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上周央行公开市场操作继续大幅回笼资金，净回笼资金量达1826亿元。与此同时，上周央行票据发行利率较前一周略有回升，1年期央票招标利率为1.86%，较前一周上升了3bp，而银行间7天回购利率在上周末收于1.34%，较周初的1.42%有较大幅度的下滑。银行间回购利率的下滑表明目前市场资金仍处宽裕状态。
上周央行发布了1月份货币信贷数据，其中1月份M2增长19.2%，较2005年提高了1.6
个百分点，基本接近2003年的高峰，当月新增贷款更是高达5600亿元，创下了月度新增贷款的记录。虽然单从1个月的数据尚不能完全确认当前货币增长过快及信贷过热的现象，但是有理由相信，在市场资金宽裕以及M2大幅反弹的情况下，央行将继续加大公开市场操作力度，以维持货币的稳定增长。
另外，上周国开行发行了10年期固定利率金融债，其招标利率为3.01%，仍低于二级市场利率。10年期金融债招标利率的低企表明银行间市场仍然充斥着相当的流动性，而近段时间以来，银行间债券市场也未有调整的迹象。
上周上证国债指数(资讯 行情 论坛)下跌0.01点，收于110.20点。虽然从指数来看，上证国债指数与前一周基本持平，但从盘面来看，上交所债券市场已露疲态，成交量也有所萎缩。
从收益率曲线来看，上海国债收益率曲线较前一周平均上移4bp。长期端利率的上升导致长期债券跌幅居前，上交所长期国债领跌表明股市的资金分流效应有所显现。
由于目前市场资金仍处宽松状态，同时央行也不希望市场利率大起大落，我们认为本周银行间债券市场仍将维持平稳运行态势，而交易所债券市场由于投资者群体不同，则有可能会受到资金分流所带来的负面影响。
 收益率曲线变动图(图片来源：博时基金)
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