告别1.98一个低利率时代的结束 | ||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2004年12月25日 16:39 经济观察报 | ||||||||
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告别1.98一个低利率时代的结束 -本报实习记者 仝亚娜／文 10月28日夜
翁女士可能是最早知道加息消息的人中的一个。这和她的工作有关，她在中国银行北京分行零售业务处工作。10月28日下午6点半左右，她接到了来自中国人民银行的通知：自2004年10月29日起加息0.27%，一年期存款利率由1.98%上调到2.25%。 “那时大家就要下班了”她回忆说，“虽然对加息早有心理准备，但得知这个消息还是觉得挺突然的，没想到会这么快。” 实际上，央行是在下午6点14分的时候在自己的网站上发出消息的。很多在金融业工作的人，只是因为在那个时候偶然看了看央行的网站，才知道了这一消息。所有人的反应都是一样的——惊住了。 程中是通过短信知道加息的，他是一家报社跑经济新闻的记者。他可能只比翁知道的时间晚一点儿。他在那一时间接到了好几个内容相似的短信，最短的只有三个字：加息了。 晚上9点钟的时候，程中试着拨一个香港投行分析师的电话，结果发现他还在办公室里。那个分析师说： “我已经接了无数的电话了，市场对此的第一反应是：‘很惊讶’。” 半个小时后，分析师发来了一封邮件，邮件内容是当天他为公司写的宏观经济日评。评论说，仅仅27个点的加息，并不足以将中国旺盛的经济和需求拉回既定的轨道。但是就其对实体经济的影响来说，第一次加息对市场预期的影响要更大一些。 他说，这是一个相对而言比较长的利率水平正常化过程的开始。在未来12至18个月中，利率将会上调200到300个点。 1996年5月1日，中国央行第一次宣布降息，从那个时候起，已经连续降息8次。在此次加息之前，中国官方公布的通货膨胀率已经连续三个月超过了5%。央行公布的数据说，居民储蓄增幅已经连续11个月下降。但是，央行官员的表态一直让市场人士觉得，最近加息是不太可能的。难怪市场人士会觉得惊讶。 不过，对于大多数中国人来说，那一夜是在平静中度过的。他们不知道的是，在世界的另一边，这个消息引起了多么大的震荡。英国《金融时报》次日在自己的报道中说：中国中央银行周四决定9年来首次加息，令全球金融市场一阵狂乱。 10月29日上午 上午9点钟，程中从家里出来，被自己看到的景象吓了一跳：在小区附近的两家银行门口，已经排了长长的一串队伍。他已经很久没有看到在银行门口排队的景象了。 一打听才知道，很多人都是来提前支取定期存款并按照上调后的利率转存的。路过报摊的时候，他发现几乎所有的报纸都在头条位置刊登了央行加息的消息。 早晨9点钟，高阿姨像往常一样坐在北京某大学女生楼的楼长室里，看着那些进进出出的女大学生，不断地向那些跟她打招呼的孩子们点着头，笑着。这些孩子的名字她几乎都叫得出来。 今天是周末，她取了学校订的报纸，放在桌上，打开收音机，然后开始收拾自己那间8平米的小屋。就在这个时候，她的耳朵里忽然飘过一句话：中国人民银行决定，从10月29日起，金融机构存贷款利率上调0.27个百分点…… 这是从收音机里传出来的声音。加息了啊，好像去年就有过相关的讨论呢。她在心里轻轻地对自己说。不过，她只是稍微顿了顿，就继续干自己的活了。 “没什么可意外的，不是都讨论好久了吗？” 加息当天，北京某高校经济学部的惠老师也知道了这个消息。对于央行为何选择这一天加息，他有自己的理解：“刚好星期五，一周的最后一天，周末股市不交易，正好留时间给大家消化。”他觉得这是一次很成功的加息：长时间是否加息的讨论让大家有了心理准备，但加息的决策却在讨论声暂时停息时突然抛出，这就降低了信息不对称造成的投机行为。 几天以后 刘师傅也是从广播里知道这个消息的，不过，那已经是几天以后了。在北京大学的一个商店旁，他看护着自己那个小小的水果摊。刘师傅喜欢听广播，自己从家里带了台老式的收录机，有点空闲的时候他就会把它打开。 刘师傅自己每个月能赚2000多块钱，但全被孩子上学“吃”掉了。爱人的工资除去家庭的日常开支外，为数不多的余钱也大多存成活期，以应对老人看病之类的突发情况。 “国家为什么要加息呢？具体都什么内容啊？”他一边忙着给一个学生称苹果，一边问那个想找他聊聊“关于加息的话题”的记者。他让这个年轻记者的问题给考住了。 “我们普通老百姓，就是每天干活、吃饭，没多少钱，平时也不太注意这方面的事情。”他说话很干脆，像他给学生们报秤和算价钱一样干脆。 在记忆里 让刘师傅印象深刻的倒是那个高利率的年代。 “那年头多棒啊！一万块钱放进去，一年的利息就是好几千。”提起上个世纪九十年代初期的高利率时代，他的眼睛忽然亮了起来，语气也有些激动。那时刘师傅30多岁，已经在北大做后勤工作了。“虽然当时工资比较低，但物价水平也低啊，”他说，“当时烧饼好像才几分钱，几毛钱一顿饭就吃得挺好的了”。 那时刘师傅在北京大学附属的一家建筑公司工作。北京大学的很多项目都是这个公司做的，接的工程多，收入也不错。“有一次三个月就赚了15000元呢，大概就是1994和1995年的时候吧。”他说。 那个时候他不用考虑买房这样的事情，国家宣布结束福利分房，要到1998年。刘师傅手里有了余钱，大多存进了银行，而且主要是定期。当时他的定期存款有1万多。他不买国债，也不炒股。原因只有一个，存款利率高。 不过，刘师傅对于物价的记忆也许是不那么准确的。 在高阿姨的记忆里，虽然利率高，但那几年的物价上涨特别厉害。特别是蔬菜、水果和粮油等老百姓日常消费品涨幅更大，所以很多人都排队抢鸡蛋、大米。还有人一下子存了几箱肥皂，好久都用不完，后来就送人了。 根据官方的统计数据，1993年到1995年，城镇居民消费价格指数涨幅一直是两位数，最高的时候达到了25%。物价真正回落到比较合理的水平，是在1996年，那一年的物价涨幅是6.1%。也正是在那一年，中国经济在几年的高通胀煎熬后，终于实现了软着陆。 保值储蓄就是那个年代记忆的一部分。 “就是国家会根据每年的CPI等指标确定一个贴息率，每年支付。”高阿姨说，“我买的那1000元的国债每年就能得到几十块呢！”实际上，保值储蓄从1988年就开始了，物价也是在那个时候开始一路涨起来的。 1994年，高阿姨在北京一家国企的党委组织部工作，由于国债发行量比较大，而且期限比较长，很多职工都不愿意购买。为此他们还专门召开会议动员号召大家支持国债，平均每人要购买300元。 要说服别人，自己先要拿出个样子来。高阿姨买了1000元三年期的国债，那是她第一次买国债。也是在这以后，她每年都会买国债。 在百姓眼里存款的“黄金时期”，在王治国看来却是“不正常的”。那时王治国在一家国有企业任财务会计，他认为，当时的经济体制和现在的市场经济有着本质的区别，那时国民经济处于严重的通货膨胀中，所以一些经济数据和现在不具有可比性。他解释道，那时我国经济正处在由计划经济向市场经济转轨的过程中，生产资料的价格远远高于正常的市场价格，企业的生产成本被人为抬高。比如当时钢材的价格是每吨4000多元，实际上正常的市场价格也就2000多元。相对于生产资料的高价位，生活资料的价格却很低，因为高利率吸引人们把钱存起来而不是去消费，从而造成了生活资料的相对剩余。 正是在这样的局面下，央行选择了降息。 1996年5月1日，央行首次宣布降息，其中存贷款利率分别下调1.8和1.98个百分点，从而拉开了连续九年八次降息的帷幕。降息之前，一年期的存款利率为10.98%。 “1996年第一次降息时带来的震动比现在加息大一些。”高阿姨说，“可能是那时的宣传没有现在这么到位，大家都还不太清楚怎么回事就突然降息了！而且，还一下降了那么多。” 那时大家特别茫然，不明白怎么忽然就降息了。 “钱不值钱了”，很多人这样说。 “当时对大家的影响主要是心理上的，老百姓不知道国家的政策为什么突然变化了，以后还会怎么变，所以心里不踏实，缺乏安全感。”高阿姨说。 1996年，惠老师正在攻读研究生。“当时还是学生嘛，银行几乎没有存款，也不贷款，所以降息对我个人的确没什么影响。”惠老师说。他已经开始试着用经济的眼光看周围的事情。在他看来，降息对人们的投资方式并没有产生多大影响，虽然利率降低了，但人们还是愿意把钱存起来。而且，可能由于当时社会保障体系还不健全，医疗、养老保险都处于改革初期，很多政策不明确，因此大家都愿意选择存款这种比较稳妥的方式，即使利率很低，也要把钱存起一部分以备不测。 不过，在1996年那次降息之后，刘师傅把到期的定期存款取了出来，就再也没有续存定期，他留了一部分活期，剩下的都买了国债。 对于他来说，那是一段不太轻松的日子的开始。1997到1998年，他所在的建筑公司的效益就开始下降了。在他看来，这里面虽然有一部分是因为受亚洲金融危机的影响，但更重要的是公司内部问题。 