国储不会对铜价构成多大影响后市还将继续涨势(2)

　　图四、上海现货价格与升贴水

　　

上海现货价格与升贴水

　　图五、LME 三个月期货铜连续图，日线

　　

LME 三个月期货铜连续图，日线

　　图六、SHFE 三个月期货铜连续图，周线

　　

SHFE 三个月期货铜连续图，周线

　　三、一周交易

	开盘	最高	最低	收盘		成交		持仓
LME	3972	4105	3931	4095	116	402679	97389	211330	4362
COMEX	184.4	190.6	182.3	190.55	5.95	88452	4807	113169	3442
SHFE	36810	37170	36330	37090	490	401284	71474	137834	11150

　　注:1、资料采样为LME3个月期货、上海2005年11月份合约、COMEX2005年9月份合约；2、成交量和持仓量均为所有合约的总量，其中COMEX周五的成交量为估计量。3、伦敦LME、COMEX的持仓量为上周四的数 据，持仓量变化为上周四数据对前周五数据。

　　四、技术指标

	支撑		阻力		MA10	MA30	RSI9	KD9-K	KD9-D
LME	4000	3950	4150	4300	3965	3919	74.4	91.55	82.32
COMEX	185	183	193	196	184.24	181.24	75.96	93.48	86.5
SHFE	37000	36500	38500	40000	36650	36619	61.32	70.63	53.66

　　五、交易所库存

	上周	前周	变化	04 年底	变化	取消仓单	比例
LME	65,350	67,275	-1,925	48,875	16,475	7,350	11.25%
COMEX	3,690	3,690	0	48,203	-44,513	期货仓单	比例
SHFE	73,434	64,840	8,594	31,685	41,749	63,405	86.34%
总计	142,131	135,462	6,669	124,280	17,851

　　注：COMEX 库存单位为短吨，1 短吨=0.907 公吨。

　　六、COMEX 持仓(上周报告延迟至本周一公布，以下仍为前周数据)

　　报告日期：2005 年 11 月 1 日持仓：105,650(+3,138)-133

类别	报告头寸							非报告头寸
	非商业性			商业性		总计
	多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
数量	31,733	28,506	14,260	45,842	48,892	91,835	91,658	13,815	13,992
变化	71	-1,925	3,181	1,159	2,015	4,411	3,271	-1,273	-133

　　注：COMEX 期货铜持仓报告由美国商品期货交易委员会(CFTC)每周五公布，统计的是当周周二 COMEX期货铜的持仓情况，以及与前周周二的增减情况。

　　七、一周现货行情

	上海现货价格	现货升水	LME 前一交易日收盘价	进口价格
11 月7 日	38250	700	3979	40757
11 月8 日	38250	700	3983	40854
11 月9 日	38350	850	3950	40468
11 月10 日	38500	900	3948	40593
11 月11 日	39000	600	4017	41443

　　注：进口价格=(LME 三个月价格+现货升水+贸易升水)*汇率 8.09*关税 1.02*增殖税 1.17+运杂费 150现货价格采用上海物贸有色金属市场智利 CCC 阴极铜价格。

　　八、重要新闻

　　国储局料在下周拍卖1.1-2万吨铜，旨在压低国内现货铜价

　　11月8日，交易商周二表示，中国国家物资储备局(SRB)下周预计将拍卖　1.1-2　万吨现货铜。　

　　交易商称，拍卖将在上海、北京和宁波进行，此举将压低国内现货铜价。　在被问及是否将在下周拍卖2万吨铜时，国储局一位官员称，“我们肯定有这个计划。但我还没有收到有关出售数量的文件。”　该官员称，“拍卖的总量将远高于这个水准。我们将分批拍卖。”该官员未透露细节。　

　　业内人士和交易商此前预计，国储局将在国内外出售约10万吨铜，以抑制处于纪录高位的铜价。他们称，过去两周国储局已共计将4万吨的铜存入上海期货交易所的仓库，并在上海另一仓库存放着另外1.5万吨铜。

