投资大师麦基尔强烈看多中国 封闭基金机会良好

　　

博时基金副总裁李全对话麦基尔教授(图片来源：中国证券报)

　　本报记者 易非 北京报道

　　3月21日上午 “博时基金大学——伯顿·麦基尔教授‘从漫步华尔街到漫步长城’”活动在北京举办。国际投资大师、普林斯顿大学教授麦基尔表示中国证券市场值得看好，封闭式基金和主动型开放式基金有较好投资机会。

　　中国市场估值优势明显

　　麦基尔教授表示了强烈看好中国证券市场的意向。麦基尔认为，衡量股市的回报水平可以简单用两部分看：即股市的红利回报水平及所预期的长期增长速度。从长期来看，在美国基本上可以维持在7.5%的股市回报水平，股市的风险溢价大概在5%左右。但是在中国，即使持较为保守的态度，在接下来的几年内，中国股市的综合预期回报水平也将达到9%。中国目前的国债水平基本上维持在2-3%的水平，这个时候中国的股市投资风险溢价大概是6%的水平，这样的话比美国股市要有吸引力得多。麦基尔教授同时相信中国的人民币相对于美元，每年大概可能会有3%左右的升值，在这种情况下他认为外国投资者会有更大的动力投资中国股市。

　　此前，中国上市公司尽管也有较大的盈利增长，但并没有反应到每年的股价增长。麦基尔教授认为其中很重要的原因在于，上市公司的市盈率从2000年开始到现在下降得非常多。麦基尔教授认为现在中国A股的市盈率水平达到比较正常的世界水平，以后中国的经济增长和上市公司的盈利增长也会反应到股市的股价回报水平上，这也是他对中国股市比较乐观的原因。在谈到中国市场的估值问题时，麦基尔同时引用了PEG指标(市盈率/业绩增长率)，他介绍说美国市场现在PEG水平大概是2，但现在中国的A股、H股以及美国存托凭证里面的中国公司PEG水平大概差不多在1的水平，相对于其增长而言，这也就是中国

证券市场有投资吸引力的原因。

　　封闭式基金投资机会良好

　　麦基尔建议，中国股市在过去几年，尤其是最近几年里，表现不是特别好，很多的投资者对股市非常惊恐，但恰恰在这个时候正好是普通投资者应该对股市进行关注的时候。麦基尔强调说，投资者在股市里面所得到的回报比放在银行里面的回报要好得多。

　　在谈到中国证券市场国际化问题是，麦基尔教授在演讲中表示，从长期来说可以把中国的很多上市公司拿到A股和国际同步上市，这样的话，就会使A股的市场估值跟国际慢慢接轨。因为，A股的市场估值目前来说是相对独立的，这样它的很多运行规则和估值水平就显得与众不同。如果把一些市场连接起来，因为有了不同市场上的同样公司的上市

股票，就会产生很多套利机制，而这也是市场达到有效的非常重要的措施。

　　在演讲中，有投资者问到麦基尔选择股票的标准。麦基尔教授表示，最好的投资基准就是公司一定要有很好的成长，从美国的历史来看，表现很好的公司像微软、沃尔玛都在过去有非常长足的发展。麦基尔着重推荐了中国封闭式基金的投资机会，认为封闭式基金的价格表现比上海和深圳的指数都要好，中国有的封闭式基金折价率超过了40%，这产生了有吸引力的投资机会，而且这些封闭式基金也都是多元化的组合投资，较好地分散了风险。他强调说，目前对中国市场来说，八九年以后到期的一些封闭式基金如果折价率非常有吸引力的话，将是一个非常好的投资机会。他同时认为投资覆盖面较广的主动型开放式基金也有较好投资机会。

　　围绕演讲主题，麦基尔教授与博时基金公司副总裁李全进行了对话，并与到会的媒体嘉宾和个人投资者代表现场交流。李全表示，目前，将钱从银行中拿出来进行投资已经成为许多中国百姓

理财的一部分，如何帮助他们认识理财，进行资产配置，通过不同的金融工具达到财富增值的目标，是专业资产管理机构的责任。基金公司作为投资者与资本市场间的桥梁，应该主动承担起对投资者进行理财教育的责任，这就是设立“博时基金大学”的初衷。李全表示希望通过“博时基金大学”这个活动，以一种长期持续的方式为中国投资者提供增值的服务。