美联储新谜题：经济放缓 就业缘何旺盛

　　FN记者 袁蓉君

　　如果美国经济已经像某些数据所暗示的那样放缓，为什么劳动力市场却仍然强劲？这是美联储目前面临的一道新谜题。

　　1月30日至31日，美联储决策者召开货币政策会议。所有接受彭博新闻社调查的107位经济学家都预计，本次美联储仍将按兵不动。

　　早在格林斯潘担任主席的时候，美联储就曾经面对一道谜题：虽然连续提高短期利率，但长期利率却一直保持在低位。如今，美联储又面临一道新谜题，那就是如果美国经济已经像某些数据所暗示的那样放缓，为什么劳动力市场却仍然强劲？目前美联储主席伯南克及其同事们正在对该问题背后的意义进行讨论。有分析家认为，其结论不外乎两种：一是劳动力市场比经济增长滞后几个月，二是经济比官方数据显示的更为强劲。

　　1月30日至31日，

美联储决策者召开货币政策会议。所有接受彭博新闻社调查的107位经济学家都预计，本次美联储仍将按兵不动。而根据不久前公布的美联储上一次例会的会议纪要，劳动力市场是决策者们最主要的通胀关注点。分析家认为，强于预期的经济增长将增大美联储在与通胀的斗争中退却的风险，且就业的强劲正在使一些投资者很快降息的希望落空。摩根大通公司首席经济学家布鲁斯·卡斯曼表示，在经济增长放缓的情况下，劳动力市场已出人意料地证明很紧张，这是事关通胀前景的关键问题。他预计美联储将在年底提高利率。

　　对于劳动力需求，美联储官员和经济学家几乎没有争议。数据显示，上个月美国新增就业岗位16.7万，是去年最高的。去年全年月均增加的就业岗位为15.3万，低于2005年的月均16.5万。去年12月份4.5%的失业率是2000年以来最低的年终水平，低于1年前的4.9%。然而，在就业市场好转的情况下，美国主要的经济增长指标却一直在给出相反的信号。去年第三季度国内生产总值(GDP)从第一、第二季度折合年率分别增长5.6%和2.6%放缓至2%。不过，本周信号有可能改变。根据接受彭博调查的经济学家的预测中值，美国去年第四季度的GDP初值可能会加速至3%。美国政府将在31日公布这一数据。

　　本月公布的美国零售销售额高于预期，贸易逆差也有所收窄，这支持了经济可能比较早前数据所显示的状态要好这一观点，最近经济学家纷纷上调了对经济的预期。1月31日美国劳工部的就业报告可能将显示，去年第四季度就业成本指数将上升1%，是两年多以来的最快增速，也是该指数连续第二个月上升。这主要是因为12月份平均小时工资比1年前上涨了4.2%。旧金山联储银行行长珍妮特·耶伦1月22日指出，她并不认为这类数据很令人头疼，在过去1年里，就业成本指数的上涨一直“显著受到限制”。总体来说，劳动力市场显示“最好也不过是混杂的景象”，且这种状况很可能是“良性的”。来自瑞银

证券公司的经济学家Jim O’Sullivan同意耶伦的看法。他说，经济增长将放缓到足以推高失业率的程度，如果实质GDP保持在2%这样的疲弱水平，失业率毫无疑问将开始攀升。瑞银预计去年第四季度失业率将上升至5.1%，2006年全年的实质GDP将升至2.2%。这可能会放松美联储对通胀的关注。

　　其他经济学家则估计失业率可能会下降。东京三菱-日联银行公司经济学家Christopher Rupkey认为，如果失业率在今年晚些时候如期进一步下降，将引起额外的资源紧张，工人将要求更多的工资，这将增大未来的通胀压力。“这就是美联储希望重新开始加息的原因”，他说。

　　还有些经济学家认为，就业市场的强劲可能根本就不是一个难题。不仅如此，它可能还是显示借贷成本仍然低得足以刺激投资的证据。美国经济政策研究所经济学家伯恩斯坦表示，美联储的政策姿态正在通过不太具有限制性而起到帮助劳动力市场的作用。

　　至于就业市场的紧张在多大程度上引起通胀，有人认为可能取决于超出美联储掌控范围以外的因素，也就是劳动生产率。作为惟一公开表示赞成在今年下半年加息的具有投票权的美联储理事，里士满联储银行行长莱克1月19日指出，劳动生产率的增长会使任何工资型通胀处于控制之中。伯南克也没有看到任何劳动生产率放缓的迹象。他在去年8月发表的演讲中表示，劳动生产率的强劲增长可能将持续一段时间，因为美国企业能够更好地运用电脑来提高工人的单位小时产出。纽约大学经济学教授马克·格特勒认为，美国经济可以经受住工资上涨的考验，如果工资上涨与劳动生产率提高同时出现的话。