央行加息可能性增大 外贸行业前景迷茫

　　摘要：1—7月出口总额5089亿美元，较上年同期增长24.8%；进口总额4329.5亿美元，较上年同期增长21.1%。上半年以贸易顺差为主要构成部分的外汇流入持续增加，外汇占款导致的流动性泛滥成为央行货币政策掣肘之一。持续的顺差直接带来的后果是国内货币流动性的增大，通胀压力也同时增大，随后央行加息在所难免，从而会导致国内需求下降和投资减少，出口也会同步下降，国际收支趋于平衡。

　　7月份贸易顺差的海关初步统计为146.1亿美元，有望再度创下历史新高。可能加息27—50个基点。7月份当月中国出口总额为803.4亿美元，较上年同期增长22.6%；进口总额657.2亿美元，较上年同期增长19.7%，也就是说7月份贸易顺差将在146亿美元左右。

　　从头7个月看，外贸顺差呈加速上涨趋势，上个月是145亿美元，5月为130亿美元，4月为105亿美元，3月为112亿美元。

　　雷曼兄弟的经济学家孙明春则表示，即便考虑到出口增速放缓，但贸易顺差在下阶段仍难以减少，他预测CPI未来几个月将上涨，而央行加息的可能性也在增大。

　　上半年以贸易顺差为主要构成部分的外汇流入持续增加，外汇占款导致的流动性泛滥成为央行货币政策掣肘之一。为此，高盛的中国首席经济学家梁红表示，央行将继续加大紧缩政策抽取流动性，“不排除加息27—50个基点的可能”，同时扩大人民币浮动区间也是可能的政策之一。

　　更多的出口对中国来说无疑是件好事，但另一方面，顺差带来的大量流动性也给央行出了个难题。贸易顺差和海外直接投资的流入，造成国际收支失衡，进入一国经济体系的外汇一般会多于离开的外汇，给货币政策制定带来压力。央行为了购买这些外汇，就要在银行体系中注入过多的人民币流动性。有意见认为，应让人民币大幅升值以纠正这种失衡。

　　美国参议院提出了一项法案，如果人民币不重新估值的话，美国将对中国出口到美国的货物征收27.5%的惩罚性关税。

　　银联信分析：

　　持续的顺差直接带来的后果是国内货币流动性的增大，通胀压力也同时增大，随后央行加息在所难免，从而会导致国内需求下降和投资减少，出口也会同步下降，国际收支趋于平衡。世界各国的经济发展规律告诉我们：外汇顺差的加大经济传导机制，必将会导致外贸出口额的减少。但是其影响的外贸出口领域并不是整个行业，根据成本结构理论，银行加息会直接影响那些劳动密集型出口企业，其企业产品的附加值小，产品的可替代性极强。例如：纺织企业和外包、加工企业。建议银行谨慎关注企业状态，适时地减少对其的出口信贷支持。

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