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记者 袁蓉君
几周前，外国投资者一直担忧日本参议院不能通过邮政体系改革法案，首相小泉纯一郎会宣布提前大选，这将使日本的经济改革遭受双重打击。如今，日本大选尘埃落定，但事情并没有预想中的那样糟糕。在良好的经济基本面因素的支撑下，日本金融市场几乎没有受到日本政局动荡的冲击，投资者对日本的信心增强，股、汇、债市的表现都比较稳定，多
年来在日本市场踪影难觅的多头又重现“江湖”。
数据显示，在邮政改革法案表决前一周下滑的日经指数，在表决后一周不降反升，上涨了5%，过去3个月内共上涨14%。9月5日，日经股指最终以12634.88点报收，比上个交易日上涨了34.88点，升至4年多以来的新高。同日，东证股指也上涨至1290.56点，同样升至4年多以来的最高水平。日元走势也很强劲，在过去4周上涨了2%以上，对美元汇率约为110日元。债券价格也出现了反弹。
不过，鉴于日本多头的反攻曾屡次受挫，此次重现“江湖”会否“重蹈覆辙”呢？
从基本面来分析，随着“失去的十年”的结束，投资者对日本经济和金融市场的信心开始全面恢复，多头的反攻具有良好的经济支撑。
不久前，日本公布的数据显示，第二季度国内生产总值(GDP)折合年率只上升了1.1%，低于预期。乐观的分析人士在经过仔细观察后表示，这一数据其实不差。增长率的确是减慢了，但主要是由于库存下降引起的。多头认为，这是一个良好的信号，因为现在制造商减轻了卖不出去产品的负担。或许，更重要的是，这一数据似乎支持了经济广泛复苏的其他迹象，即复苏从出口和资本投资扩大到消费。
劳动力市场的紧张可能也有助于持续这种复苏趋势，在复苏的第一个阶段，日本经济创造了大量的非全日制和临时工作岗位。今年以来，全日制就业一直不断上升，截至6月份的过去1年里上升了1.1%。现在，申请职位者所具有岗位选择是1992年以来最多的，失业率已经从2003年早期的5.5%下降到现在的4.2%。另外，因利润增长强劲和全球需求相当健康，投资者不太担心在内需担当起推动经济重任之前，出口和资本投资将停滞。
另外，通过结构重组和促进新技术发展，日本企业削减了成本、增加了利润并改善了资产负债表，目前，日本企业的利润率是25年来最高的。日本财务省5日发表的统计数据显示，今年第二季度企业税前利润以及设备投资均继续大幅增长。瑞士银行的研究发现，日本股票的回报率仅为37%，低于全球平均水平，相对于日本企业的高利润来讲，黯淡的市场表现意味着股票的估价不高。
高盛集团日前发表投资组合策略报告表示，鉴于日本经济增长态势良好、公司收入前景乐观、全球范围经济好转，预计2006年日本股市将进一步上涨，东证指数将升至1500点。另外，报告还认为，改革意识更强的领导班子、引人入胜的日元走势以及更加平衡的供求关系也“都将成为股市进一步上扬的催化剂。”
尽管如此，多头们对市场风险也不能不防。需要谨慎的首要原因是外国投资者一直在大肆增仓，而当地投资者却袖手旁观。另一个原因是唱反调的人有论据证明历史会站在他们一边。来自摩根士丹利的罗伯特·费尔德曼就是一个唱反调的人。过去两年他一直置身于最看好日本的观察家之列，但现在他将自己描述为“消极支持者”。费尔德曼对小泉的经济改革给予了很高的评价，预计改革的顺利推行将给日本带来光明的前途。由于在9月11日日本大选过后小泉面临的阻力依然很大，他认为，小泉正在推行的一切改革面临风险，日本的经济前景也同样如此。
不仅如此，“一遭被蛇咬，十年怕井绳”的日本投资者也不会忽视风险，在市场上摸爬滚打了10来年、经历了无数伤痛的多头再也不会看见一点希望就拼命冲锋。只有各种利好消息的逐步积累，最终才能打消他们对日本经济“一波三折”的疑虑。过去15个月对日本股市的多头来说是一段令人沮丧的日子。在经历了长达14年的熊市之后，日经指数在截至2004年3月的1年中上涨了50%，然后停止上涨。尽管包括盈利、奖金和企业重组的好消息不断传出，但指数却一直停留在12000点下方，直到最近才开始上攻。
按照日本的标准，目前经济复苏进行得相当顺利，经济前景一片光明。根据英国《经济学家》杂志的最新预计，今明两年日本经济增长率将达到1.7%，明年消费物价将上升0.3%。但是，鉴于日本经济“一波三折”的艰难复苏历程，没有人会认为日经225指数将很快重登1989年的顶峰40000点，日本占摩根士丹利世界指数44%的时代已经过去了。不过，有分析家认为，日本股指占10%左右可能将指日可待。如果日经指数能在3年内达到20000点，日本将成为一个令多头们欣喜万分的市场。
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