西南铜周报：铜价再创新高的可能性仍然很大(3)

　　五、交易所库存

	上周	前周	变化	04 年度	变化	取消仓单	比例
LME	67,325	70,475	-3,150	48,875	+18,450	7,050	10.45 ％
COMEX	3,922	5,454	-1,532	48,203	-44,281	期货仓单	比例
SHFE	33,921	29,452	+4,469	31,685	+2,236	13,597	40.08 ％
总计	104,803	104,874	-71	124,280	-19,477

　　注：COMEX 库存单位为短吨，1 短吨=0.907 公吨。

　　六、COMEX 持仓

　　报告日期：2005 年 10 月 11 日                   持仓：111,629(+3,697)

类别	报告头寸							非报告头寸
	非商业性			商业性		总计
	多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
数量	43,167	32,056	11,360	42,854	54,438	97,381	97,854	14,248	13,775
变化	2,171	581	362	139	557	2,672	1,500	1,025	2,197

　　注：COMEX 期货铜持仓报告由美国商品期货交易委员会(CFTC)每周五公布，统计的是当周周二 COMEX期货铜的持仓情况，以及与前周周二的增减情况。

　七、一周现货行情

	上海现货价格	现货升水	LME 前一交易日收盘价	进口价
10月10日	38060	100	3930	40361
10月11日	38180	80	3920	40246
10月12日	38200	100	3973	40728
10月13日	37900	300	3892	39821
10月14日	38050	500	3834	39184

　　注：进口价格=(LME 三个月价格+现货升水+贸易升水)*

汇率 8.09*关税 1.02*增殖税 1.17+运杂费 150

　　现货价格采用上海物贸有色金属市场智利 CCC 阴极铜价格。

　　八、机构观点

　　ICSG：今年 1-7 月精铜缺口 23.5 万吨,欧美消费下降

　　国际铜业研究组织(ICSG)在最近的月报中称,今年 1-7 月全球精铜消费量超过产量 23.5 万吨,去年同期供给缺口为 78.4 万吨;

　　经季节因素调整后,1-7 月供应缺口为 6 万吨,去年同期缺口为 61.5 万吨.

　　"全球 7 月精铜消费量降至 4 月以来最低水准,主要是因为中国表观消费下降."ICSG 在报告中 称.

　　2005 年前七个月,全球消费量较去年同期下降 1.2%.除了亚洲以外,所有地区消费均为负增长.

　　在亚洲地区,日本、韩国和台湾消费量的下降,仅仅部分抵消了中国和印度消费的增长.

　　"尽管美国出现回升的迹象,但同期北美地区消费增长率为负 8.5%.欧盟消费量仍旧低迷,较上 年同期减少 9%."报告中写道.

　　2005 年 1-7 月全球精铜总产量较去年同期增长 4.8%.

　　以下为全球精铜产量及消费量数据: (单位为千吨)

	2005 年1-7 月	2004 年1-7 月
全球矿山产量	8,411	8,132
全球矿山产能	9,638	9,135
铜矿产能利用率(%)	87.3	89
原生精铜产量	8,224	7,806
再生精铜产量	1,196	1,181
精铜总产量	9,420	8,987
全球冶炼产能	11,702	11,187
冶炼产能利用率(%)	80.5	80.3
全球精铜消费量	9,655	9,770
全球四周消费量	1,268	1,282
期末精铜库存(1)	789	970
期间库存变动	-130	-810
精铜过剩/缺口(2)	-235	-784
精铜过剩/缺口(经季节调整)	-60	-615

　　注: (1) = 精铜库存包括交易所、生产商、消费者、贸易商和政府持有的库存.

　　(2) = 过剩或缺口由精铜总产量减去精铜消费量得出.

　　智利矿业工业协会预测铜价将会维持强势至 2010 年

　　智利矿业工业协会SONAMI周二表示,调升今年铜价预估至每磅1.60美元,并预测至少到2010年铜价均会站在 1 美元关口上方.

　　铜价近几个月的涨势甚至超过了最乐观的预测,供给吃紧以及中国和基金买盘的需求助益了铜 价.

　　SONAMI 在每月的矿业报告中指:"由此推出铜价可能会持于 1 美元上方,至少到 2010 年看来 都会如此."

　　2005 年铜的平均价格约每磅 1.58 美元.9 月当月的均价为 1.75 美元,去年同期为 1.31 美元.

　　SONAMI 称,预期智利今年的铜产量将降至 540 完吨,低于智利政府铜业委员会(CopperCommission Cochilco)预期的 550.4 万吨.

　　SONAMI 亦指,预期到 2010 年智利铜产量将增至 635 万吨,同 Cochilco 的预测一致.

