股市回暖指数基金尴尬 100ETF股票换购低于预期

　　指数基金“尴尬”面对股市回暖

　　本报记者 江南 发自深圳

　　紧密跟踪交易所指数的ETF产品在股市行情的起起落落中，感受着投资者在样本个股与指数基金间的微妙选择。今年的股市回暖，给两只先后亮相的ETF产品带来了别样的“烦 恼”——既提供了初始募集的绝好题材，又带来了股票换购的犹豫观望。

　　本周，深证100ETF进入网下股票换购期。《第一财经日报》从多家券商获悉，相比前年上证50ETF股票换购的火爆场面，在前两天里，深证100ETF股票换购低于了大家的预期。

　　“个中原因有很多，但不排除股市行情对ETF股票换购的影响。”招商证券金融工程研究员富旭文告诉《第一财经日报》。

　　据了解，深证100ETF约定了1000股的股票认购门槛，并将换购期规定为1个星期，而上证50ETF仅于前年12月24日一天接受股票认购，且最低申购数量为10000股。

　　富旭文表示，由于深证100ETF具有一个星期的换购期，投资者希望多观望几天，因此，可能在本周的最后一天出现股票换购的高峰。

　　中信证券深圳华阳街营业部副总经理田野对《第一财经日报》表示，指数基金与样本股之间存在一定的投资替代关系。当股市行情相对低迷的时候，个股的流通性较弱，投资者换购ETF的意愿更强，而股市回暖时，个股的流通性增强，且出现价格回升机会，投资者更愿意持有个股。

　　海通证券投资咨询师包卫华对《第一财经日报》透露，其实今年深证100指数的涨幅比上证50指数大，但根据与投资者的接触，感觉投资者普遍存在“赌一把”的心理，认为个股的增长幅度可能超过指数的增长幅度，于是选择继续持有股票观望，希望等来价格的大幅回升。

　　记者在多家营业部了解到，投资者对于ETF股票换购表现出越来越理性的态度，更多考虑的是自己所持股票的基本面、股价是否被高估以及市场流动性。

　　富旭文告诉本报记者，上证50ETF是我国的第一只ETF，满足了投资者“尝鲜”的偏好，对于套利、T+0这些制度创新，投资者都希望感受一把。此外，上证50ETF样本股具有2500亿元左右的市值，深证100ETF样本股只有1900亿元左右的市值，市场份额的差距也可能是导致深证100ETF股票换购暂时不如上证50ETF踊跃的原因。

　　据了解，在上证50ETF超过50亿元的初始募集量里，现金认购与股票换购大约各占50%。目前，深证100ETF已经完成了20多亿的募集量，本周既可现金认购，也可股票换购，按照易方达基金公司有关人士的预期，最终成果主要取决于投资者能否在本周后几天里作出股票换购决定。

　　而就在近日，在深圳作上证180ETF发行推荐的华安基金公司总经理助理王国卫告诉《第一财经日报》，股市回暖带给ETF产品的“尴尬”并不可怕，投资者可以预期个股的高增长，但要准确地判断哪只个股会高增长却并非易事，而投资ETF则相对稳健，可以在回暖的行情里获得长期回报。