趋势投资将成基金新宠

　　记者 李侠

　　近期，基金产品再次扎堆发行。而在新一波发行大潮中，趋势投资这一概念受到部分基金公司青睐，兴业趋势基金已于9月19日发行，长信趋势基金也将于近期面世。在目前价值投资理念日渐盛行之时，趋势投资的崛起为投资人又增加了一项新的选择。

　　趋势投资似乎总让市场将其投资与技术分析联系在一起。对此，几家拟发行趋势基金的公司均表示并非如此。兴业趋势基金经理王晓明介绍说，海外趋势投资理念是在行为金融学的理论基础上发展起来的，股票的价格趋势或企业成长的趋势在一段时间内可以延续，股价对这些趋势反应不足。海外趋势投资主要采用两种趋势指标，即企业盈利增长趋势和股票价格趋势，基本上是两者的结合，但也有少数基金是纯粹基于其中一种趋势指标进行选股的。在上世纪90年代的美国，当股市处于大牛市时期，趋势投资理念盛极一时，趋势基金数量和规模急剧上升。

　　据了解，所谓价值投资也可以理解为主要根据企业基本面情况、遵循“买

股票就是买企业”的思路来投资股票，从这点上说趋势投资理念毫无疑问也属于价值投资。只不过股票的估值永远无法做到很准确，股票的估值与股价的变动具有反射性关系，两者会相互影响，借助趋势信号结合估值分析才能帮助基金更好地选股和投资。

　　但是另一个问题随之而来，既然强调把握趋势，在趋势较为明确后及时地买入、卖出，是否有追涨杀跌之嫌？王晓明表示，仅从基金名称上来理解可能投资者会产生这样的误解，一般的追涨杀跌是在股票涨至高位后追涨，而在跌至底部时斩仓，而基金的趋势投资操作则正相反，并且在操作中遵循“截住亏损，而让利润奔跑”这一专业投资策略。投资大师埃德·西科塔有一句名言“除非趋势在最后转变了方向，否则它始终是你的朋友”。

　　业内人士表示，趋势投资的受宠是基金市场发展到一定阶段的必然选择之一。虽然价值投资理念可以简单归纳为“买入价值被低估的股票、卖出价值被高估的股票”，但操作起来并不容易。一方面，随着机构投资者越来越多，市场日趋有效，大家都在深入研究，明显低估的股票不会让你唾手可得，本身就要求基金在某些方面要领先于绝大多数的机构投资者。另一方面，任何时候股票估值都是一种艺术，也就是说加入了许多主观上的判断，它和真实情况总是有误差的，趋势投资的方法相对传统的估值选股方法，提供了良好的补充和帮助，帮助投资者尽早发现潜力股票，更重要的是能够及时提醒错误。

　　接受采访的部分基金公司坦言，一般的估值选股模型其实还是有相当缺陷的。首先，由于上市公司众多，大量进行跟踪和估值分析是很困难的。其次，任何企业的估值都是建立在一系列前提假定下的，外围环境和企业情况都在不断变化，一些敏感性较高的参数一变化，估值就会有很大不同，但种种变化很难把握，也很难先行察觉到。因此，一些趋势基金对模型进行了完善，比如兴业趋势投资基金把价格趋势引入选股模型，考察企业成长趋势、行业景气趋势、股票价格趋势这三种趋势，并追求这三者互相印证。虽然基金根据趋势选股的投资行为还未在A股市场接受检验，但对投资人而言多种选择也不是件坏事。