西南期货：7月25日连豆期货周刊

　　行情综述

　　上周CBOT大豆走势疲软，天气预报报道说美国大豆中西部产区出现了有利的降雨，市场因此而承受压力。大连大豆和豆粕走势更弱，大豆合约纷纷出现100点以上的跌幅，11月大豆合约上周五收于2876元/吨，较之前一周下跌170元/吨；9月豆粕合约收于2584元/吨，较之前一周下跌97元/吨。

　　上周美国农业部公布的每周出口检验报告显示：截止到7月14日的一周，美国大豆出口2491千蒲式耳，同比增加6.96%，前周出口检验量修正为6062千蒲式耳。

　　美国农业部公布的每周作物进度报告显示：截止到7月17日的一周，占全美大豆产量95%的18个州的开花率为63%，高于去年同期的56%以及5年平均水平50%；占全美大豆产量95%的18个州的结荚率为16%，高于去年同期的15%以及5年平均水平13%；生长在“非常差”环境中的大豆比例是4%，“差”环境中的比例是12%，“一般”环境中的比例是31%，“好”环境中的比例是43%，“非常好”环境中的比例是10%。这一周美国大豆的生长状况仍然在小幅恶化，优良率比之前一周下降1%。不过估计上周末在美国大豆主产区的降雨将有助于缓解目前的旱情，大豆整体生长状况评级可能会在本周美国农业部公布的每周作物进度报告中得到调整。

　　7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。人民币升值以及汇率形成机制这一近几年来悬而未决的问题终于向市场公布。从1994年以后，中国实行了以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。1997年亚洲金融危机爆发后，中国主动收窄人民币汇率浮动区间。近年来人民币汇率一直稳定在1美元兑8.2765元人民币的水平上。这一次汇率的调整对于大豆及豆粕价格的影响是直接的，进口成本的价格被直接调低了，但是由于此次升值的幅度还很有限，因此这种影响力度还很轻。

　　上周豆粕现货价格出现一定程度的回落，据笔者向市场多方参与者了解，目前东海粮油的大豆、豆粕库存非常大，其销售压力可想而知，尤其是在现在人民币升值、美国大豆产区降雨等利空因素的打压下。在这种情况下，对于国内已经采购过的饲料企业来说只有通过在期货市场进行卖出保值才能尽量减少价格下跌带来的损失，而压榨企业显然不适合囤积过多的大豆，如果有过多的库存也应该在期货市场进行卖出保值。

　　近期CBOT大豆11月合约的价格将考验680美分的支撑，国内豆粕11月合约的价格在2500元/吨一线应该有一定支撑。

　　下表是进口大豆成本估算表，供饲料企业和压榨企业参考。

CBOT价(美分/蒲式耳)	离岸基差(美分/蒲式耳)	FOB价(美元/吨)	保险费(美元/吨)	海运运费(美元/吨)	CIF价(美元/吨)	CIF价(元/吨)	关税(元/吨)	增值税(元/吨)	完税成本(元/吨)
660	-45	225.95	0.96	40	266.91	2164.68	64.94	289.85	2519.47
670	-45	229.63	0.96	40	270.59	2194.48	65.83	293.84	2554.15
680	-45	233.3	0.96	40	274.26	2224.27	66.73	297.83	2588.83
690	-45	236.97	0.96	40	277.94	2254.07	67.62	301.82	2623.51
700	-45	240.65	0.96	40	281.61	2283.86	68.52	305.81	2658.19
710	-45	244.32	0.96	40	285.28	2313.66	69.41	309.8	2692.87
720	-45	248	0.96	40	288.96	2343.46	70.3	313.79	2727.55
730	-45	251.67	0.96	40	292.63	2373.25	71.2	317.78	2762.23
740	-45	255.34	0.96	40	296.31	2403.05	72.09	321.77	2796.91

　　注：目前的离岸基差是南美大豆的现货报价与CBOT大豆期货价格的价差、保险费=8元/吨、CIF价=FOB价+保险费+海运运费、人民币报价=美元报价*人民币汇率(8.11)、关税= CIF价人民币报价*3%、增值税=(CIF价人民币报价+关税)*0.13

　　

日期	基金多头	基金空头	基金净多头	CBOT大豆活跃月份连续价（美分/蒲式耳）
2005-1-11	28599	80137	-51538	542.75
2005-1-18	27455	101769	-74314	513.5
2005-1-25	27221	99935	-72714	522
2005-2-1	31256	107015	-75759	510
2005-2-8	31832	109993	-78161	510.5
2005-2-15	36829	86385	-49556	535.25
2005-2-22	38055	67274	-29219	577
2005-3-1	53541	61425	-7884	615.5
2005-3-8	63758	57401	6357	619
2005-3-15	67062	57683	9379	676.5
2005-3-22	65696	48054	17642	625
2005-3-29	58203	44086	14117	624
2005-4-5	52451	43780	8671	617.5
2005-4-12	48109	47117	992	615.25
2005-4-19	55300	43196	12104	639
2005-4-26	52928	32277	20651	636
2005-5-3	42480	29853	12627	618.5
2005-5-10	48840	26813	22027	634
2005-5-17	36976	32098	4878	620.75
2005-5-24	50721	24261	26460	645.5
2005-5-31	66077	25449	40628	680.25
2005-6-7	77855	27490	50365	674.75
2005-6-14	81562	23957	57605	689.75
2005-6-21	89292	34712	54580	735.25
2005-6-28	80445	23852	56593	666.75
2005-7-5	72412	25331	47081	712.25
2005-7-12	68949	26011	42938	701.25