基准利率的建设也能起到关键的作用

　　今年已有近千亿的企业债发债额度得到批准，今年企业债发行得到市场关注除了因为较往年更大的发债额度、企业债和公司债的划分之外，还有Shibor在企业债券中的运用。一位证券公司债券交易员预计：“今年企业债发行中，以Shibor为基准的浮息债券会比较受支持。”

　　目前中国债券市场上大部分浮息债券都是国债、金融债，企业债券只占很小一部分比例。根据万得资讯的统计，目前中国所有债券市场上一共存有104只浮息债券，其中有25只为企业债，11只在银行间市场上市，其余在交易所市场。2006年虽然债券类创新较多，但是浮动利息的企业债券只发行了两只，分别为06首都机场债和06京投债。

　　从浮息债券基准利率的类型来看，一般可分为三类：美元债券基准利率为Libor；人民币债券基金利率大多为一年定期

存款利率，少部分为7天回购利率。而25只浮息企业债券当中，只有4只债券(2005、2006年分别为2只)的基准利率为7天回购利率。

　　相比一年定期存款利率，7天回购利率更加市场化，不是法定利率而是市场上的成交利率，因此以7天回购利率为基准的浮息债券更能够为市场接受，并且更加反映市场的利率情况。

　　目前以7天回购利率为基准的债券类型相对较少意味着这类浮息债券存在着不足。“以7天回购为基准的浮动利率债流动性不够好，需求的机构不多。”一位交易员表示。而企业债一般期限更长，流动性要更差，所以即便是浮动利息债，采用7天回购为基准的企业债券也很少。

　　去年年底，银行间同业拆借中心推出了Shibor，以此来推动中国的基准利率建设。不过到目前为止，Shibor更大意义上是一个参考体系，尚没有直接作用到资金或者债券市场。因此推出以Shibor为基准利率的浮息企业债券在目前的债券市场算是比较创新的产品，对于市场基准利率的建设也能起到关键的作用。

　　问题还是在于以Shibor为基准利率的浮息企业债券能不能被市场所接受，尤其是企业债券的流动性本来就不比国债、金融债。“Shibor的问题在于它不是市场真实的成交水平，以此来设计浮息债券肯定是比较困难的，”一位交易员表示，“尽管Libor也是各坐市商的报价，但是Libor的报价是有成交的，因此能够被接受。所以浮息债券的设计并不复杂，主要是基准利率的确定问题，市场化的基准利率实践上还是比较困难的。”

附表部分

证券公司入股期货公司情况一览

　　资料来源：相关资料整理
　　证券公司 所入股期货公司 股权比例
　　江苏信泰证券 江苏苏物期货 49.33%
　　

长城伟业期货 2.00％
　　华泰证券 长城伟业期货 49.00%
　　齐鲁证券 泉鑫期货 59.50%
　　金元证券 海南金元期货 49.00%

附表类似浮息债历史发行情况
　　资料来源：相关资料整理
　　债券代码 上市日期 发行年限 票面利率
　　060206 2006-5-22 10年 R+0.550%
　　060405 2006-6-30 7年 R+0.600%
　　060213 2006-7-13 5年 R+0.710%
　　060410 2006-9-21 5年 R+0.550%
　　060411 2006-10-20 5年 R+0.370%
　　060228 2006-11-10 10年 R+0.470%

 

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