西南期货：7月4日大豆期货周刊

　　上周CBOT大豆突然掉头向下，完全出乎市场的预料，基金庞大的净多头头寸再次成为价格暴跌的罪魁祸首。大连大豆同样无法幸免，也出现了很久没有见过的跌停，前期进入的多头可谓是哀鸣一片。11月合约上周五收于2996元/吨，较之前一周下跌86元/吨。

　　上周美国农业部公布的每周出口检验报告显示：截止到6月23日的一周，美国大豆出口4497千蒲式耳，同比增加36.65%，前周出口检验量修正为8901千蒲式耳。

　　美国农业部公布的每周作物进度报告显示：截止到6月25日的一周，占全美大豆产量95%的18个州的出芽率为96%，高于去年同期的94%以及5年平均水平93%；开花率为6%，低于去年同期的7%但高于5年平均水平5%；生长在“非常差”环境中的大豆比例是2%，“差”环境中的比例是9%，“一般”环境中的比例是29%，“好”环境中的比例是49%，“非常好”环境中的比例是11%。从作物评级数据来看美国农业部显然落后于市场太多，早在5月底美国市场就在谈论中西部ILLINOIS州的生长状况不是很好，而美国基金大幅增仓买入也是考虑到这个。等到美国农业部意识到这一点之后大豆价格已经早就消化了这一利多，反而因为未来可能的降雨大幅走低。

　　美国农业部6月30日公布的2005年谷物最终播种面积报告显示：美国大豆种植者在2005年种植了73.3百万英亩大豆，比去年创纪录的75.2百万英亩略有减少，但高于美国农业部6月份谷物供需报告预测的73.9百万英亩。

　　美国农业部在6月30日还公布了美国大豆的季度库存，库存数据显示：2005年6月1日美国大豆的农场库存为9692千吨，同比增加223.71%；非农场库存为9351千吨，同比增加14.51%；社会总库存为19043千吨，同比增加70.64%。

　　这两个报告是在美国大豆开盘前公布的，公布之后美国大豆开盘便走高，但由于市场一直处于跌停板之后的阴影当中，全天走势呈震荡下行的态势。这两个报告本身谈不上太多的利多和利空，数据的意义也相对有限。

　　上周美国以及国内大豆豆粕都出现了单日的跌停，这种走势一旦发生就说明目前市场环境已经非常恶劣，毕竟价格说明一切。造成这种走势的原因一方面是美国大豆的基金净多头在暴跌之前已经有近6万手，这种头寸和2003年1月7日创下的历史最高值70541手相差不远，同时美国大豆总持仓已经超过34万手这样一个几乎是极限的持仓水平，市场的做多动能已经不太可能增加。另外，美国ILLINOIS州的干旱只是个别现象，美国大豆整体生长状况还算不错，美国基金将这种朦胧的题材发挥得过头了；而国内方面，大豆9月合约即将成为现货月合约，庞大的持仓显然不太适合这一状况，中粮系的空头看来要以实盘交割与多头兵刃相见。从历史走势来看，这个时候都是出行情的时候，只是这种行情以这种方式出现让笔者也没有想到，所以也没有很坚定地让投资者抛空。好在能够避开这次的暴跌就是胜利，保存有生力量就可以在下次大行情中获利。

　　对于大家更重要的是当前走势会以什么方式延续下去，下跌态势是否就此终结呢？回答这个问题仍然需要时间，这不是对行情把握的模棱两可，而是对于未来走势更负责任的说法，以后的情况还要根据基本面本身的变化来定。不过，上周大豆的下跌走势已经事实上的说明了上周的高点是一个中期顶部。