因为公司效益下降，刘师傅开始考虑别的投资方式。1999年，他跟着一个朋友买了3 万多元的股票。那一年，央行第七次降息，而且，那一年还出现了让炒股的人现在还难以忘记的“5.１9”行情。刘师傅的股票在2001年左右倒是涨了不少，买入卖出也赚了些钱。 不过，在那以后，刘师傅在股市的遭遇跟众多的股民一样，他被套住了。按照他自己的说法，是因为太贪了，没有及时撤出来。“到现在我自己都懒得问，全交给朋友处理了。”他这样说。 1996年降息时，王治国还在公司做财务会计。在他的记忆里，连续降息降低了企业的成本，生产资料的实际价格一路下行，越来越接近正常的市场价格，国民经济也开始走向正常的发展道路。王是1998年开始自己的建材生意的，正好赶上连续三次降息。不过，他说，他不是因为那时利率低才决定创业的。“虽然当时贷款利率低，但生产出的产品价格也比较低，所以公司利润并不见得有多高。” 在利率连续多次下降之后，人们习惯了一种新的生活。高阿姨说：“由于那之后物价一直比较稳定，东西还越来越便宜了，所以降息大家还都可以接受，生活并未受到太大的影响。” 1998年的时候，物价涨幅已经成为负数了。很多经济学家认为，在那之前的1997年中国就已经陷入了通货紧缩的麻烦中。虽然1998年连续三次降息，但是老百姓的钱还是稳稳地放在银行里，没有谁打算把它拿出来。所以，当时媒体把储蓄叫做“赶不出来的笼中虎。”启动内需成了让学者和官员都头疼的大问题。 1999年那次降息之后，城镇居民储蓄余额还是增势不减，于是，在那年的11月，针对居民储蓄的利息税开征了，税率为20%。虽然如此，到了2001年7月份，居民储蓄已经攀上了7万亿的高峰。 这以后利率一路下降，2002年2月，利率再次下调0.27个百分点，这已经是第八次降息。这次降息后，一年期存款利率降至1.98%，这也是自1949年新中国成立以来的最低记录。 以后的日子 王治国现在已经是北京至辉房地产公司的总经理。 “早就该加息了。”他说，“宏观政策首先必须有效、合理，才能达到有效的目的。”他认为，经济过热就像人发烧一样，刚有点苗头，比如烧到37度的时候就应该下药了，而不能等烧到了40度，人都要不行了的时候再吃药。 “我们现在正在策划一个项目，如果成功的话，就要增加3个亿的贷款，那么每年的利息就要多几十万。”不过他说，增加的这点成本不会影响投资决策。因为这是根据企业发展所做的合理策划，即使利息增加了，相对于收益而言影响也不大。 “九十年代初期贷款利率都百分之十几呢。现在再加息，也不太可能上升到那个地步吧。”王说。 投行的分析师给出的分析更专业，但是也许并不容易懂。程中在加息的第一天对那个投行的分析师做了个专访，对方说，中国经济正处在两个通胀高峰间的低谷中，并正在向下一个高峰推进。这两个高峰，一个是粮食价格推动导致的通胀，即将到来的另一个高峰则是成本推动型的通胀。 程中发现，其实海外投行人士评论最多的一点是，这次加息表明宏观调控向更加市场化的方式转化。 不过，还没有人会认为，类似于上个世纪90年代的那种高通胀会重新来临。经济学家谈论的是经济软着陆或者不着陆，如果政策力度过大的话，还可能出现硬着陆。 对于刘师傅和高阿姨来说，生活并没有因为这次加息而改变多少。 “加息总归是件好事，百姓或多或少都会受益。”虽然觉得加息影响不大，高阿姨还是认为，“不管是存款还是买国债，反正没有风险，收益增加一点是一点，能切切实实地拿到手里地。” 现在，买国债一直是高阿姨的一个固定的理财项目。她每年都买国债，不过期限不同。比如今年买三年期的，明年就买一年期的，总之要保证每年都有到期的，这么滚动着前进。 银行利率增加了，国债的收益率也跟着调整。高阿姨说，她可能会多买点国债，但仅限于1-3年的短期投资。她说：“毕竟都快60岁的人了，有个头疼脑热的，总得留点应急的钱吧。” “利率这么低，上升那么一点点，对我们这些存款很少的人来说，影响实在太小了。”这是刘师傅的说法。在他看来，像他这样的普通百姓，银行没太多存款，又没贷款，利率升降也就只是几十或者几百块钱的事情，对他几乎没什么影响。 惠老师略微有点郁闷。他刚刚买了房子，交清了首付款。一加息，每个月要多交100多元。粗看这的确不是个多大的数目，但是，“这可不是一月两月，是二十年啊。”他说，如果国家持续加息的话，等到有了空闲的资金，自己可能就不会去买车，而是设法先把贷款还了。 |
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