从8%劲升到2%深调 四基金公司称中级反弹要来

　　□ 本报记者 齐士扬

　　从跌破千点的沮丧，到一日飙升逾8%的惊奇，再到超过2%的大幅度回调，针对近期股市的波动，记者采访了几家基金公司，他们都谈了各自对目前大盘的看法和对后市的建议。

　　国联安基金

　　坚持选绩优成长股

　　国联安安心成长基金表示，“不破不立”，目前的市场演变或许可以看作是股市走向新生的开始。市场在6月6日“点击千点”之际，沪深两市全部A股的加权平均PE为18.6倍，如果剔除亏损股则为14.8倍。此时大盘A股与H股的比价已经缩小到10%—15%的水平，如果预期A股流通股有20%左右的含权幅度，那么1000点已经意味着A股与H股的接轨。她认为，随着市场走势的深入，必然出现股票的分化。在目前的市况下，要坚持从基本面选择绩优成长股作投资的主线，适当灵活把握制度创新的机会，坚持绝对收益的操作思路，从而获得股市上涨的收益，回避系统性风险。

　　博时基金

　　价值投资面临新机遇

　　博时基金认为，当前我国证券市场基本面的变化，使价值投资迎来了历史性机遇。

　　首先，目前大盘已经进入合理的价值投资区域。目前一大批优质上市公司价值被严重低估——一些重点股票的PE值已经降到了13倍左右，而PB值也只有1.8倍，不管是历史比较，还是国际比较，都是一个比较低的水平。而且，经历近6年的下跌，我国股市系统性风险已经得到了较大的释放，即使考虑到我国股市作为新兴市场存在的一些公司治理不太健全、市场波动较大等折价因素，其估值水平也已与国际市场平均水平接轨。

　　对于股权分置改革，博时基金管理公司认为，尽管股权分置改革并不能解决证券市场的所有问题，但改革对于恢复资本市场功能，重构现代金融体系，深化国有企业和国有资产管理体制改革具有重要意义和深远影响，将成为我国证券市场重大的转折点。

　　从宏观角度，博时认为，2002年开始的宏观上升周期已经见顶，2005年的宏观经济已经呈现了放缓迹象，但目前的投资放缓只是相对于此前高增长的正常回归，在此意义上，经济更多的是进入了一个平稳增长期，快速下滑的可能性并不大。周期性股票的股价下跌已经反映了悲观预期，市场下跌空间已经有限。

　　市场陷入极度恐慌之中的时候，往往是转机即将来临的时候。目前市场一个典型的表现就是对利好消息反应迟钝，而对利空消息极其敏感。从行为金融学的角度来分析，这很可能就是底部临近的信号。

　　长盛基金

　　增持公用事业和消费品公司

　　长盛基金认为，在政策面暖风频吹的背景下，市场将出现一轮明显的上涨走势。第二批股份分置试点与首批试点相比，第二批试点覆盖面更广，引入了长江电力(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)大盘蓝筹股，同时在中小企业板较大面积推广。股权分置改革的步伐明显加快，更多的公司的对价预期正在明朗。同时，不断出台相关的配套政策，表明管理层坚定改革的决心，给市场以明确预期，提振市场信心。尽最大可能消除投资者担心改革会引起市场大幅度扩容。

　　在具体投资策略上，长盛基金建议投资者逢低重点增持部分具备稳定持续增长潜力的公用事业公司、具备优势品牌和突出竞争力的本土消费品公司。此外，本轮市场的大幅反弹也为投资者提供了一个逢高减持部分周期性行业等增长预期不明朗的股票的良好机会，建议投资者可以考虑借机调整持仓结构。

　　上投摩根

　　中级反弹即将展开

　　上投摩根认为，试点改革将进一步朝着有利于保护流通股东合法权益的方向发展。第二批试点的公司和方案将更具代表性，投资者合理诉求也能够得到保障。第二批试点的推进，将对市场产生利好效应，并成为大盘反转的契机，一轮中级反弹行情将能够展开。

　　与国际成熟市场相比，目前的A股市场与香港和美国市场的差距逐步缩小，一些主要行业的市盈率水平已与上述两个市场开始接轨。由于前期市场的非理性下跌，部分蓝筹股已相对估值过低，代表大盘蓝筹股的上证50(资讯 行情 论坛)指数目前的市盈率只有14倍左右，已经具备投资价值。经过测算，股权分置的对价方案将使得上市公司的PE下降20%左右，这样将使得A股估值更加具有吸引力。但是也应注意到下半年中国宏观经济的一些变化趋势，如出口增速放慢、企业盈利增长速度下降、前期的投资过热造成的产能过剩，都会对部分行业和企业的盈利造成负面影响。此外，汇率改革、贸易环境改变及其它的一些制度改革预期将会对宏观经济的走势产生一些不确定性。因此应总体采取积极防御的投资策略，把握局部性的投资机会，重点出击。

　　在行业选择上，建议投资者重点关注收入确定有保障的商业地产、行业整合加快创造效益的乳制品业、收益稳定的高速公路、清洁能源有政府扶持的水电行业，谨慎看待纺织、医药、煤炭、钢铁、石化和银行等行业。在进行公司选择时，把握估值已同国际接轨、FCF充沛、盈利预期稳定的原则选择上市公司。