银行间债市率先开玩做空机制

　　央行在全国银行间债券市场推出债券借贷业务

　　中国人民银行今天发布公告，自11月20日起，在银行间债券市场推出债券借贷业务（Secu r itie s Lend in g），允许投资者卖出自己没有的债券，到期再补回，从而先于股票市场推出了做空机制。此前，中国资本市场一直酝酿建立更完善的债券“沽空”机制，此次债券借贷交易的推出正由于此。

　　债券借贷是指债券融入方以一定数量的债券为质物，从债券融出方借入标的债券，同时约定在未来某一日期归还所借入标的债券，并由债券融出方返还相应质物的债券融通行为。目前，债券借贷已成为国际债券市场广泛使用的重要工具之一。

　　央行相关负责人表示，引进债券借贷业务可提高市场的流动性，减少结算失败，为投资者提供了新的投资盈利模式和风险规避手段，并有助于做市商做市能力的提高。

　　央行称在银行间债券市场快速发展的背景下，债券借贷业务的推出具有重要意义。首先，有利于提高市场的流动性。债券借贷将本来暂时不流动的债券出借给需要债券的投资者，增加了市场上可用于交易和结算的债券数量，提高了债券的周转速度，有助于增强市场的流动性。

　　其次，债券借贷有助于减少结算失败，促进市场的稳定运行。债券借贷使投资者能融入债券用于交割，大大减少了结算失败的概率，降低了结算风险，提高了整个债券结算系统的运行效率，有利于整个市场的稳定运行。第三，为投资者提供了新的投资盈利模式和风险规避手段，提升了市场的有效性。债券借贷使投资者可以卖出自己没有的债券，到期再补回，这种做空机制为投资者提供了新的投资盈利模式和风险规避手段，也为那些以持有到期为目的的投资者在不改变资产配置的条件下额外增加收益提供了新的渠道。另外，债券借贷可以用以支持其他更为复杂的投资策略，刺激了各种交易需求的增加，有利于降低市场的波动性，提高市场的有效性。第四，有助于做市商做市能力的提高。债券借贷工具的引入，可以使做市商为保证债券交割而保持的债券头寸大为减少，从而有效地降低其存货风险，提高其做市能力。

　　中国人民大学教授赵锡军表示，央行此次在银行间债券市场推出债券借贷业务是为了应对交易所即将推出的融资融券及股指期货业务。他指出，由于目前在我国债券或

股票市场只能做多，不能做空，只能看涨，不能看跌，属于单边市场，而这样的市场是不健全的。央行在银行间债券市场推出债券借贷业务为的是和即将推出的融资融券及股指期货业务相配套，达到对等均衡目的。即一旦交易所价格下滑，投资者可以在银行间债券市场获得融资，正如央行所言，这种做空机制为投资者提供了新的投资盈利模式和风险规避手段。

　　近年来，国内债券市场连续推出买断式回购、远期交易等创新产品。央行表示，下一步将积极推动依托中央托管结算机构的自动债券借贷，并将根据债券市场的整体发展规划，将创新力度、发展速度和市场承受程度有机统一，在银行间债券市场继续推动制度创新和产品创新。

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