解密张荣坤第一桶金

　　本报记者 陈 芳

　　上海报道

　　“神秘富豪”张荣坤的“第一桶金”到底是从哪里来的？从福禧投资神秘崛起以来，这种质疑的声音就没有停止过——成立于2002年2月，此前没有任何经营记录的福禧投资，竟然以32.07亿元的“大手笔”收购上海路桥发展公司99.35%的股权，获得沪杭高速上海段30年的收费经营权。

　　此后在短短的4年零4个月的时间里，福禧投资从10亿元注册资本，创造了总资产达136.22亿元、净资产高达53.13亿元的财富增值神话。

　　福禧投资凭什么？日前，记者独家获得的由沸点投资(福禧投资的股东)和年金中心签订的八份资金协议，清楚地揭示了福禧“第一桶金”的来源。正是这八笔本金总额达34.5亿的巨额资金，实际资金成本出人意料地低于市场水平，为福禧投资控股有限公司董事局主席张荣坤提供了“收购、抵押贷款、再收购……”的源泉。

　　实际资金成本低于市场水平

　　八份协议中，七份《资金运营协议》共涉及30亿元的委托运营本金及收益，沸点投资为受托方，福禧投资则为此提供连带担保；另一份《委托贷款协议》则涉及4.5亿元的委托贷款本金及收益，借入方同样为沸点投资，并由福禧投资用公司有关房地产项目的土地等资产提供抵押担保。

　　虽然八份协议的签订时间多在2005年下半年，期限均为一年。但据知情人士透露，这些协议的原始签署时间都早于2005年。

　　上述人士说：“协议都经过多次展期，每满一年就重签一次，展期一年。”最早的是在2002年，即福禧收购沪杭高速的那一年，另外是2003年和2004年的。

　　福禧获得的资金使用利率是年利率6.8%，加权计算收益；同时约定，如果国家上调存贷利率，则按银行同期利息上调收益率。

　　“这个利率应该是相当优惠了，近两年类似的委托贷款利率都在10%以上，甚至有高达18%的。”一位金融业人士说。

　　即使与一年期的银行贷款利率比较，6.8%的利率也只是略高水平。银行一年期贷款利率在5.7%-6.3%之间(其间经历了两次加息)。如果考虑多次展期因素，最长的一笔借款已经长达五年，而同期银行五年期贷款利率已经高达6.84%，这样算来，福禧所支付的资金成本甚至比银行贷款利息还低。

　　协议还显示，小城镇基本养老保险被指定为资金运营收益唯一的受益人。这意味着，福禧获得的资金，很可能来源于小城镇养老保险基金。

　　而八份协议中仅有的一份《委托贷款协议》则表明，福禧投资还从年金中心获得了直接投资房地产的资金支持。这份协议金额为4.5亿元，贷款用于苏州百家巷8号地块的开发建设和流动资金的周转。贷款日期自2005年11月16日至2007年11月15日，期限为两年。

　　协议规定，4.5亿中的3.3亿通过浦东发展银行虹桥河滨支行投向沸点投资的帐户，剩下的1亿多投向昆山福禧现代工业园区建设发展有限公司。

　　貌似信托，实为拆借

　　七份《资金运营协议》除了约定最基本的主体、受益人、年利率等必备要素外，还有一些特殊的规定。

　　“委托方有一些特殊的权力去监督资金的运营。”一资深律师研究了协议之后表示。

　　协议规定：甲方(即年金中心)有权监督、查阅、抄录、复制与其资金有关的账目和其他文件，并有权对账目进行

　　此外，福禧对委托运营承担不可撤销的连带担保责任，在其中的一份委托协议中还注明：福禧投资承诺嘉金高速一旦建成(最近2006年6月底)，即办理嘉金收费经营权的质押登记手续。

　　此外，福禧投资还保证，福禧投资所持有的中国人寿、中财股份、路桥股份、嘉金高速、苏嘉杭高速等股权均没有瑕疵。

　　协议规定，如果有一方违约，则资金提前收回，利率为原定利率的80%，如果逾期归还，则日利率为2‰。

　　“从这些特殊的规定看来，这七份协议有点像信托协议，将资金委托给有能力的一方去经营，资金出借方拥有相当的监督权。但信托的特点是盈亏均由出资方承担，受委托的一方收取相当于管理费性质的费用。这7份协议规定的是固定利息6.8%，说明这种委托运营的实质还是借款协议。”前述律师表示。

　　也就是说，30亿的资金所投资的项目，其收益率超过6.8%的话，将由福禧享有，而非资金的出借方。