德意志银行预计铜价强劲走势将延续到明年

德意志银行周四表示,预计铜价的"持续强势"走势将延续到 2006 年,锌价和铝价将继续上涨,并看好黄金和铂金(白金)价格前景.相反,镍、铅和锡的平均价预计将在 2006 年下跌.

　　该银行将以伦敦金属交易所(LME)现货价计的 2005 年平均铜价预估调高 10.7%,至每磅 162美分(每吨 3,575 美元),并将 2006 年预估值调高 18%,至每磅 160 美分(每吨 3,538 美元).

　　"我们认为,铜市肯定将经历自 1990 年代初以来最长的上升期,"德意志银行在报告中称.

　　今明两年的平均铝价分别上调 4%和 6%,至每磅 84 美分(每吨 1,856 美元)和 89 美分(1,968 美 元).

　　该银行预测,全球工业生产 2005 年增长率为 6.6%,2006 年为 6.3%.能源价格高企,以及美国利 率上升导致成熟工业国的工业增长放慢,但中国和其他欧亚新兴市场国家的增长预计将继续超过趋 势水平率,这应能证明是一个非常支持工业金属需求的环境.

　　**黄金前景看好**

　　投资需求将是驱动贵金属市场的主要力量,通膨风险加剧的观点,也使得以美元计的黄金和白 银价格能顶住美元升值压力而走强.

　　贵金属价格上涨之际,加工需求的上升也颇为令人瞩目.

　　"人们几乎普遍接受金价的上涨,这意味着消费者心理发生了重要转变,"德意志银行说道.

　　该行将 2005 至2007 年的平均金价分别调高2%,5%和1%,至每盎司 441 美元,491 美元和 523美元.

　　2005 年铂金均价预计为每盎司 890 美元,2006 年为 900 美元.

　　CRU：高铜价促使替代品消费增加

    英国商品研究局(CRU)最新的月度报告指出，高铜价正在抑制全球的铜消费，而且也使得 铜产品的替代品需求量不断增加。CRU 在报告中指出，替代品的规模还处于很小的水平，但是替代趋势的形成将会抑制今后年全球铜的消费。

　　日前，CRU 公布了其 10 月铜市分析报告。报告指出，高铜价正在抑制需求，这不仅导致消 费者不愿意持有任何库存(大多数都在上半年将库存清掉)，而且使铜薄板和铜管等市场出现了替代品。

　　报告指出，欧洲铜管消费年订单量达 67 万吨，其中约 75%与下水管有关。CRU 估计今年约 有 5%的需求(相当于 2.5 万吨铜)已经被塑料管所替代，特别是在高增长的东欧市场。美国铜管市 场的规模与此相同，已经出现了同样的趋势，所以高铜价可能会抑制铜管市场的需求约 5 万吨(相 当于世界铜需求的 0.3%)。

　　九、行业新闻

　　赞比亚铜冶炼企业继续因燃料不足而减产或关闭

    矿业高层人士周一称,赞比亚的铜产业仍然受困于燃料短缺,铜生产商 KCM 的Nkana 冶炼厂仅 开动一半产能,Mufulira 冶炼厂则关闭.但 Bwana Mkubwa 铜矿则表示,在获得柴油供应後正在进行 生产,稍早政府称计划进口 6,500 万升燃料来解决本次危机.赞比亚国内正面临汽油和柴油短缺,该国唯一炼油厂上月因检修及石脑油短缺而停产.

　　哈萨克斯坦 1-9 月精铜产量较上年同期减少 7.0%,至 312,347 吨

　　哈萨克斯坦国家统计局周三称,该国 1-9 月精铜产量为 312,347 吨,较去年同期减少 7.0%.同期 原锌产量为 266,709 吨,较去年同期增长 16.6%;氧化铝产量较去年同期增加 3.0%,至 112.6 万吨.

　　五矿有色称市场传其期铜交易有巨额亏损失实

　　中国五矿有色金属股份有限公司周三表示,市场上有关其在期铜市场上蒙受巨额损失的传言 和相关报导是严重失实的.

　　公司表示,在金属套期保值的交易中,即使在期货交易中有一点损失,是可以用现货贸易的利润 来弥补的.

　　中国五矿有色金属公司总经理张寿连在记者会后回答提问时说:"这方面不会对五矿的整体盈 利造成实质影响."

　　之前有市场传称,五矿有色在期铜交易中沽空共损失约 2 亿美元. 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜逐步攀升,周二曾创高点至每吨 3,985 美元. 张寿连表示,五矿有色的套期保值业务规模从未超过现货交易的规模.他并指出,公司 1-9 月的净利同比增长超过 10%,但他未提及具体数字.

