美国设套 人民币升值年内止步

　　撰文=谭雅玲 中国银行全球金融部高级分析师

　　美元贬值并非简单短期行为或政策所为，而是美国政府更具长期综合性、前瞻性以及预见性的战略规划。

　　当前国内外金融市场突出的焦点是美元贬值与人民币升值。这背后的逻辑是，国际社会对美国经济衰退担忧和对我国经济预期乐观。

　　但如果考量中美经济真实的基础后，就不难发现，这是被美国所释放的假象误导的一种错误逻辑。一种更为贴近事实的推断将与上述市场信心相反：年内美元将终止其跌势，而人民币将结束长达两年的单边升值势头。

　　美元假衰

　　美元贬值并不是一个新闻，从2002年以来，美元经历了3个不同阶段的贬值：第一次是2002-2004年，美元指数下跌15%左右；第二次2006-2007年美元指数下跌为20%左右，其中美元兑欧元汇率是从1.36美元走低为1.47美元。第三次是2008年以来，截止目前下跌22%左右。

　　毋庸置疑，最新的一波美元贬值，与美国次级债问题逐步演进所导致的对美国经济前景的担心直接相关。但值得注意的是，目前没有任何一个数据能够清楚表明，美国经济已经进入了衰退期，从整体上看，美国经济依然保持相对稳定。

　　但作为美国金融综合战略的重要手段之一，美元的贬值给予美国经济自我调节带来利益与收获的机会，因为美国经济外向型和全球化的模式特色，美元贬值将给予这种经济结构的调整机会。事实也证明这种调整已经有所缓解美国经济结构的压力与矛盾，即美国双赤字得到了一定程度的改善。2007年美国财政赤字达到2002年以来的相对低水平，同期美国贸易赤字也出现了连续5年创高之后的首次下降。

　　不仅如此，目前美元的贬值也将给美国带来政治溢价。2008年是美国的大选年，短时期的美元贬值将不会造成美国经济动荡性的变化，这无疑有利于美国大选的顺利进行。

　　美国经济实际数据利好时，市场悲观性扩大，而美国经济实际数据不好时，市场信心充足。美国经济“失真”的原因在于政治核心因素，美国经济“失真”的战略在于金融策略运用，美国经济“失真”的前景在于强化与突出美元霸权地位和作用，并最终打击挑战美元货币地位和作用的关键货币的经济金融，继续形成美元独霸国际金融体系的格局。

　　人民币升值的我国经济“误区”

　　我国经济“误区”的最终焦点集中在我国经济价值和价格的汇率水平上，低估人民币的论点成为推高人民币预期的重要基础，但这十分不利于我国经济持续，甚至有所影响我国经济金融改革进程和效果，价格成本自我推高使我国经济成本和改革代价上升。

　　人民币升值必然加大自身经济成本，制造企业经营管理难度，尤其在我国企业普遍走向国际市场、得到国际市场认可、收取国际市场利润初期，这样的价格上涨必然带来企业价值的利益冲击，不仅导致企业产品质量与出口贸易制裁，因为价格的上升，别人付出的代价增加，必然在质量与价值上开始策划或筹谋借口，或“刻意”制造矛盾寻求毛病。尤其是我国作为经济相对发达、金融相对欠缺的经济体，货币升值的影响并非是正面的，相反是负面的更多，这需要仔细论证和认真思考。

　　我不主张以预期人民币升值幅度刺激人民币升值行为。相反，我们尤其需要打消人民币升值预期。从国际惯例看，主要货币贬值或升值是一种趋势、态势预测，而没有具体指标的预期。

　　汇率波动是一种常态，很难说一种货币一定怎样，一定不怎样。 但我国人民币却是直线走高，脱离市场趋势与市场规律。人民币预期升值心理是导致升值难以抑制的原因之一，尤其在我国经济金融层面制造了许多新的难点和难题，我们需要仔细掂量升值幅度与速度。美元为何用贬值解决自我问题，其对经济利益和金融结果十分清楚，进而历史上美国采取强迫日元升值，导致日本经济衰退，眼前又用人民币升值压制我国，未来势必将制造我国可能的悲剧或跌宕。

　　因此，面对自身经济问题和压力，既要考虑传统理论指引，更需要结合现实，实施有意义的调控，如继续加息抑制通货膨胀和流动性过剩，打消预期，不要预测人民币汇率应该怎样，而应该分析人民币可能怎样。