西南期货：7月4日沪油期货周刊

　　

　　行情综述

　　上周的美国库存数据被市场看作利空，但我们认为，这个数据还谈不上利空，基本供求趋势还是没有变。首先是原油，原油库存上周增加了110万桶，这是库存数据被认为利多的主要理由，但原油库存上升主要来自进口，美国日产量实际上下降了18.2万桶，而进口波动很大，一周的进口量谈不上利多。更重要的是，美国上周日投入炼制量增加了31.5万桶，库存需求比下降到20.19天，相对库存下降趋势还在持续。其次是汽油，简单地说，汽油也一样，尽管库存上升，但是库存需求比在下降。最后是馏分油。近期市场最关注的就是馏分油库存可能不够冬天使用，所以炼油厂加紧生产馏分油，馏分油库存和产量大幅度上升，库存需求比也逐渐上升。但是馏分油生产和库存增长虽然很快，但现在的库存还是处于历史平均水平附近，相对库存更是处于历史平均水平之下，所以危机并未解除，只能说紧张程度在缓和。

　　上周前几天原油价格冲击60美元的时候，成交量一日少于一日，可见60美元附近是个心理关口，总是要反复一下的，部分投资者想趁高获利平仓，这是正常的，当初冲50美元的时候不也反复了好几次吗？我们认为，这几天原油价格振荡区间大致会以55-56美元为下限，在56-60美元之间振荡等待突破，后市依然看涨。本周墨西哥湾可能有飓风，再次冲击六十美元指日可待。

　　新加坡燃料油交易商一直在盼望中国需求能够提升，但是中国消费者在高价前面很谨慎，对价格相对更高的新加坡油更谨慎，所以中国需求一直不见明显提高。六月份黄埔到货135-140万吨，但是来自新加坡的油比例进一步减少。所以新加坡油此前基本上是跟随原油被动上涨，上周一旦原油面临回调，新加坡价格的反应变得很强烈，降幅更大。七月份预计中国进口量会少于六月份，所以指望新加坡供需状况对价格形成多大支持很难，要涨就看原油怎么走了。

　　燃料油价格高昂，中国的需求就要受到抑制。尽管政府提高了柴油价格，尽管进入夏季的用电高峰，在价格依然如此高昂的情况下，中国国内需求很难提高。在需求低迷的背景下，黄埔到货一集中，价格倒挂更见明显。唯其前期价格涨幅不大，所以当油价回调时，下降的空间也不大。六月份到货多，但是交易并不活跃，库存增加明显。七月份预计到货不到100万吨，明显少于六月，但是前期库存增加使得供给状况不会有太大改变。总之，中国现货价格在原油价格不取得突破性进展的情况下，是上也难下也难。

　　沪燃油上周交易活跃，跟随现货的脚步越来越紧了。因为现货难上难下，所以沪燃油主力合约(九月)也在2750-2850之间波动，上下的压力和支撑都很强。因为我们不认为原油价格能实质性下落到56美元以下，所以我们预计本周沪燃油还会在2750以上的区域震荡向上，如果原油价格走势进一步明朗，突破2850的上行压力位也很有可能。现在十月合约成交量日益活跃，预计本周持仓和成交还会继续放大，月中左右会取代九月合约成为主力合约。

u     一周交易

	开盘	最高	最低	收盘/涨跌		总成交/增减		总持仓/增减
SHFE	2840	2865	2740	2794	-32	497024	76310	45719	4635

 注:1、资料采样上海2005年9月份合约，成交量和持仓量均为所有合约的总量；涨跌和增减为本期与上期末对比

u     一周现货、纸货价格

	最新价格	前一周价格	变化
新加坡CST180七月纸货（美元/吨）	266	273.5	-7.5
新加坡CST180现货（离岸价，美元/吨）	259.25	269.85	-10.6
黄埔船货（0-4天，过驳价，人民币元/吨）	2870	2860	10

资料来源：世华财讯，新加坡现货和黄埔船货为周四价格，新加坡纸货为周五价格

u     纽约商业交易所西德克萨斯中质油期货合约持仓

报告日期：2005年7月1日                                        持仓：  783203(11588)

类别	报告头寸							非报告头寸
	非商业性			商业性		总计
	多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
数量	112569	90561	122155	481358	487852	716082	700568	67121	82635
变化	4307	2146	12968	-15460	-13112	1815	2002	9773	9586

注：纽约商业交易所西德克萨斯中质油期货合约持仓报告由美国商品期货交易委员会（CFTC）每周五公布，统计的是当周周二纽约商业交易所西德克萨斯中质油期货合约期货的持仓情况，以及与前周周二的增减情况。

u     沪燃油每周库存

报告日期：2005年7月1日                                   

上周库存		本周库存		库存增减		可用库容量
小计	期货	小计	期货	小计	期货	上周	本周	增减
86445	0	87387	1000	842	1000	374300	373300	-1000