覃珊珊

    X先生，资深汇民，已经拥有几年的外汇产品投资经验，收益颇丰，尝到了不少甜头。2006年初以来上窜下跳、波澜壮阔的国际黄金市场让X先生不禁怦然心动，5月份终于下定决心将手头的大部分美元资金投入到某银行的黄金实盘交易中。可是随后国际黄金价格飞速下滑，X先生在黄金的实盘买卖中并没有获得预想的高收益。X先生于是产生了疑问：

　　为什么自己多年的外汇买卖经验不能助自己一臂之力？目前国内除了黄金时盘买卖，是否还有其他投资黄金的渠道呢？

　　X先生的故事可能许多投资者会有同感：黄金和外汇在本质上还是有一些区别的，波动幅度更大、趋势转变更快，而且还和其他的微妙因素挂钩，因此有些外汇买卖的技巧对黄金来说就有可能不太适用。再加上部分银行除了提供美元炒纸黄金的交易，还开通了人民币炒纸黄金的交易。这又给投资者添了一个困难：不仅要预测国际黄金市场现货金的走势，还要适当考虑人民币的走势。毕竟买卖黄金是有点差的，怎么着也要把点差给赚回来。那么，对大部分对黄金投资有兴趣、却又缺乏操作经验的普通投资者来说，购买与黄金价格挂钩的理财产品就来的实际一些。

　　普遍而言，与黄金价格挂钩的理财产品风险有很多档次、选择的结构比较丰富、期限比较灵活，收益率也有诱人之处。但是，选择这类理财产品也有较深的学问，那就是：一、看准市场时机再选择产品结构。二、个人对风险收益的偏好以及对资金流动性的要求要和产品的收益率和期限匹配。

　　下面我们举几个具体的例子来充分阐述上面的观点，看看黄金走势是如何影响产品结构的选择的。

　　案例一：上涨势头过于凶猛、涨幅明显偏离内在价值的市场中，可以选择做空。

　　某银行推出的与黄金挂钩产品投资期限为6个月，只要在观察期内任何一个观察日确定的黄金价格曾经大于或者等于期初价格的120%，则客户预期最高年收益率为8.5%，否则客户的年收益率为2%。

　　经过查找历史数据，该产品的期初价格约为644.60美元/盎司，那么期初价格的120%就是773.76美元/盎司。从技术分析的角度看，黄金价格5月份创下了730美元的历史最高位后，就开始一轮剧烈的下跌行情，最底曾触碰570美元左右的价格，目前处在590美元左右的价位。从现在的市场情况看，黄金再次上冲730美元的动能明显不足，而且消息面缺乏，下行风险仍然比较大。2006年5月份创下的730美元的高点很有可能是黄金7年来周期的最高点。

　　这款产品推出时黄金看多力量远远高于于看空力量，更何况从730美元下跌至644美元左右的价位已经下跌了11.8%。在普遍的心理预期下，投资者认为黄金将在此价位止跌回稳，再次试探甚至冲破历史最高纪录是很正常的。但是，我们挑选产品时应该更加理性一些，不仅要看今年的走势，还要看过往一段较长时间内的走势。黄金从2001年的270美元/盎司的价格通过短短5年的时间，翻了接近3倍，远远背离其220天移动平均线，从技术分析的角度看，2006年这一轮狂热的黄金涨势是需要回归的。再加上今年黄金的涨势投机的成分居多，一旦投机力量撤离，黄金的下跌速度会非常快。

　　温馨提示：任何物品的内在价值不可能偏离其合理水平太久，黄金一样适用。在上涨势头过猛、价格涨幅明显超出合理水平的市场内，可以“反其道而行之”，选择做空。例如选择黄金价格下跌至某一价位水平就可以获得高收益率的产品，而不是一味选择做多。

　　案例二：在呈现盘整态势的市场内，选择区间型产品。

　　某银行推出3个月与黄金挂钩的人民币产品，黄金价格区间为[546，665]，只要观察期内每一天的伦敦午市黄金定盘价格不超过预定的区间，投资者可以获得4.5%的收益率，否则收益率为0。

　　所谓的区间型产品是指为挂钩表的预先设定一个区间，只要挂钩表的的价格(或者表现)没有超过这个区间，投资者将获得最高预期收益率。区间型产品非常适合那些已经处于盘整态势、箱型整理态势等拉锯走势的标的。上述产品的区间设置相对比较安全，下档546美元是一个比较强的支持位，上档665美元也是一个近期的较高点，超过了630这个强阻力位，投资者应该有比较大的概率获得最高预期收益率。

　　温馨提示：从近一个月的黄金走势看，基本在570-630的区间内波动，波动幅度比5月份时小了很多，在波动幅度降低、市场进入盘整期的时候时候最好选择单区间型或者双区间型的产品。

　　至于产品的投资期限，最好短一些，时间越长风险越大，黄金产品的期限最好不要超过6个月。“时机是一切”(timing is everything)，捉住市场脉搏您的投资就基本成功了一半，我们希望您能在黄金投资上一帆风顺，赚个盘满钵满！