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——访德盛小盘精选证券投资基金经理 张学军
问：以贵州茅台(资讯 行情 论坛)为代表的非周期类资产在过去一年中的市场中表现卓越,它们为何得到市场的青睐？
答：以贵州茅台为代表的非周期类资产在过去一年中的市场中表现卓越，一方面有
大环境的影响，宏观调控改变了周期性行业的预期并大大降低周期类个股的估值水平，市场对周期股给予一定折价，给予非周期股一定溢价是可以理解的。另一方面，最为关键的是，以贵州茅台为代表的一类公司具有相当的品牌和进入壁垒，其价值逐步为市场所认同。
问：本周一些受机构青睐的中药品牌如同仁堂(资讯 行情 论坛)、东阿阿胶(资讯 行情 论坛)开始呈现出下跌的态势，之前这些公司的被市场认为是稳定性较高的投资品种，你对此又如何看待？
答；同样的例子，我们基金过去一段时间谈的较多的是品牌中药，其主要代表为同仁堂、云南白药(资讯 行情 论坛)和东阿阿胶。品牌让它们明显区别于其他制药类公司，并保证了其毛利的持续稳定以及市场份额的不断扩大，公司市值随之不断上涨。纵观本周，我们再次感觉到宏观调控的紧迫性，我们认为周期性行业的顶部特征逐步清晰，在这种背景下，周期类个股的估值压力越来越大。相应，尽管经过了市场的充分发掘，部分非周期类个股已经不那么便宜，但基于公司基本面的深度研究仍然可以让我们寻找到一些未来持续增长的非周期类个股，我们认为这些个股未来不断战胜市场的可能性很大。
(组稿：国联安基金管理有限公司 市场发展部)
基金一周净值 (2005年3月25日至3月31日)
日期 |
德盛稳健 |
德盛小盘 |
单位净值 |
累计净值 |
单位净值 |
累计净值 |
20050331 |
0.937 |
0.997 |
0.900 |
0.900 |
20050330 |
0.935 |
0.995 |
0.898 |
0.898 |
20050329 |
0.942 |
1.002 |
0.906 |
0.906 |
20050328 |
0.945 |
1.005 |
0.911 |
0.911 |
20050325 |
0.945 |
1.005 |
0.911 |
0.911 |
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