　　据信国储局已将约1.8万吨运离中国，存入伦敦金属交易所(LME)位于亚洲的仓库。据信国储局周一在上海期货交易所抛空约　4万吨铜合约＜0＃SCF：＞，这打压了期铜价格。上海多数期铜合约周二反弹，因市场已消化掉国储局抛空期铜合约的影响，且现货铜供应吃紧。　

　　一交易员说，“国储局的抛售已在昨日进行，市场今天会怎麽反应呢？”　另一位交易员称，“国储局此举令市场不知所措，但肯定会令铜价承压。”

　　国储局将于下周拍卖2万吨现货铜，以缓解国内铜供应紧张

　　11月9日，中国国家发展和改革委员会表示，其下属的国家物资储备局(SRB)将于下周三(16日)在北京拍卖2万吨国家储备铜，以缓解当前国内铜供应紧张状况。

　　交易商周二曾表示，国储局(SRB)下周预计将拍卖1.1-2万吨现货铜，拍卖将在上海、北京和宁　波进行，并称此举将压低国内现货铜价。

　　上海多数期铜合约周二反弹，因市场已消化掉国储局抛空期铜合约的影响，且现货铜供应吃紧。

　　国储局出售铜库存引发热议，但铜价并未作出反应

　　11月10日，中国大张旗鼓地出售铜储备库存，试图打压全球铜价，但分析师怀疑中国国家物资储备局(SRB)是否有足够的库存或者足够的意愿将这一行动进行到底。

　　国储局一直行事低调，但突然之间却明白表露抑制铜价升势的意愿，因铜价高企已经给国内经济造成影响。

　　该局一位人士对最终可能出售50万吨铜，他仍然认为，这一数量对于国储局不是难事。　但市场多头却一直不相信国储局会动真格。　

　　伦敦一位实货交易商表示，“他们试图通过言论而非真正在市场上抛售来降低铜价，因为将来他们可能还得全部购回。”

　　＊＊铜价反响不大＊＊

　　今年全球铜价大幅上涨，过去两周仅微跌0.4%，目前在略低于4,000美元水准。中国的铜价跌幅未超过　2%。

　　“市场受到的影响不大，因国储局的动作不大。”洛铜的期货交易主管称。

　　中国分析师和业内官员认为国储局的铜库存量，并没有其一些官员所言及的那麽多，或许总量不到20万吨。

　　一伦敦经纪商说，“过去五年中他们的库存没有高过20万吨。”

　　大连北方期货一分析师称，如果国储局真的想要扭转市场局面的话，可能必须出售30万吨铜。

　　迄今国储局已经调动约6万吨铜，并计划下周于11月16日在北京再拍卖2万吨铜。

　　＊＊国储局被疑持有期货空头部位＊＊

　　在一定程度上外界认为国储局希望压低铜价，因其为经济成长过程中不可或缺的原材料，而企　业一直为铜价高昂而怨声载道。

　　但是有不少市场人士揣测国储局在上海期交所和伦敦金属交易所(LME)持有空头部位。

　　期市消息人士称，国储局在上海期交所持有4万吨的铜空头部位，并已向LME　在亚洲的仓库发货1.8万吨。

　　消息人士称，“在中国人们认为铜价长期维持在了过高水准。不到一年之前，他们还在出售铜的看涨期权。这些期权已经被执行了。现在他们持有空头期货部位。”

　　市场消息人士亦表示，在　LME　市场上的空头部位是由国储局一位的资深交易商负责处理，关于　他的去向存在很多传言。SRB　告诉路透他在休假。

　　两周前，国储局向上海期货交易所的仓库储存了　2　万吨铜，上周又存了2　万吨。国储局将出售期货　的意图已经非常明显。

　　“为什么这一次他们采取行动之前就公开此事呢？”一位资深交易商表示，“他们可能没有足够的　铜以供交割空头部位。”

　　但是国储局一位官员表示，该机构对于市场上的传言并不担忧。“如果他们不相信，那就随他去吧。

　　这是他们自己的判断。本周和下周就会看到结果。”

