基金新进与增持个股分析：增资有限 主题集中

　　银河证券 李海滨

　　通过对基金季报的分析，我们发现，基金在一季度能够用于新增的资金非常有限，新进入的股票在行业方面依然集中在当前的市场热点之上。

　　一季度，基金新进的重仓股票达到89只，重仓市值只有47.38亿元，平均每只5323万元 。其中，G中信、G宝钛、G鞍钢、G深机场、G雅戈尔重仓市值居前，在5.7亿到2.1亿元之间。市值较少的新进股票，市值不到100万元。对于股票持仓在1400余亿元的基金来说，47亿元的新进股票投入，说明基金的确缺乏新增资金。

　　同时，基金对60只股票进行了增持，新增市值63.94亿元。G太钢、G

五粮液(资讯 行情 论坛)、G宝钛、G张裕、金地集团、G招行(资讯 行情 论坛)居前，增加市值在3.4-5.5亿元之间。其中，有不低于三分之一的股票期间实行了股改，股改送股及其市场价格上升增加了市值。因此，实际用于增持的新投入资金可能不超过40亿元。这一点，从新增股票占流通A股比例仅仅比上期提高0.29%即可得到验证。

　　按照市值在基金净值的比例增加来判断基金的增仓显然不对。因此，我们选取了新进超过流通A股比例3%的股票24只、流通股数增持比例超过3%的股票12只进行分析。

　　行业集中度较高

　　行业相对集中是基金新进、增持股票的重要特征。在24只新进股票中，有6只股票属于当前市场最热的采掘业、石化、有色金属冶炼业；房地产业只有1只，专用设备制造业成为另一个重要行业，共有4只。基金对采掘、石化、有色金属冶炼等景气行业所带动的设备投资显然看好。另外，医药、日用化学用品制造业有少数公司进入，反映出基金对消费品行业的看好；在12只增持股票中，有色金属冶炼业就占有3只，设备制造业3只，房地产业1只，都属于热门行业。不过，2只电力生产企业入围，显示基金对当前走势不佳的电力股依然抱有希望。

　　一些投资者对基金在一季度是否较高程度参与有色金属类股票行情存在较大怀疑。分析证明这种怀疑是正确的。尽管新进、增持的股票名单中，有色金属类股票占比较高，但相对于基金总资产来说，绝对量实在有限。我们认为，并不是基金没有认识到有色金属类股票的机会，而是基金在一季度持续面临着赎回的巨大压力，根本抽不出新资金对新的市场热点进行配置。

　　房地产、金融是基金在去年四季度普遍重点看好、持有的行业。但是，从一季度新进、增持的股票中，金融股没有一只，地产股也非常少。其原因也非常简单，一是金融、地产股本身家数有限，二是基金的重仓股在赎回压力中能够不减仓就已经不错，很难在占净值比例高的情况下继续增仓。

　　操作思路更积极

　　从盈利角度看，增持的股票盈利能力显然高于新进股票。增持股票的年度净资产收益率平均为14.56%，而新进股票的年度净资产收益率只有7.93%，而且高低差异较大，有两家亏损，分别是G蓝清洗、焦作万方。这反映出基金在新进股票方面，具有比以往更加积极的态度，对行业增长预期好的公司，可以降低对其现实盈利能力的要求。同时，也说明另一个问题，即在没有新股发行的背景下，原来的基金重仓股已经涵盖了绝大多数的优质股，在其之外寻找到更好的优质股几乎已经不可能。

　　从业务发展角度，我们选择了主营业务收入这项指标作为代表来分析。基金一季度新进的股票，去年中期、末期的主营业务收入增长率分别是44.19%、28.62%；一季度增持的股票，去年中期、末期的指标分别是47.17%、32.14%。末期增长低于中期是共同特点，也是上市公司的整体特征。增持的股票两项指标都高于新进股票，再次证明基金挖掘新品种难度高于增持老股。

　　新进股票的主营业务收入分化较大。G蓝清洗虽然亏损，但因为主营业务收入大幅度增长而得到基金青睐。G宝钛、驰宏锌锗(资讯 行情 论坛)等热门股的主营业务收入增长较快。银座股份成为唯一一只新进的商业股，主营业务收入增长也非常迅速，高到143%。G敖东、凤凰光学(资讯 行情 论坛)、焦作万方的主营业务收入则呈现下降趋势，却因为行业等原因而得到基金重视。

　　专项设备制造业的华光股份，中期、末期增长速度都在50%以上，而且净资产收益率也在19%之上，成为基金新进股票中唯一一只指标全面优良、行业潜力较大的股票，也许会成为投资者心目中的黑马。

　　基金增持股票的主营业务收入增长水平则相对比较平均。12家公司中，10家的增长率都在20%以上。