基金中长期策略不变 踏空行情缘于人民币升值

　　□记者 徐六里 上海报道

　　从7月下旬起步的这波行情至今已有近200点的涨幅，但从市场个股表现及不少券商的外部测算报告显示，基金在这一段时间内整体上似乎未能跑赢市场，接受采访的基金经理坦言，这一波行情确实不是基金发动，并且在整体上可能未战胜大盘，但在这波行情中，基金净值整体上仍然受益，只是多少的问题，因而准确地讲，应该是基金温和参与了这波行情。

　　中长期策略不会变

　　“这一波的行情走势未与基金重仓股重合，这个现象毋庸置疑也不需回避。这个原因我认为很简单。”有基金经理指出，在任何一个市场中，熊牛转换、板块轮动都是正常现象。比如近年来的“二八”、“一九”现象，市场上大多数股票没有赚钱机会，只有基金重仓的少部分股票在股价上保持强势，但如果把这类现象看成是市场惟一的机会，也是过于极端化了。“一九现象”反映的是公募基金及理念相近的机构在市场上占据了主导地位，但其实这个市场是个开放的市场，有各类性质的资金，在多样化的市场上应该是各类资金都有赚钱的机会。事实上，一种投资现象在发展到一定地步便会分散化，等一段时间后会再次集中。

　　另外，还有基金经理指出，基金是一种中长期的投资产品，从这一阶段来看，可能是未能战胜大盘，但如果放在一个较长的阶段看，肯定跑赢了大盘。这个市场上有很多投资机会，但不是所有的投资机会都会被基金把握，而且基金获取收益需要在严格遵守基金契约的前提下进行，像现在有些板块虽然涨得很凶但不是基金能赚取的收益。事实上，在全流通过程中，按照既定的投资策略，苏宁电器(资讯 行情 论坛)等基金核心个股进行股改也让一些基金获益丰厚，当然这是相对而言的。可能在这波行情中基金只赚取20%收益，可能有人是获得40%的利润，但在急涨急跌情况下也有可能亏掉10%。有基金经理以其所操作的基金为例介绍说，一方面在选股模型中加入了股改因素，充分考虑对价，但不在股票库中的股票肯定是不能去投的，中长期的既定策略不会改变。

　　

人民币升值是本因

　　上投摩根基金公司投资副总监、中国优势基金经理吕俊提醒道，为什么这波行情的启动时间是在7月下旬，而不是股改明确之际，一个很重要的原因是7月21日人民币升值，这是个现在被很多人忽视的一个原因。吕俊指出，人民币升值带来的最重要一点影响应该是资金的不断注入，内、外资金都会保持充沛，这可能会长期压低利率，降低资金的使用成本，有利于进行重工业的升级。从海外各个市场经历看，本币升值是股票市场长期走牛的根源。人民币升值给中国市场带来的正面效应将会是非常长远的。因而在下一阶段投资时，对能特别从中受益的企业将会长期重仓。

　　对于市场所担忧的因人民币升值对出口型企业的打击，有基金经理表示，事实上仔细研究出口导向型企业可以发现，各个子行业的利润分配是不一样的，竞争格局也不尽一致，这两方面的不同直接导致企业定价能力的不同，有些公司对于汇率稍微变动的影响能在中间环节就予以消化，事实上，如果长期跟踪某些公司的话，你可以发现还有公司能不断加价出售产品。只是在人民币升值后投资人对出口型行业都有利空的预期，这类股票会遭到抛售，不过在下一阶段财务数据公布后，会重新被人认识。

　　注意风险 未雨绸缪

　　虽然不少基金经理一致判断认为行情并未结束，但有一家大型基金公司提醒，在成交未放大的情况下，依靠个股轮动补涨仍然有创出新高的可能，但这也意味着风险的聚集，需要未雨绸缪。在资产配置上，考虑到中级反弹行情可能已经进入中后阶段，部分个股从估值上看已缺乏大的上升空间，建议优先减持估值到位或偏高的交易型品种，保留防御型品种。具体到行业配置，看好：机场、港口、高速公路、食品饮料、医药、零售、能源装备等抗周期防御型行业；短期内建议持有银行(需注意部分个股股价已基本反映含权因素)、商业、地产等受汇率升值等因素支持的行业；关注电力、汽车等可能出现盈利反转的行业；工程机械中的部分子行业；回避钢铁、化工、煤炭等未来几年产能释放较多、行业景气度可能下降的行业；纺织等受

人民币汇率持续升值预期冲击较大的行业。