7限破解招式三：求助银行减损失

　　撰文＝周颖 案例提供：中国民生银行贸易金融事业部

　　“我的企业裁不裁员，我要紧盯汇率的走势；我的企业盈不盈利，更要紧盯汇率的变化。我们从来没有像今天这样高度关注汇率的走势，因为汇率的走势掌握着企业的生杀大权。”一位制造业的高管，在人民币升值创下开年以来的新高时，发出了这样的声音。

　　事实上，外汇市场千变万化，与其选择防守，不如用更好的自救措施反守为攻。企业应对方略也不能一成不变，需要根据汇率走势、国际市场形势不断地调整，而金融机构由于具有一定的专业和技术优势，因此在汇率风险规避方面具有很强的实战经验。

　　比如，民生银行利用自身的技术优势和专业技巧，为企业量身定做汇率避险方案：利用远期结售汇锁定成本，预测不同币种汇率的变动，并利用这种变动降低财务成本并获得更高的收益，以及通过结构性产品为企业赚取保本的或超额的收益。

　　远期结汇，赚取差价

　　美元在即期市场加速贬值，在远期市场匀速贬值，远期结汇可获额外利润

　　美元每贬值5%，企业就减少5%的利润。如果没有很好的汇率避险机制，那么企业面临的命运轻则以损失为一个财年的利润画上句号，重则可能以倒闭破产而告终，而通过远期结汇的操作方式，成功化解了企业的第一道难关。

　　并非耸人听闻，这个案例实实在在地发生在了我们身边。某船厂每年接到国外大量的造船订单，同时拥有大量的美元收入，而汇率的频繁变动对于持有大量美元的企业来说，无疑风险也随之加大。

　　而造船企业的特殊性在于造船利润高，但周期长，从接受订单、确定价格，到下水、试航需要将近3～4年的时间。在国外客户下订单的时候，船厂只能按照现行汇率计算成本。2005年7月以前，由于汇率趋于固定，这种计算价格的方式对于船厂的利润都没有影响，然而到了2005年7月以后，人民币持续升值、美元持续贬值，并且贬值速度显现出加快的趋势。因此船厂非常希望能够使用一种锁定利润的避险工具。

　　民生银行根据远期结汇市场的特点发现，虽然美元在现货市场的贬值速度越来越快，但是在远期市场上的贬值速度却是均匀的。比如2006年6～10月即期美元的贬值速度分别是每月0.09%、0.19%，0.22%，0.46%，0.36%。而9月份预测的远期美元贬值速度却是直线型，每个月大约在0.25%左右。

　　企业如果在银行办理远期结汇，立刻就可以获得低于即期贬值速度的一部分额外利润。因此，民生银行建议该船厂办理远期结汇业务，锁定一年后的结汇价格。船厂接受了民生银行的建议，于2006年11月办理一年期的美元远期结汇5000万美元，签约价格为7.95。一年以后美元汇率跌到了7.42，船厂从中赚取了265万元人民币。

　　贸易融资，提前结汇

　　通过外汇贷款提前结汇，早一天结汇就少一点损失

　　自从第一笔远期结汇尝到了甜头以后，该船厂与民生银行的合作逐渐频繁起来。但是最近，船厂发现远期结汇的作用似乎消失了，新签的几笔远期结汇价格比到期日的即期汇率还要差一些。经过分析研究，原来是因为市场对人民币升值预期更加强烈，导致远期市场上人民币升值速度加快，2008年1月预计的月升值幅度达到了0.8%，而即期市场上每个月的平均升值速度也只有0.78%左右。