　　国储局官员称抛铜数量将远超市场想象，市场则仍以观望为主

　　11月11日，中国国家物资储备局物资调节中心负责人表示，该局抛铜数量将远超市场想象，市场怀疑调控效果只是因为不知道我们将抛售多少吨铜。

　　证券时报周五援引上述负责人王会民的话称，国储局选择目前抛铜主要是缓解铜需求紧张局面，

　　以及抑制铜过快的产能增长，配合国家对铜产业的宏观调控政策。

　　本月初曾有行业官员和交易商表示，国储局不久料将出售约　8　万吨铜，令位于纪录高点附近的全　

　　球铜价进一步承压。但国储局官员在接受路透采访时则表示，最终可能出售更多库存，因其希望抑制　

　　过高的铜价。但沪铜合约并未因此迅速走低，因市场对国储局到底能向市场投放多少铜表示怀疑。　

　　王会民同时证实，中粮期货是国储局从实期货交易的一条通道，并称“那只是通道之一，我们还有其他的通道。”而对于市场流传国储在伦敦有大量的空头头寸被套的说法，王会民表示“不能证实这个事情，因为不是我们操作的。”

　　上海倍特期货分析师表示，国储局如此高调地宣布抛铜决定以往很少见，但是否能达到预期效果还要再看看。国储局手里到底有多少铜，又到底计划抛出多少铜，到目前为止仍没有一个明确数字，所以效果不好说。

　　上海中期期货分析师则认为，市场早有传闻国储局在伦敦市场有大量空头头寸被套，如果属实，　

　　则目前国储局的举动无异是和国际基金展开博弈。国储局若手中没有足够铜，则处境会很尴尬。目前，　市场都在静观这场“战役”，本周投资者的操作都非常谨慎了。

　　九、背景报道

　　国家发展改革委对铜业发出预警

　　根据国家发展改革委提供的数据显示，目前全国在建、拟建铜冶炼项目 18 个，建设总能力205 万吨，是 2004 年底能力的 1.3 倍。其中在建项目 11 个，建设总规模约 115 万吨，投资总额约 100 亿元左右，按照目前发展态势，2007 年底将形成近 370 万吨冶炼能力，远远超过届时全 国铜精矿资源保障能力和国际市场可能提供的铜精矿量。

　　“我现在只能说，目前对铜行业相关的专项发展政策正在拟定中。”国家发展改革委经济运行局副局长贾银松告诉记者。在国家发展改革委昨天召开的“第三季度工交经济运行会上”，贾银松　副局长特别做了“抑制铜冶炼行业盲目投资”的报告，这传递了一个信号，铜行业开始成为国家宏 观调控的重点。

　　贾银松在报告中说：目前我国铜的生产流程以铜精矿—— 火法冶炼粗铜—— 电解铜—— 铜加工材为主导，现状是：加工能力大于冶炼能力，冶炼能力又大大超过铜精矿的保障能力。我国铜 矿山的生产能力只能满足冶炼能力的　40%，而冶炼能力仅能满足电解能力的 63%，三者的比例关 系为 1：2.5：4。截至 2004 年底，粗铜冶炼能力达 163 万吨，当年粗铜产量132 万吨，电解铜 产量 217 万吨，铜加工材产量 416 万吨。当年全国铜的消费量为 450 万吨铜(含精铜 320 万吨)，而国内铜精矿资源和废杂铜回收提供的数量有限，还需要通过进口(包括铜精矿、粗铜、废杂铜、 电解铜和铜材)满足市场需求。

　　而铜行业高速增长的原因是“经济的快速增长，特别是电力建设规模的不断扩大”造成短期内供求严重失衡，铜价一路上扬。这极大地刺激了一些地方和企业快速扩大铜冶炼能力的积极性，造成了铜冶炼行业盲目扩张的局面。盲目扩张带来金融风险和环境压力让贾银松担心的是，这些铜企会重蹈电解铝行业的覆辙。“这就和电解铝一样，盲目扩张后就是供需失衡，价格下跌，结构调整，企业停产。”贾银松警告说。这造成最直接的后果就是形成固 定资产投资浪费和金融风险。

