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目前，易方达深证100ETF(以下简称100ETF)正处于发售期，其发售期为06年2月21日至3月17日。其中网上、网下现金发售的日期为06年2月21日至3月17日网下股票发售的日期为06年3月13日至3月17日。
下表中的统计数据表明，在100ETF推出前期，深证100指数(以下简称100指数)成份股中，除中小板的10只成份股处于严重超跌状态外，其余成份股，无论是否属于被基金重仓
持有，均取得了相对较高的超额回报。
50ETF在建仓期完毕时(05年2月16日)，募集到的基金份额总额为6434566757份，基金份额净值为0.875元，市值约56亿。截至06年2月21日，100指数成份股的流通市值为2188.89亿元，假设100ETF的募股规模与50ETF的募集规模相同，则100ETF需持有100指数成份股市值约2.56%的比例。据此，我们可以计算100ETF发售期、建仓期共需要募集的成份股数量占流通A股的比例、以及成份股数量占除基金持有以外的流通A股的比例。
根据前面50ETF推出前后对标的指数成份股的实证分析结果，ETF推出前期成份股的涨幅是决定其在建仓期的涨幅的主要因素。成份股在建仓期将具有超越大盘的活跃度与涨幅。ETF推出前期涨幅越小的股票，在建仓期的活跃度与涨幅越高；被基金重仓持有的股票，比未被基金重仓持有的股票具有更多机会。
据此，我们根据100ETF推出前期成份股的涨幅、前十大股东中基金持仓的比重，从深证100只成份股中，选择出在100ETF建仓期间、出现高涨幅及高活跃度的概率较大的股票。首先，我们按照成份股在ETF推出前期涨幅是否大于2%的标准，将100指数成份股划分为两类：前期涨幅大的股票(大于2%)、前期涨幅小的股票(小于2%)。然后，在前期涨幅小的股票样本中，按照前十大流通股东中的基金持股比例是否超过5%的标准，将其划分为两类：前期涨幅小、基金重仓的股票(基金持股比例大于5%)，前期涨幅小、基金非重仓的股票(基金持股比例小于5%)。而对前期涨幅大的股票，则不作进一步细分。
100ETF成立前期跌幅较大、并且基金持仓比重较高的成份股的机会最大，共有19只成份股(巨轮股份、航天电器、现代投资、TCL集团(资讯 行情 论坛)、盐田港(资讯 行情 论坛)A、海特高新、七喜控股、G粤高速、G深机场、G漳电、登海种业(资讯 行情 论坛)、G中兴、G华侨城、中联重科、燕京啤酒、鲁泰(资讯 行情 论坛)A、G农产品、东阿阿胶、一汽轿车(资讯 行情 论坛))；前期跌幅较大、并且基金持仓比重较低的成份股也具有一定的投资机会，共有22只成份股(凯恩股份(资讯 行情 论坛)、创智科技、思源电气、G东控、G许继、厦门信达、深发展A、G电广、南京港、赛格三星(资讯 行情 论坛)、振华科技、G中富、G铸管、华北高速、G粤电力、南方汇通等)。在100ETF筹建期间，适时吸纳这些股票，并在ETF建仓期适时卖出，很有可能给投资者带来相当不错的投资收益。
需要注意的是，深证100指数成份股中还有相当数量的公司尚未完成股改，股改时机与方案在很大程度上影响股票在建仓期的表现。在本文分析的基础上，结合成份个股的股改方案等公司基本面信息，对深证100指数成份股进行投资，将获得在100ETF建仓期良好成份股回报的更多胜算。
(国泰君安 彭艳 蒋瑛琨)
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