货币市场基金踏上理性回归之路

　　FN记者 刘国水

　　2005年的货币市场基金收益迈入了集体理性回归之路：从7只可比的货币市场基金的年净值收益率情况来看，第一名的南方现金增利仅以万分之三的优势以2.4916%的年净值收益率领先于第二名的华夏现金增利，这较2005年4月货币市场基金7天年化收益率曾超过10%的盛况已经明显趋于理性。

　　回归现金管理工具本色

　　尽管货币市场基金去年的收益率降温，但作为一种高流动性和安全的现金管理工具，去年仍受到投资者的欢迎：前3大货币市场基金在2005年度增长了730.36亿份，货币市场基金总规模由2004年末的634亿份增加到2005年末的1868亿份，增长速度高达194.64%。2005年可以说是货币市场基金发展年，在本年度有16家基金公司分别推出货币市场基金，加上已有的基金，总量达到了25只，而该类型基金规模则已经占据了基金总份额的一半。

　　2005年下半年，货币市场基金虽然收益率出现了一定幅度的回调，7日年化收益率降至2%以下，但从2005年全年的交投情况来看，7只可比的货币市场基金的年均净值收益率为2.4313%，较1年期扣税后的定期

存款利率的差值约为70个基点。但是，回归现金管理工具的本色实际上更有利于投资者进行资产配置。去年货币市场基金大扩容的事实证明，该类型基金对于目前14万亿元的居民储蓄存款来说仍然有很强的吸引力。

　　规范发展促使理性回归

　　货币市场基金的业绩表现去年出现了明显的同质化特征，从7只可比的货币市场基金的年净值收益率来看，第一名较最后一名的收益率也仅相差19.2个基点，这较2004年约50个基点的差距已经大幅下降。

　　为什么会出现收益同质化的倾向？业内人士分析认为，中国

证监会颁布的《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》和《货币市场基金信息披露特别规定》在有利于货币市场基金规范运作的同时，也使得它们面临着在投资品种单一的局面下，收益同质化回归的趋势不可避免。

　　债券牛市助推

货币基金收益率

　　尽管2005年货币市场基金的收益趋同，但细微之处也能分出高低，这对基金经理提出了更高的要求。

　　业内人士称，货币市场基金之所以能跑赢可比较的基准(如1年定期存款税后利率等)，并在2005年下半年持续高于同期市场上央行票据的收益率，其缘由在于2005年债市经历了一番轰轰烈烈的上涨行情，国债指数从2005年初的95.85点上涨至2005年底的109.06点，指数上涨幅度达13.78%，运作较好的货币市场基金由于在2005年初持有较多的1年期央行票据等优质资产，充分享受了债券牛市带来的好处。对于踩对了点的货币市场基金而言，随着债市的持续上涨，持续出现正的浮动盈利，持续出现正偏离度。按照相关管理规定，并为了回报基金持有人，表现较好的货币市场基金逐渐实现浮动盈利，从而使其回报能跑赢可比较的基准，并高于同期市场上央行票据的收益率。随着2005年6月短期融资券的发行，货币市场基金又获得了另一较好收益率的投资工具，相信只要能有效控制其信用风险，短期融资券在2006年将成为货币市场基金提高收益率的重要砝码。回顾过去一年，表现较好的货币市场基金，都踏准了市场的节奏，资产结构趋于同质化，其收益率也趋于同质化，但从细微处也能分出高低，这就是对基金经理最实质性的考验。