上调存贷款基准利率对本外币理财产品市场的影响

　　覃珊珊

　　上周五中国人民银行决定，自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.25%提高到2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.85%提高到6.12%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。

　　本次升息其实并不突然，央行今年多次上调存款准备金率和提升贷款利率、全球普遍进入加息周期都为本次调升存贷款利率做了很好的铺垫。虽然我国央行升息主要针对投资过热、信贷增速过快的现象，然而也会对理财产品市场造成较大程度的影响，值得我们去关注。

　　央行上调存贷款基准利率对理财产品市场造成的主要影响主要有以下几大方面：

　　一、投资者对人民币理财产品的收益率预期将有较大幅度的提升。

　　以央行票据、金融债、高信用等级债券为主要载体的人民币固定收益型理财产品收益率肯定会相应提高。以利率互换为基本操作方式的人民币结构性理财产品的收益率由于支付的浮动利率提高，相应获得的结构型收益率也有所提高。对喜欢人民币理财产品的投资者来说，是一个利好消息。

　　二、以人民币计价的代客境外理财产品面临的汇率风险可能加大。

　　我们知道，一国升息将吸引国外资本流入，进一步加剧本币升值的压力。那么在目前我国人民币升值预期依旧浓烈的市场氛围下，进一步升息很有可能加剧

人民币汇率的波动幅度大，导致产品到期后实际收益率的降低。但是，如果投资者选择汇率风险规避型的产品，则不会受到太大的影响。

　　三、固定收益型外汇理财产品的吸引力可能有所下降。人民币存款利率没有调升之前，我国和美国的基准利率差可以维持在3%左右。而本次美联储暂停升息，我国又开始升息，两国之间的利差就突破了保持了较长时间的均衡局面，开始缩小。对浮动收益型的外汇理财产品而言，影响不会太大，因为该类型的产品结构很多，收益率非常灵活，可以做到非常高的水平，没有什么限制。然而对固定收益可赎回型产品而言，由于其风险低、收益也相对较低，直接结果是如果投资者在产品到期后选择立即结汇，那么扣除汇兑损失，按人民币计算的收益率很有可能不如原来那么吸引。

　　举个简单的例子，我们分升息前和升息后两种情况进行考虑。

　　第一种情况：升息前。设某一年期美元固定收益型理财产品收益率5.30%，人民币一年期储蓄存款利率在升息前为1.8%(税后)，一年期人民币升值幅度假设为3%，美元结汇点差为0.2%。一年后产品到期，投资者立即结汇，其人民币收益率约等于5.30%-3%-1.2%=2.1%，高于1.8%的税后储蓄利率，有一定吸引力。

　　第二种情况：升息后。设某一年期美元固定收益型理财产品收益率5.30%，人民币一年期储蓄存款利率在升息后为2.016%(税后)，一年期人民币升值幅度假设为3%，美元结汇点差为0.2%。一年后产品到期，投资者立即结汇，其人民币收益率还是约等于2.1%，但是和升息后的2.016%相比，吸引力就大不如前了。

　　从上面的例子我们可以看出，如果外币固定收益型理财产品的收益率不能进一步提高，而且人民币升值幅度继续加剧的话，投资者还真的不如将外币资金马上结汇，存入银行。那么，在美国未来利率前景暂时不太明朗、而人民币未来可能进一步升息的环境下，有没有好的办法提高外币和人民币资金的收益率呢？答案是肯定有的！那就是购买浮动收益型外币理财产品和交叉货币型人民币理财产品。

　　四、浮动收益型外币理财产品能有效、大幅提高投资者外币资金收益率。

　　目前市场内林林总总的外币浮动收益型理财产品非常多，和黄金、石油、

股票、各种指数挂钩的多不胜数，投资者可以根据自己的期限、收益、风险偏好以及对各市场的了解程度，在专业理财人员的帮助下，投资适合自己的产品，

　　五、人民币交叉货币型理财产品因其能100%规避人民币汇率风险必将大展拳脚！

　　最近市面上涌现了许多以人民币计价、以人民币返还收益、与股票、黄金价格等挂钩的结构性理财产品，其结构和“外貌”和同类的外币理财产品没有任何的差异。但是，我们这里说的能100%规避人民币汇率风险的产品并不泛指所有的人民币结构性产品，而是专指金融专业术语中所说的“交叉货币型——QUATO”产品。

　　QUATO产品由于其操作方式比较先进、灵活，成本很低，因此能向投资者保证在产品到期时，投资者拿到的人民币收益率肯定是产品说明书写明的预期收益率，无需扣除任何汇兑损失。这就比其他无法预先确定最终人民币收益率的人民币结构性产品要有绝对和巨大的优势！

　　例如，QUATO产品说明书中的最高预期收益率为5%，投资本金是人民币。那么产品到期时，如果客户拿到了5%的预期收益率，其收益直接用本金*5%*投资期限就可以了，不存在任何汇兑成本。而其他不具有QUATO结构的产品，由于无法确定未来人民币升值的幅度，因此就只能告诉客户一个大约的收益率，产品到期时收益率肯定和事先预计的不一致，这就使投资者在计算实际投资收益时面临很大的困难和障碍。

　　可以预计，收益率灵活、期限灵活的人民币交叉货币型产品在未来的日子里，将会扮演一个很重要的角色，为本币理财产品市场添加更多的新元素和活力！