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市场运行情况
图：上证指数走势
A股市场4月份的走势呈现先涨后跌的走势，市场交投较清淡，成交量和3月份基本持平。从指数来看，上证综指在月末探低到1135.73点，再创自99年“5.19”行情以来的新低，
本月上证综指的收益率为-1.85%，深证成指的收益率为-0.44%。与此同时，股价结构两极分化的现象愈演愈烈，机构资金追逐的标的继续集中，导致仅有极少数的绩优成长股持续创新高，而绝大多数个股股价处于下降通道。
截止4月末，绝大多数上市公司的一季度业绩公布完毕，虽然上市公司整体业绩表现较为理想，但由于大部分绩优成长公司的股价估值已经较充分地反映未来一两年的成长预期，市场并未呈现所谓的“业绩浪”；相反，出于对下半年宏观经济可能减速、新股扩容等系统性风险的考虑，部分机构开始偏于谨慎，市场继续追涨的动能减弱；另一方面，由于市场普遍认同股权分置问题的解决已经到了不容回避的关键时刻，但政策面依然缺乏明朗预期，从而影响了投资信心，使4月份的A股市场整体处于较为悲观的气氛。
市场前景判断
一季度GDP增速达到9.5%，依然维持了高速增长，其中固定资产投资的反弹力度超出了预期，CPI的同比增速虽然控制在2.8%，但生产资料价格依然处于高位，而且二季度电力、水等服务性收费陆续提价，显示通货膨胀的压力仍然不可小窥。我们预计在此背景下宏观调控的力度不会放松，这已在近期政府对房地产以及钢铁行业的调控中反映出来，但结构性调控目的是消除经济局部过热，对整体增速影响不大，我们维持全年GDP增速9%的判断，同时认为绩优上市公司业绩持续增长的内在动能依然强劲。
从五月开始，股权分置试点正式启动，其中关于流通股东类别表决和非流通股流通期限限制的大原则充分显示出对流通股东利益的保护，而且从首批试点企业提出的方案看，直接向流通股东送股成为首选，流通股东权益有望得到一定程度的补偿。我们认为，尽管未来两三年内面临供给增加，但困扰中国股市的结构性问题终于破冰，有助于市场信心的恢复，同时，流通股含权的预期还将加剧资金向绩优企业集中的趋势。
我们的投资策略
由于市场对宏观经济走势和上市公司盈利增长的不确定感加大，本月市场继续追捧盈利前景较确定的消费品、基础设施类个股，尤其是部分上市公司一季度业绩表现良好，提升了投资者对这些公司未来盈利增长的预期。这类股票价格的大幅上升导致估值水平越来越高，这将直接影响这些股票下一阶段的市场表现，本基金本月减持了部分估值已经超出合理水平的个股。国有股减持将会成为下一阶段影响市场走势的主要因素，我们将在分析基本面的基础上，重点关注股权分置试点启动可能带来的个股投资机会，但影响我们投资决策的根本因素仍然是上市公司的基本面，包括企业竞争力、业绩增长前景、估值水平等长期因素。一些长期发展趋势仍然较好，但由于一些短期因素遭到市场抛售而被低估的股票，将成为我们下一阶段研究和投资的重点。 (景顺长城基金管理公司供稿)
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