　　铜矿加工精炼费可能再次临近高点

    欧洲最大的铜生产商北德精炼公司表示，近几个月铜精矿加工精炼费(TC/RCs)不排除重新返 回高点的可能。今年稍早铜精矿加工精炼费曾超过 200 美元/吨和 20 美分/磅的水平，之后其价格开始回落。 北德公司在一份报告中称，铜精炼厂拥有足够的铜精矿储量，目前正以最高的产能运作。例

　　如在泰国一 些精炼厂生产瓶颈问题依然没有得以解决。在 2005 年第三季度矿业生产开始如计划 进 行后，当前季度铜精矿产量预计将会增加。因此不排除铜精矿加工精炼费在最近几个月再次反 弹的可能。

　　日本冶炼厂铜产量将比去年增 4.5%

　　日本冶炼厂在今年 10 月到明年 3 月期间铜产量将较去年同期增长大约 4.5%至 747,701 吨， 主要因为 Sumitomo 矿业股份有限公司提升产能。根据各家公司最近提供的信息显示，该数据较2005/06 上半年度增长大约 3.9%。

　　Sumitomo 金属矿业公司稍早表示，5 月中旬它已经将其位于日本西部的 Toyo 冶炼厂的铜年 度精炼产能从 30 万吨提升大约 21.7%至 36.5 万吨。该公司计划从 10 月开始将增加的产能投产， 这就是下半年度公司铜产能将提升的主要原因。依据该公司的长期发展计划，该厂到 2007 年中期 年度产量将达到 45 万吨。

　　其它冶炼厂产量计划调整大多是因为技术原因。三菱物资集团表示，2005/06 下半年度铜产量 将会较上半年度有所提升，因为没有常规的维修检测问题。Nippon 矿业金属股份有限公司表示， 下半年度铜产量将会较 4-9 月的上半年度产量下降，因为维修关闭。

　　中国现货铜精矿进口正在下跌

　　据海外媒体报道，中国现货铜精矿进口正在下跌。原因是很多大型铜冶炼商已经储备了未来 数月所需精矿。而中国需求下降将潜在地推高全球精炼费。

　　中国的铜消费量占全球的1／5，其所需铜精矿超过一半需要进口。一家国际贸易公司的贸 易商表示，近来交易清淡。中国冶炼商今年所需铜精矿基本已经购齐。

　　由于铜价已经创下历史最高位，中国铜冶炼商纷纷扩大产能。今年1～8月，中国进口铜精 矿260万吨，同比增长47.1%，占去年全年进口量的91%。同期中国铜产量达到160 万吨，同比增18.3%。

　　贸易商预测，2005年中国铜精矿进口量将达到390万吨，同比增35%。 与此同时，高铜价正在继续打压韩国需求，已使其精炼铜出口量翻了一番还多，而进口继续下跌。 今年1～8月，韩国精炼铜出口为55963吨，比去年同期的24616吨高127%。

　　其中，出口到中国大陆、中国台湾、孟加拉国和越南的数量激增。 今年前8个月，韩国精炼铜进口量为271496吨，同比下跌16%。进口来源地主要是智利、赞比亚、菲律宾、澳大利亚、中国和日本。

　　秘鲁 Toromocho 铜矿储量预期上调 14%

　　秘鲁 Toromocho 铜工程经理近日表示，该铜矿预计从 2010 年起每年铜产量增加至 30 万吨， 目前该矿铜储量预期已经上调了 14%。

　　该矿矿石储量预计在 18 亿吨，这超过 4 月的 15.8 亿吨的预期。该公司在一份声明中称，这 些储量将会使该矿生产超过 210 亿磅的铜和超过 7 亿磅的钼。根据 18 亿吨的预期储量以及年度5400 万吨的加工量，该公司预计矿业寿命将会超过 33 年，铜精矿平均生产率为 22.1 万吨。秘鲁 是世界第三大铜生产商。

　　芝加哥和纽约商业交易所限制瑞富撤走资金

　　12 日瑞富公司首席执行官班尼特(Phillip R. Bennett)被逮捕，被指控证券欺诈，两天前该公司 表示，班尼特挪用了公司 4.3 亿美元资金。自公司 10 月 10 日揭露丑闻以来，公司股价已经下跌 逾 60%。

　　芝加哥商业交易所(CME)13 日在新闻稿中表示，将限制美国最大独立期货公司瑞富公司(Refco)结算分支撤走资金。且瑞富将必须递交所有帐户的单周资金总额。 纽约商业交易所(NYMEX)在在稍后也跟进芝加哥商业交易所，宣布了类似限制。该交易所在 新闻稿中表示，瑞富公司已符合并继续履行在纽约商业交易所的规定。所有客户的投资部位与瑞富持有的基金与公司资产分离，还应遵循美国商品期货交易委员会与纽约商业交易所的规定。

西南期货 汪飞

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