　　根据国家发展改革委公布的数据显示，目前铜行业在建、拟建项目总投资已超过 200 亿元，其中有大量的银行贷款。铜冶炼行业如果出现亏损局面，形成不良资产，无疑将会造成固定资产 投资受损，增加金融风险。

　　而且，由于铜冶炼是资金投入高、环境影响大、资源依赖性强的行业，如果铜冶炼行业盲目 扩张的势头发展下去，将会加大资源、能源和环境压力。

　　我国目前已探明的铜储量仅占世界总量的 5.5%。新探明的资源大多处于边远地区，基础设施薄弱，短期内难以开发利用。而现有许多矿山资源逐渐枯竭。铜冶炼又是主要的高耗能行业，

　　同时在冶炼过程中还排放一定量的二氧化硫气体。而在新上项目中，部分企业甚至仍然采用能耗高、严重浪费资源和污染环境的落后工艺与设备。是抓是放？国家与企业意见相左为了正确引导铜冶炼行业发展，国家有关部门将根据国家产业政策，统筹考虑环境、资源、 能源的承受能力，从全面、协调、可持续发展角度出发，研究制定相应的政策措施。

　　贾银松在报告中说，这些措施包括铜工业产业发展政策、专项发展规划；制定行业准入标准；加强市场准入管理等。“譬如国家会根据《资源法》和《环保法》制定环保政策，提高企业进入门 槛，控制给企业的信贷规模等。”

　　但据了解，目前国内一些铜矿企业的看法和国家发展改革委存在分歧，他们认为“铜冶炼发展 的态势是好的”，产能的扩张是内需拉动的结果，2000年以后我国铜消费一直保持着 15%左右的 增长，并取代美国成为全球第一大铜消费国。而且铜行业不是高污染行业。铜的熔炼环节凭现有的技术条件和装备，完全可以达标排放，无论从国家煤电油运的承受能力及环境承受能力上，还 是从国家经济战略安全上考虑，都不可将铜冶炼与电解铝等同。

　　贾银松说：“在几大有色金属行业中，钢产业已经有了发展政策，铝产业的发展规划 9月7日已经过国务院同意，近日将召开新闻发布会，而现在国家开始对铜进行宏观调控，而下一个调控目标则会是铅。”

　　十、行业新闻

　　赞比亚 1-8 月铜产量同比上升 1.14%至 275,406 吨

　　11 月 7 日，赞比亚央行称，赞比亚1-8 月铜产量上升 1.14%至 275,406 吨，去年同期为 272,315吨，熔炉维修完成推动了铜产量回升。

　　该行还表示，赞比亚在 6 月-8 月期间生产了 88,476 吨铜，去年同期为 73,942 吨。

　　1-8 月铜出口量从 259,689 吨增加至 275,500 吨。

　　央行公共关系官员 Basnet Mwanza 称，诸如 Luanshya 铜矿、Kanshashi 以及 Bwana Mkubwa等小型铜矿的强劲表现将能够使该国完成 550,000 吨的产量目标。

　　南方铜业公司预测 2006 年铜价将为每磅 1.50 美元

　　按市值与储量排名的全球第二大铜生产商— 南方铜业公司(Southern Copper)11 月 8 日表 示，预计 2006 年铜价将平均为每磅1.50 美元，或略低于 1.50 美元。

　　上述估价低于 2005 年每磅 1.61 美元的预期，但高于大多数市场分析师对 2006 年的预测。 今年 9 月份，智利国有铜矿公司(Cochilco)表示，明年铜价将平均为每磅 1.25-1.3 美元。 目前，纽约市场现货铜价约为每磅 1.8 美元，大大高于2001 年每磅 0.65 美元的均价。随着产量不断增长以及需求下跌，预计明年价格将小幅下跌。 由于矿石品位提高，预计南方铜业公司明年的铜产量将增至 72 万吨，同比增长 3%。

