券商交易佣金收入超2亿 股东关系影响基金分仓

　　□本报记者　韩如冰

　　随着基金半年报的披露结束，上半年基金给券商的分仓情况也浮出水面，券商上半年佣金收入达到2.22亿元。国泰君安、申银万国以及招商证券是三家获得交易佣金分配最多的券商，共获得5717万的佣金，占上半年全部佣金收入的25.77%。

　　基金机构服务趋于行业集中

　　交易佣金这一结果是衡量券商研究及基金销售能力的综合指标。国泰君安、申银万国、招商证券、银河证券和中金公司这前5名券商获得8224万的佣金，占全部佣金的37%，前10家券商获得交易佣金1.3亿，占全部佣金的58.75%。不难看出，前5名券商交易佣金占比超过35%，前10名券商交易佣金占比接近60%的这种集中度已经达到一个中等集中水平。　　　

　　从天相系统的统计数据来看，位于第10名的中信

证券获得783.5万的佣金收入。业内人士估计，在扣除席位费成本后，这个收入水平还不一定能够支撑研究所的开支，这意味着在第10名以后的券商研究所更难仅仅依靠为基金机构服务而实现盈亏平衡，这会对券商发展大规模的研究所起到阻碍的作用。另一方面，大券商对于优秀研究员的吸引力也会增强，很容易吸引到中小券商的优秀研究员，这就容易造成强者越强的马太效应，行业集中度预计还会继续提高。

　　研究与销售能力并重

　　从排名前5名的公司来看，排名基本上反映了这些券商研究以及基金销售的综合能力。一位基金公司的研究总监表示，国泰君安和申银万国在研究的覆盖面以及时效性上的口碑一直不错，而招商证券最近推出的“基金宝”业务使该公司的基金销售能力得到很好的提升，这也是其半年来佣金收入“异军突起”的原因之一。半年度的排名也许存在部分偶然因素，但是基本上是这些公司实力的体现。广发证券、华夏证券、中信证券和联合证券也继续稳居基金佣金排行榜前10名。

　　排名在10名以后的券商有不少在努力向上爬坡，据了解，光大证券、国信证券和中银国际的研究在基金业内的口碑也相当不错。如果股市行情在未来两年能够转暖，这些券商能承受住前期成本压力，那么他们仍有超越对手的机会。

　　股东关系影响基金分仓

　　除了研究与销售能力外，股东关系一直是基金交易佣金分配的一个影响因素，但是从上半年整个行业的佣金分配情况看，这个因素的影响力已经很小了。记者统计了分仓给关联券商的比例超过佣金比例20%的基金公司，这些公司累计获得佣金1778万，仅占全部佣金2.22亿的8%。但是从具体的公司看，仍有部分基金公司的佣金分配明显倾向于关联券商。共有16家基金公司给关联券商的佣金分配超过总佣金的20%。业内人士表示，在一些基金公司发行基金的过程中，关联券商往往起到很大的作用，甚至有些关联券商会要求员工购买该基金公司的基金产品。基金公司在初创阶段面临最大的难题是生存难题，等到基金发展壮大后，这种现象相信会自然消失，从博时、南方等大型基金公司来看，给关联券商的佣金分配已经很少超过总佣金的15%了。