规范化投资势在必行 中小基金公司生存压力陡增

　　保监会召开基金投资座谈会，规范化投资势在必行——

　　□记者 徐六里 上海报道

　　知情人士透露，中国保监会日前召集部分基金管理公司召开座谈会，就保险资金如何选择基金投资及已草拟的保险资金运用相关指引进行了交流。在基金业整体处于低迷期间， 保险资金投资标准将制度化无疑会在业内引起极大关注，一些中小型基金公司生存压力骤然加大。这其中引起广泛关注的主要是保险资金对“基金公司管理资产规模”和“基金持续业绩”的要求。

　　40亿与三年业绩

　　据介绍，有关方面对于可以列入投资名单的基金公司的资产管理规模考虑划定在40亿这个数字。另据了解，这一规模限制并未剔除

货币基金，对于一些主要靠货币基金撑起规模的中小型基金公司不啻是松了一大口气，有很多公司目前仅发行二、三只基金，如果扣除货币基金，余下的资产规模仅10亿左右。此外，对于所拟投资的基金要求有三年的持续业绩，还需要考虑波动率等其他指标。根据这些指标，再将基金公司及基金划分几个等级，对于每个等级的基金，保险资金可以投资的金额都有具体的比例限制。如对于某一级的基金，保险资金可以投资不超过该基金净值的25%。业内人士认为，从这些具体的条件来看，对于新基金公司可能影响颇大，尤其是那些没有货币基金的中小型公司，在规定正式出台后，如果原持有人结构中保险机构比例过大，可能面临大额赎回，生存压力骤然加大。而对于一些老基金公司影响不大，甚至可以说反而有利，因为众多新基金被剔除出投资名单后，保险资金势力集中于那些业绩稳健的老基金。

　　业绩与波动率之辩

　　对于选择基金的这几条硬标准，可以想见新基金公司反弹强烈。有基金公司表示，历史业绩并不等同于目前的投资能力，有的新基金自成立以来业绩一直名列前茅，在下跌市中还取得净值的正增长，但如果按照有三年持续业绩这一条规定，也将被排除在可投资对象外。业内人士建议，考察周期是否太长。而将管理资产规模纳入选择指标可能是考虑到基金公司的经营风险，但在目前销售困难的基金市场中这一指标对新基金公司显然是不利的。

　　还有业内人士指出，这些指标中也有一些矛盾之处，如业绩与波动率之间不一定能同时兼得。如有些抽样复制的指数基金可能在业绩上会优于完全复制的指数基金，但是在波动率这一指标上又恰恰相反。保险资金不同于其他机构资金，需要考虑负债匹配和风险控制。对于这些指标如何权衡、取舍还需要斟酌。

　　保险资金规范化投资势在必行

　　有数据显示，截至7月底，保险资金在

股票市场上已整体实现扭亏为盈，基金投资浮亏减少了三分之二，债券投资上半年收益率达到4%以上，保险机构在债券等固定收益品种投资领域已形成核心竞争力。有保险公司人士认为，制度完善是这一切变化的重要因素。此前，资料显示保险资金在

封闭式基金上的浮亏最高曾达100亿元左右。由于缺乏相应的制度安排，保险资金投资没有自己的行业基准，市场上的交易对手风险以及部分保险投资管理人的道德风险难以控制，保险机构几乎将市场上一百多只基金一网打尽。

　　正是在这种背景下，有关部门表示将大力加强制度建设，逐步建立起比较系统的保险资产管理制度体系。对于这个趋势，基金业恐怕只得认识并接受这一点。不过，正如一保险公司资金运营中心负责人指出的，毋庸置疑的一点，基金仍将是保险资金的重要工具。首先那些业绩稳定的优质基金，或是产品设计特点显著的基金将会受到保险资金的青睐。与此同时，没有明显差异化的基金产品恐怕将会受到冷落。而那些还不够保险资金投资资格的基金公司暂时恐怕必须将更多精力放在优化持有人结构，开拓其他机构和个人业务上。