　　南方铜业公司还预测，2005 年秘鲁铜产量估计将为 100 万吨，与去年基本持平，产值约为28 亿美元；锌产量估计将为 122 万吨；黄金产量估计将为 17.4 万盎司，略高于去年。 综合考虑上述因素，预计今年秘鲁矿产品出口收入将增长至　82 亿美元，同比增长 19%。 美铜矿 Asarco 与工会达成临时协议,结束持续四个月的罢工11 月 8 日，墨西哥集团(Grupo Mexico)旗下子公司--已申请破产的美国铜矿 Asarco 的工会周 二称,Asarco 已与工人签署了临时协议,结束长达四个月的罢工。

　　工会谈判代表邦兹向路透表示,工会代表周一晚间签署了临时协议，并有望在周日前签署正式 协议。

　　“我们可能复工，希望是在下周末之前。”邦兹称。

　　赞比亚 1-9 月成品铜产量较上年同期增加 2.0%

　　11 月9 日，赞比亚央行表示,该国今年前九个月的成品铜产量较上年同期增加 2.0%,至 312,253吨，尽管有些冶炼厂出现运营问题。

　　周三得到的声明，赞比亚央行称，1-9 月的成品铜产量跳增至 312,253 吨,去年同期为306,164 吨。

　　声明称：“一些矿业公司为解决 1-9 月间的运营问题采取了多项措施，带动了铜产量增加”。

　　该央行称,1-9 月钴的产量为 4,232 吨，上年同期为 4,469 吨。

　　智利 Cochilco 调降今明两年铜产量预估

　　11 月 10 日，智利政府铜业委员会 Cochilco 周四将智利 2005 和 2006 年铜产量预估下调，并 调高了今明两年的平均铜价预估。

　　该委员会在一份声明中称，今年智利铜产量料为 537.2 万吨,低于先前预计的 550.4 万吨。

　　这意味着，全球最大产铜国智利今年的铜产量将低于去年的 541.3 万吨。

　　“2005 年铜产量受到矿石品级下降,技术问题以及地震的影响。此外，生产重心向钼偏移,也是一 个原因，”Cochilco 副总裁 Patricio Cartagena 在记者会上表示。

　　6 月份智利北方发生强烈地震，必和必拓下属 Cerro Colorado 铜矿生产受到影响。

　　Cochilco 表示,2006 年铜产量料将增长 2.6%至 551.1 万吨,但这一预估亦低于其先前预计的552.5 万吨。

　　Cochilco 将今年平均铜价预估区间由每磅 1.44-1.48 美元调高至 1.62-1.66。

　　该委员会预计，明年平均铜价将介于 1.46-1.50 美元，先前预估区间为 1.18-1.22。

　　“2006 年平均价格区间预估是基于市场供应仍将保持紧张。这种状况料将在明年下半年开始改善，这可能导致铜价从明年下半年开始小幅下跌，”Cartagena 说。

　　铜的副产品钼价格今年亦大幅上扬，因此一些铜矿主将部分生产重心转向钼。 Cochilco 表示，今年平均钼价将为每磅 32 美元，2006 年料为 20美元。

　　云南铜业预计到 2010 年公司精铜产量将达 60 万吨

　　中国第三大云南铜业(集团)有限公司董事长邹韶禄周五表示，预计今年集团公司的精铜产量将 达 32 万吨，明年达 35 万吨,到 2010年公司精铜产量将达 60 万吨。

　　他在接受路透专访时并称，集团公司已经暂定到香港 IPO(首次公开发行)的计划，明年也不会重 启该计划。

　　他并称，旗下的上市公司云南铜业股份公司计划增发新股以部分解决公司的资金问题。此前，云南铜业集团的管理人士 6 月 28日表示，希望年内在香港上市，其 IPO 募资额度计划为 1 亿美元。

西南期货 汪飞

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