西南期货：7月4日金属期货周刊

　　

　　行情综述

　　上周LME铜价振荡下跌，周初最高曾上冲至3394美元，受阻后大幅回落，最低至3195美元，周五场外收盘于3212美元，较前周下跌了155美元。LME期铝也继续下挫，周一以1755美元开盘后就逐步回落，并跌破了1700美元支撑，最低至1685美元，周末场外价格收于1692美元，较前周下跌了60美元。

　　从COMEX铜市场来看，出现了针对7月合约挤仓结束的倾向，一方面是7月合约持仓的快速下降，挤仓的能量越来越小，至6月30日COMEX7月份合约持仓量下降至7418手。另一方面是基金表现出了开始撤退的迹象，截至上周二的COMEX持仓报告显示，基金多头持仓少量减少，而空头数量增加1218手，净多头减少2千多手。不过从LME市场来看，这种迹象还不明显，7月到期的合约仍有较大的持仓量，总持仓并没有出现明显的下降，多空处于对峙状态，多头仍可以利用库存的下降在第三个星期三之前对空头做最后的挤压。

　　从整个商品市场的气氛来看，大多数商品已经走软是不争的事实，上周原油价格创出新高后出现了大幅下挫，但不能确定原油价格已经见顶。镍价和钢铁价格的下跌对铜价仍然是个警示，根据他们与宏观经济的关系，我们仍然认为它是基本金属的一个领先指标，只不过是个时间问题，原油价格是近期需要关注的。

　　在宏观经济方面，美国经济虽然放缓，但表现仍然不错，美国第一季度GDP环比增长年率增长率第二次修正调高到3.8%，而制造业增长也出现了反弹，美国6月份ISM制造业指数读数为远远高于预期，达到53.8(5月为51.4)。欧洲和日本经济也出现了反弹的迹象，欧元区采购经理人指数5月份上升至49.9，德国IFO经济景气指数也出现了回升，日本6月大型制造业短观指数较第一季度上升，显示强劲国内需求及库存缩减协助制造业克服出口放缓的影响。

　　美联储上周将美国联邦基金利率再度提升25个基点至3.25%，并表示美国经济增长仍然强劲，且FED并未暗示长达一年的升息周期接近尾声，我们预计下半年美联储将继续升息2-3次，年底美国利率将达到3.75—4.0%。美圆的强劲走势也对金属市场构成了潜在的压力，上周欧元对美元跌破了1.20大关。

　　目前对铜价利多的主要是库存和劳资纠纷，上周三大交易所铜库存继续下降，LME库存已下降至3万吨之下，周末显性库存总量为71393吨，市场上一直有传言LME库存将出现大幅增加，我们认为这是与挤仓是同一个问题，挤仓结束后库存理应出现增加的状况，这不过都是对时间的猜测。

　　智利Placer Dome公司旗下Zaldivar铜矿工会工人上周二表示，他们已经中断了同经营者的合同谈判，如果工资提议没有改进，他们将会于周一进行罢工。根据智利的法律，劳资双方均可以要求政府来进行至少为期5天的调解，Zaldivar铜矿预计今年阴极铜产量在15万吨。

　　BHP Billiton有限公司上周三表示，该公司位于智利的Cerro Colorado铜矿可能会恢复一半的产能。该矿年度产能在11.5万吨。

　　我们认为铜市场挤仓行为已经接近尾声，铜价再创新高的可能已经渺茫，铜价短期内可能出现大幅下挫，第一目标位直指轨道下沿3000美元左右。不过基于宏观经济面的表现并不差，我们目前并不对铜价过度悲观，战略性的长线抛空机会还没有到来。

　　对于铝市场，国际铝业协会上周公布的5月份库存显示，全球铝库存持续上升，特别是亚洲地区，美国及欧洲铝升水下降，西方供应商同意削减第三季度铝升水约8美元，日本买家同供应商敲定第三季铝升水为70-72美元/吨。

