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景顺长城内需增长基金6月投资月报
市场运行情况
上证指数图(图片来源：景顺长城)
本月初，市场在恐慌气氛中跌破了1000点，但在管理层宣布推出第2 批股权分置试点后大幅反弹，试点个股和预期可能支付对价较多的个股表现良好。由于第2批42家试点公司中既包括了大型国企，如长江电力、宝钢等，又包括了不少创业板的民企，如苏宁电器等；同时行业覆盖面也较为广泛，因此大大消除了市场对第1批试点公司不具备代表性的担忧，逐步形成了市场的普遍预期，大盘形成了围绕着股权分置为主线的反弹行情，在6月底，证监会主席尚福林在国务院新闻办专门就股权分置举办新闻发布会，这是管理层第一次举行这么高规格的会议阐述资本市场的改革方案，表明股权分置改革由中央最高层统一部署的，增加了A股股权分置改革的透明度，也增强了市场对改革成功的决心。新闻发布会后，随着市场的获利回吐，市场出现了调整。整个6月份，上证综合指数反弹19.3 点或1.9%，市场波幅达到13.3%(最低998点，最高1131点)，基金重仓股升幅普遍超过大盘，部分基金重仓股升幅超过10%。
市场前景判断
从长期来看，股权分置改革能带来A股上市公司治理结构的改善，增强市场对上市公司的约束力，无疑是一个长期利好政策。从短期看，对价摊低了A股流通股东的持股成本，使股价具备了上涨的动力。但市场6月份的反弹消化了部分短期上涨动能，未来市场走势将不会象6月份那样完全围绕股权分置的单一主线展开。我们认为，下阶段市场走势将同时取决于股权分置改革的推进和宏观基本面，市场会较为反复。从宏观面来看，经济周期在下半年将继续调整的格局，固定资产投资增速会逐步下降。建材、石化、航运等行业将延续周期回落的态势。出口增速会放缓，基础设施行业和消费品行业将保持相对稳定的格局。我们相信，下半年行业和个股分化的格局将会延续。
我们的投资策略
6月份，我们并没有参与市场的寻宝游戏，但仍有不少重仓股被选作股权分置试点公司。我们调整了部分持仓，减持了航运等个股，增加了部分高速公路、品牌消费品等公司，整体仓位基本维持在基金合同规定的下限附近。下一阶段我们将重点评估组合中被选作试点公司的合理定位，以决定它们的操作策略，同时继续买入那些增长前景明确、估值吸引的品牌消费品、高速公路以及分红收益率高、业绩稳定的个股；我们还将密切关注一些受益于钢材等上游原材料价格暴跌后成本下降的制造业公司。我们将维持较低的仓位，并通过优化持仓结构来平衡组合的收益和风险。 (景顺长城基金供稿)
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