博时基金肖风：未来5年中国证券市场将风起云涌

　　——“第四届中国证券投资基金国际论坛”观点集锦

　　□博时基金管理有限公司总裁 肖风

　　在全流通背景下，中国证券市场环境将更趋健康。因为全流通是一种全球化的规范体制，上市公司治理水平将得以改善，市场交易环境也将面临新格局，可以初步判断，未来 五年，中国证券市场或将呈现风起云涌式的大发展。

　　目前国内沪深股市的PE与东京、台湾市场差不多，这表明国内市场的估值水平已与国际靠拢。一些周期性行业的公司股票被大量抛售，价格比香港市场还便宜。

　　可以预见，全流通一旦实现，国内公司的IPO定价机制将发生重要变化。原来一级市场的暴利将消失，新股当日上市收益率平均会降到45%以下。在非流通股全流通的过程中，

证券市场更多的机会将来自上市公司重组兼并，机构投资者将非常关注重组兼并对股价的影响。由于大量国有股的存在，全流通后国有股权的定价和转让机制将趋于市场化，有利于刺激市场更活跃。

　　目前A股风险溢价处于正常水平。这主要体现在：一是对价的实施将降低整体市场估值水平；二是全流通制度下对长期估值水平有了新理解；三是将从深度和广度进行市场规范，使市场发展更趋成熟，整体市场的估值水平得到更真实的反映，使证券市场的价格运动规律和价值发现功能进一步被发挥。

　　建议投资者积极参与大盘股尤其是超级大盘股的发行申购。大盘股不仅质地优良，而且有利于金融创新。如股改公司将率先开展金融创新业务；大市值

股票股改对价采用金融创新较多；金融创新将促进资金流向大市值股票，并为大市值股票创造良好的流动性，提高大市值股票的投资价值。

　　鉴于此，国内市场应改变让大企业到海外上市的策略。应该变“送出去”为“引进来”，提高国内蓝筹股的数量与质量。如建设银行(资讯 行情 论坛)可以在国内上市，同时开放200亿美元的QFII，这样，既可以满足建设银行的融资需求，也可以增加国内市场的优良股票供应。