　　国际铝市场表现仍然疲软，LME铝价跌破1700美元之后将指向1600美元，虽然存在一些供应方面的潜在支撑，但还要观察整个基本的金属的走向。中国虽然不断出台限制铝出口和产量的措施，但由于中国经济体制的原因，对于大多数较大的国有企业，这些措施真正产生效果还有一定的时滞，对国际市场并不是很大的利多，而对国内市场的供应过剩状况也不能改变。

　　交易提示：本周一为美国独立日，美国市场休市。

一周铜交易

	开盘	最高	最低	收盘		成交		持仓
LME	3358	3394	3195	3212	-155	285096	-52416	203232	+9
COMEX	159.10	161.70	146.00	147.60	-11.70	71068	-64016	110883	-2020
SHFE	33070	33130	31820	32520	-310	746826	+67110	183698	+4526

 注:1、资料采样为LME3个月期货、上海2005年9月份合约、COMEX2005年9月份合约；2、成交量和持仓量均为所有合约的总量，其中COMEX周五的成交量为估计量。3、伦敦LME、COMEX的持仓量为上周四的数据，持仓量变化为上周四数据对前周五数据。

u       技术指标

	支撑		阻力		MA10	MA30	RSI9	KD9-K	KD9-D
LME	3150	3030	3300	3400	3335	3236	37.87	23.64	43.93
COMEX	143.00	138.00	152.00	158.00	157.64	152.63	29.04	32.11	57.29
SHFE	32800	31800	33800	34200	32804	31718	51.15	50.80	55.80

u       交易所库存

	上周	前周	变化	04年底	变化	取消仓单	比例
LME	28,875	32,100	-3,225	48,875	-20,000	6,475	22.42%
COMEX	15,268	15,380	-111	48,203	-32,934	期货仓单	比例
SHFE	28,669	29,762	-1,093	31,685	-3,016	9,854	34.37%
总计	71,393	75,812	-4,419	124,280	-52,887

注：COMEX库存单位为短吨，1短吨=0.907公吨。

u       COMEX持仓

报告日期：2005年6月28日                                     持仓：112,939(+888)

类别	报告头寸							非报告头寸
	非商业性			商业性		总计
	多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
数量	41,847	21,136	16,334	39,069	62,180	97,250	99,650	15,689	13,289
变化	-854	1,218	886	1,000	-1,695	1,032	409	-144	479

注：COMEX期货铜持仓报告由美国商品期货交易委员会（CFTC）每周五公布，统计的是当周周二COMEX期货铜的持仓情况，以及与前周周二的增减情况。

u       一周铜现货行情

	上海现货价格	现货升水	LME前一交易日收盘价	进口价格
6月27日	35350	350	3367	37200
6月28日	34900	150	3385	37328
6月29日	34300	50	3342	36775
6月30日	34500	20	3365	36963
7月1日	34520	220	3285	35986

注：进口价格=（LME三个月价格+现货升水+贸易升水）*汇率8.27*关税1.02*增殖税1.17+运杂费150

现货价格采用上海物贸有色金属市场智利CCC阴极铜价格。

u       一周铝交易

	开盘	最高	最低	收盘		成交		持仓
LME	1755	1756	1685	1692	-60	367894	-118770	409695	-4359
SHFE	16630	16640	16380	16520	-120	75274	+14500	32256	-816

注：LME价格为3个月连续，SHFE为4个月连续。

u       一周铝现货行情

	长江有色		南储有色			中铝报价
	最低价	最高价	开盘价	最低价	最高价	华东	华南	西南
6月27日	16790	16820	16950	16860	16960	17050	17050	17000
6月28日	16750	16780	16900	16810	16910	17050	17050	17000
6月29日	16670	16690	16760	16680	16760	16900	16950	16800
6月30日	16640	16670	16760	16660	16760	16900	16950	16800
7月1日	16640	16670	16680	16680	16780	16800	16850	16700