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北京证券 张九辉
中小企业板块的持续走强已经是不争的实事，成交量放大，个股轮番上涨，增量资金介入明显。在大盘徘徊不前的时候，中小企业板块已经成为两市中最集中的和可以把握的热点板块，有望演绎一波中级反弹行情。
中小板走强源自三大动力
首先，整个板块经过一年的运作，中小板股票整体超跌严重，市场存在超跌反弹的动力。中小板块从设立之初的盲目狂热，股价也经历了非理性高开，然后是漫漫的价值回归，在5月份以来受到全流通预期的冲击。首批上市的八家公司目前的平均价格为8.3元，已经比上市首日收盘价下跌了64%，所有个股价格都是腰斩，投资者处于严重套牢的状态。因此，大部分中小板股票都创出上市以来新低，整体的估值水平已经达到了相当合理的位置，中小板整体技术反弹的要求相当强。
其次，中小板股改推进引发上涨。我们知道，深圳中小企业板块的设立肩负着构建中国多层次资本市场的历史使命，中小企业板块只是迈向创业板的第一步，而实现全流通则是其中最关键的条件。但是由于历史的原因，并未实施股票全流通发行，其上市标准也和主板并无区别。深交所表示要以中小企业板为重点，推动试点工作的顺利进行。本次有10只中小板股票入选试点，市场预期中小企业板将成为股份制改革的样板。
中小企业板块大多是小行业大龙头，更具有稳定的业绩增长预期，许多企业经过一年的上市运作，募集资金项目将进入收获期，加速股改引发了市场对中小板股票的强烈关注。同时，以民营企业为主的中小板公司推进股权分置改革的意愿较为强烈，市场预期中的对价比例可能较为理想，而且解决股权分置，所有这些都极大提升市场对中小板股票的预期，引发中小板股票大幅上涨。
再次，试点公司方案趋于明朗。据媒体披露，本次深市的10家中小企业板块试点公司的股权分置改革方案已逐步明朗，以送股方案为主流。据了解，传化股份和中捷股份基本确定的方案是“10送4.5”；海特高新则谋求采用零回购并注销部分非流通股即“缩股”的方式，意图成为证券市场缩股创新的样板；伟星股份、七匹狼和苏泊尔将以“10送3”的方案与流通股东沟通；苏宁电器已经确定的方案是“10送2”；永新股份则更希望以“送股＋权证”的方案吸引流通股股东，避免其“用脚投票”。
从第一批股权分置改革试点清华同方的失败中我们知道，改革方案明明白白，对价方案简单易懂是成功的关键。此次中小企业板块公司支付对价的前景相对比较明朗，因此对资金的吸引力相对就比较大。
后期中小板选股的三种思路
整个中小企业板块的走强，即有基本面因素，也有短线资金借股权分置改革试点题材的炒作因素。后期投资者选股可遵循以下三个思路：
一是密切关注龙头股走势。从中小企业板块的两个阶段来看，在第二批试点推出之前，涨幅最大的是在6月6日上市的晶源电子，其次进入试点的个股是伟星股份、中捷股份和传化股份，涨幅均在25%左右。在本周的四个交易日内，涨幅最大的是华星化工、登海种业和晶源电子，并且成交量均出现了成倍的放大，显然是有新资金的加盟。可见晶源电子无论是上涨幅度还是换手率都是整个板块的龙头品种。
而值得注意的是晶源电子在中小板的上涨行情中涨幅接近翻翻，换手率接近400%，机构大举介入控盘的迹象明显，其短期上涨空间极为有限，该股的一旦调整将成为中小板后市发展的风向标。
二是选择基本面优良涨幅较少的个股。中小企业板块从上市之初便得到了市场资金的关注，包括机构投资者，我们统计前十大流通股股东比例较高的股票，分别是巨轮股份、凯恩股份和航天电器，而主要股东均是证券投资基金和机构，这三只个股去年的每股收益均超过了0.40元。昨日航天电器发布公告预计2005年1-6月份净利润将比上年同期增长150%-200%。这说明被机构看重的公司业绩和成长性都是较为优秀的。从走势上看，这类股票在本周也是随整个板块上涨，但是成交量相对温和，说明并无短线资金介入，走势仍延续其自身的趋势，通过调整后这些股票仍有中线的潜力。
三是关注除权填权个股走势。据统计，2004年推出分红方案的有29家，其中有11家有送股方案，且已经全部实施，许多股票已经走出了填权行情。由于送股后的规模仍不大，在市场转强后填权个股往往更受关注。
总之，市场经过短线投机炒作之后，将可能进入调整阶段，在试点企业改革方案公布后，复牌将面临短线的补涨机会，也将推动中小板行情的再度活跃。因此投资者参与中小板的投机炒作时，也必须注意风险的控制。
中小企业板块阶段表现
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