一年定存缺席3月利率互换 Shibor后来居上

　　胡进之

　　2007年,利率互换市场得到了迅速地发展，每个月的交易量都迅速增加。

　　根据外汇交易中心公布的月度利率互换交易行情，3月份，除了利率互换的交易继续增长之外，值得关注的是，3月份的利率互换交易中少了一年期定期存款利率为基准的交易，取代定期存款利率地位的是Shibor。而在以往，浮动利率为一年定期存款利率的利率互换交易和7天回购利率的几乎各占半壁江山。

　　自从Shibor推出之后，其作用也越来越大，尤其是在利率互换市场上。“央行应该是希望推进这个市场发展的。”一位交易员表示。3月份，浮动利率以Shibor为基准的交易总量为2.3亿元人民币，品种涉及了1天、7天和3个月三个品种。

　　以回购为基准的浮动利率虽然只涉及了7天回购一个品种，但是交易的期限则涉及从3月到10年一共13个期限，大大超过了以往。

　　对于定期

存款利率暂时退出利率互换市场，一些交易员不以为然。“目前利率互换市场的活跃度还不算太高，参与的机构也不是太多，因此可能是某些机构上个月或者之前从事一些以一年定期存款为基准的利率互换交易，3月份恰好没有做。”这名交易员认为，在目前的利率环境下，7天回购利率以及Shibor和市场更为贴近，因此对于机构来说更加容易判断。

　　不过也有交易员认为，是市场对于4月以后的资金价格预期走高，使得很多机构选择在3月份从事以固定利率互换以7天回购为基准的浮动利率的交易。由于交易时选取的固定利率以3月份的回购利率为参考，因此付出的固定利率相对较低，而3月之后的回购利率上涨，则给付出固定利率的机构带来资金价格上涨的收益。

　　不过，目前几乎所有机构都认为资金的价格会上涨，这时很难找到付出7天回购交易的对手方。一位债券交易员解释，可能是前期

商业银行资金的错配太大，因此出于资产配置的需要进行了大量的利率互换交易。由于目前参与利率互换交易的机构大多是商业银行，而商业银行一般从事的套利交易并没有像

证券公司等其他金融机构那么高，因此利用利率互换从事套利交易的可能没有那么多。