国投瑞银副总董日成：市场资金供给面正在改善

　　——访国投瑞银副总经理董日成

　　□本报记者 鑫水

　　“市场整体估值已处于合理水平，若考虑对价预期，部分公司估值明显低估。尽管上市公司盈利代表性有待加强，但目前舆论对上市公司赢利预测过于悲观。”　3月21日，国 投瑞银在北京举办核心企业股票价值基金的推介会，国投瑞银的副总经理董日成如是说。

　　“证券市场资金供给面正在改善，而股权分置改革的背景下，股东关系及结构的积极变化将对证券市场产生深远影响。我们认为，中国证券市场将面临甜蜜时机。国投瑞银将重点关注中小企业以及由消费、并购、国防、电信、信息技术等构成的投资热点。”他说。

　　作为第一家外资持股达到49%的合资基金管理公司，董日成介绍道，目前CPI依旧保持相对低位、贷款增速依然比较低，政策上不存在进一步紧缩的压力，因此，该公司认为，宏观经济政策将保持稳定或略为宽松。”与此同时，他强调，“在未来几个月，货币政策有重新放宽的迹象。财政政策将趋于积极，以进一步解决影响宏观经济增长的制约因素，如刺激消费的

个人所得税改革及预计不久将进行的企业所得税改革。因此，随着宏观基本面前景的改善，市场对上市公司的盈利预期将会不断上调，从而构成

股票市场最坚实的正面因素。”

　　这位曾在美林集团、美国国际集团任职多年的职业经理人强调，在全球经济一体化的背景下，通过国际资本流动，全球经济互动日益频繁，因此，信息的及时性对于一个资产管理公司而言，日益重要。瑞银环球资产管理拥有全球一体化的投资研究平台，这一平台汇聚了瑞银遍布全球的420多位投资分析专才的研究成果。针对中国市场的变化，瑞银在新加坡、香港和澳大利亚的团队时刻予以关注，提供及时的信息和深入交流。“这些研究员对本土经济的变化最为敏感与熟悉，国投瑞银将充分分享这一平台的研究成果，迅速捕捉国际市场的变化，为投资实践提供实实在在的帮助。”

　　他介绍，在具体的操作环节上，每年，公司的研究员将与瑞银的部分行业研究员集中讨论，分享对各个行业的看法，而平时，全球信息共享的主要方式将是邮件和网络。“我们对研究员有着清晰的考核指标。我们不仅会考察研究员的个股分析能力，还会考察行业研究员特定行业的资产配置能力。从同一行业的资产配置表现上，我们会给予研究员一定的打分。通常，我们对投研人员的考核期限都在一年以上。”虽然在研究领域，公司与股东方的沟通非常密切，但双方在投资方面则有着严格的防火墙。“国投瑞银会充分借鉴瑞银的投资理念，以及瑞银环球资产管理在全球一致使用二十多年的投资研究工具，通过价格与内在价值的分析，以确定买入或卖出证券的时机。”

　　据悉，国投瑞银还建立了一套完善的风险控制机制，从具体业务操作、风险管理小组、合规与风险控制委员会及第三方

审计机构等四个层面对风险进行管理，以确保投资者利益不受伤害，并保障公司稳健、长久地运行。

　　董日成介绍，在国投瑞银的发展战略中，发行核心企业股票基金只是刚刚迈出的第一步，随后，国投瑞银还将完善产品线，推出货币基金等一系列产品。随着中国市场的进一步开放，在法规允许的范围内，合资公司将开展更多的投资管理业务，包括管理养老金和社保基金的业务，以及其他海外业务机会。