人民币升值进程加快将对高位债市构成有利支撑

　　上周只有三个交易日，只发行了1年期央行票据，总共发行400亿元，发行利率为1.9005%，较上期略微有所下降。

　　上周有传闻2005年12月CPI为1.2%，这普遍低于市场预期，人们原认为2005年末CPI会有所反弹，事实却表明CPI仍处于低位运行，这一利好消息导致本周债券市场买盘强劲。

　　另外上周央行宣布，银行间即期外汇市场引入询价交易方式(即OTC方式)，改进人民币汇率中间价形成方式，自2006年1月4日起，引入OTC方式后，人民币兑美元汇率中间价的形成方式将由此前根据银行间外汇市场以撮合方式产生的收盘价确定的方式改进为：中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部做市商报价作为人民币兑美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币兑美元汇率中间价，权重由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。我们认为，外汇市场人民币汇率中间价形成方式的改变，将扩大人民币汇率的波动幅度，同时2006年人民币的升值幅度也有望超过2005年。人民币升值进程的加快将对当前处于高位的债市构成有利支撑。

　　上周上证国债指数(资讯 行情 论坛)上涨0.49点，收于109.55点。经过几周债券市场的恢复性上涨，债券指数再次逼近前期高点，且从势头上来看，有望再创新高。

　　从收益率曲线来看，上海国债收益率曲线较上周有所下降，平均下移5bp左右，短期端利率有所上升，而中长期端利率继续下降，其中尤以3-7年段下降幅度最大，下降幅度达10bp，收益率曲线前端继续呈现扁平化现象。

　　本周将陆续公布2005年12月份的宏观经济数据，若数据继续有利债市的话，我们认为债市市场将在不久的将来再创新高。