关于坚决整顿股票市场的呼吁书

　　杨帆

　　一. 中国股票市场的成立，是适应市场经济发展的和中国具体国情的。

　　金融市场是市场经济的一部分，如果引导得法，可以促进社会资源的优化配置。证券市场又是市场经济发展到一定阶段的必然产物，称为"金融深化"，居民存款向投资的转化 ，从计划经济直接配置，发展到银行间接融资，再发展到证券市场的直接融资。股票市场在中国还具有特殊的意义，这就是促进改革开放，为高新技术和国有企业改制服务。10年以来，国有企业通过股票市场融资6000亿元以上，国家收取的印花税超过1000亿元，证券行业有100多万人就业，收入很高。中小股民估计有1000---2000万户，通过进入股票市场，由普通消费者成为投资者，直接承担投资风险，提高了基本素质，中小股民在中国，已经成为一支不可忽视，具有独立利益的社会力量。

　　二. 但是，股票市场天然具有极大的风险性。

　　它实际上是调动人们的冒险心理，通过承担投资风险，去获得收益。70年代以来的国际浮动汇率制度，和大量金融衍生工具的出现，已经使"货币经济"的交易额占到国际货币流动的97%，与"真实经济"有关的货币流动只占3%。货币市场，外汇市场，国债市场，股票市场的连通，似的全球金融市场密切联系在一起，而且给国际投机资本以非常多的机会，去制造诸如亚洲金融危机这样的地区性金融危机，并大大影响了真实经济。即使在美国，法制健全，机制完整，产权清晰，也不能够阻止其股票市场的暴涨暴跌。在这个意义上，把股票市场形容?quot;一个大赌场"，或者说"全世界被金融衍生工具变成了一个大赌场"，也没有什么错。发展股票市场，犹如玩火，我们在某一个时期利用其积极作用，也可能在另一个时期被股票市场的崩盘，导致总体性的金融危机，经济危机和社会危机。

　　三. 中国的股票市场，在发挥特殊作用的同时，也积累了特殊的风险。

　　第一， 上市公司资源被各级政府垄断，在审批，验资，审计，帐目，信息披露等环节，都有虚假和腐败现象存在，上市公司质量不能保证。社会上对于证券监管机构的清廉问题，反映也很大。

　　第二， 社会缺乏良好的投资环境，上市公司所筹巨额资金，银行资金，为了追求高回报，不断违规流入股市，成为股票市场暴涨暴跌的基础。如果股票市场崩盘，将直接拖累上市公司和银行。

　　第三， 上市公司基本不分红，助长股票市场投机。如五粮液公司2000年每股净利润1.60元，每股净资产6.60元，净资产收益率24.09%，未分配利润为1356607152.17元，竟然两年不给股东以现金回报，还以较高的股价配股。典型地表现出我国股票市场为"国有企业借困"的圈钱性质。1999年，不分配的上市公司达到60%，上市以来从未分过现金红利的上市公司占20%。既然上市公司不向股东分配红利已经成为惯例，股民就只能够赚取增殖的价差----这就是所谓的"投机"。

　　第四，中国法制不能够有效保护中小股民利益，诉讼成本太高，造成过度投机。

　　第五，一级市场高溢价发行。高溢价等于多圈钱，得利最大的是以国有企业为主体的上市公司，其次是专门打新股的大户资金。即使在股市最低迷时，大户资金在一级市场也有10-15%的收益。2000年股票价格上升60%，一级市场申购收益率高达20.67%。

　　第五，是庄家勾结部分上市公司，媒体，股评家，经济学家，掌握了上市公司的信息发布权，以此制造谣言和舆论，进行炒作。

　　在上述问题没有认真清理之前，一级市场发行的市盈率就已经高达40倍，在二级市场的大部分利益又被大户攫取，因此要使中小股民有利益可得，也只能允许过度投机和60倍以上的市盈率，甚至更高。

　　第六，政府干预效果不好，造成"政策市"。在信息不对称，特别是保不住密时，政府每一次干预都被大户先知道，先逃，先抄底，或涨或跌，中小股民总是赚得少，亏得多。这次干预也是如此。春节之前，庄家纷纷撤资，春节一过，股市大跌，中小股民套牢，怨声四起，给庄家代言人造成反击机会，使局势复杂化。

　　第七，部分"著名经济学家"，成为投机资本代言人。

　　所谓"著名经济学家"，在目前股票时常的辩论中，回避庄家操纵股票市场的问题，态度嚣张，利益取向明显，他们已经成为中国投机资本的代言人，自己或者自己的家族也与投机资本有关，在股票市场中攫取了巨大的利益。由于他们有钱，许多媒体都为他们说话，发展下去，政府决策也会受他们操纵。这使人想起俄罗斯的自由派经济学家勾结金融寡头，搞垮国家，干预政策，操纵政治所造成的悲剧，这在中国是绝对不能够允许的。

　　事到如此，政府和社会舆论绝对不能手软，否则投机资本的恶势力肯定更加嚣张，社会风气肯定更加败坏，朝野各界对于政府能力和中国前途肯定更加丧失信心，中国将加速向俄罗斯的方向下滑。我们只有一个办法：就是坚决清查和处理庄家，批判那些赤裸裸代表投机资本的"著名经济学家"，改变社会舆论，促使政府将研究重点，政策重心，切实放到保护中小股民利益方面来。

　　建议全国人民代表大会彻底整顿股票市场。包括：

　　1. 追回上市公司违法无偿赠送和低价出售的原始股和其它股票，并向接受者处以罚款。这样，上市公司的效益马上可以提高，市盈率自然降低。

　　2. 清查操纵股票市场的庄家。有被操纵嫌疑的股票可以先行停牌，清查以后处分庄家，没收非法所得，补偿中小股民的损失。

　　3. 鼓励揭发检举的股票市场各个环节的违法行为。

　　4. 迅速健全有关法律法规，并且以有力政策促进股票市场健康发展。比如将国有股直接转化为社会保障基金，宣布法人股不再上市由上市公司自己拍卖，征收股票所得税以建立平准基金调节股票市场，全面健全法制和民主，使中小股民有低成本起诉和监督上市公司，证券机构和政府决策的可能性，等等。