两会期间是最主要的风险时间段

2013年03月06日 11:36  作者:魏凤春  (0)+1

  文/新浪财经专栏作家 魏凤春[微博]

  两会期间是最主要的风险时间段,如果影子银行和银行监管套利治理力度较为“适度”,那这段市场的调整期应当是针对周期向上建仓的时间段。

  周一市场已是一片风声鹤唳。“国五条”大幅超出市场预期的地方,并不是措施之强,而是时点,在新班子上台的大背景下,各种抑制房价的政策会得到更有力的执行。市场有大量等着两会期间一系列不确定性消失赚一把的资金,这次被“逮”到了。

  海外上周的负面消息也较多。奥巴马刚签署了在9月前减少850亿美元预算支出的动议,尽管第一季度的高频数据大致支持2%多一点的GDP环比增速,但支出的额外削减对增长的确看不到什么好处:由于名义利率已经很低,减少赤字很难带来利率的下行以带动私人支出。

  EPFR的数字显示,上周有6.4亿资金离开中国市场或以中国为投资标的基金。有相当一部分市场参与者认为这波行情是海外投资者发起;现在海外资产逃离风险的迹象越来越明显,不排除这部分参与者因此离开市场的可能。

  那我们对未来经济增长预期是否改变了很多呢?抛开纷繁的信息和预期,有几点支柱仍然存在。首先,当前还没有什么证据证明经济在变弱,尽管它不是很强,从旬度发电量与官方PMI上也找不到变糟的证据。其次,政府制止经济过快下滑,“兜底”的立场在去年下半年是比较清楚的。第三,我们对海外经济一直持比较谨慎的态度,海外的资金对市场的决定力量还是有限。

  我们对“国五条”的理解也在这个大背景下进行。这个政策唯一的目的就是把房价上涨的预期打下来,政府现在没有任何的动力把经济增长压住;具体看其着眼点也主要针对上涨过快的“刺头”,由于货币政策还在保持比较中性的状态,对已在调整中的三四线市场冲击可能不会那么大。

  最后,在我们看来,最大的风险仍然是影子银行和银行监管套利的治理,如果要对经济形成冲击,在两会及其后一小段时间的舆论和媒体上就能看出苗头,我们预计冲击的力度有限。

  在这一次大跌后,可能两三个月内市场会面临预期不断调整的状态,谨慎的人可能会占据一段时间上风,伴以偶发与不规则的情绪释放。但考虑到支撑判断的几点支柱仍然存在,我们仍坚持年度策略的看法,两会期间是最主要的风险时间段,如果影子银行和银行监管套利治理力度较为“适度”,那这段市场的调整期应当是针对周期向上建仓的时间段。

  周一市场已是一片风声鹤唳。“国五条”大幅超出市场预期的地方,并不是措施之强,而是时点,在新班子上台的大背景下,各种抑制房价的政策会得到更有力的执行。市场有大量等着两会期间一系列不确定性消失赚一把的资金,这次被“逮”到了。

  海外上周的负面消息也较多。奥巴马刚签署了在9月前减少850亿美元预算支出的动议,尽管第一季度的高频数据大致支持2%多一点的GDP环比增速,但支出的额外削减对增长的确看不到什么好处:由于名义利率已经很低,减少赤字很难带来利率的下行以带动私人支出。

  EPFR的数字显示,上周有6.4亿资金离开中国市场或以中国为投资标的基金。有相当一部分市场参与者认为这波行情是海外投资者发起;现在海外资产逃离风险的迹象越来越明显,不排除这部分参与者因此离开市场的可能。

  那我们对未来经济增长预期是否改变了很多呢?抛开纷繁的信息和预期,有几点支柱仍然存在。首先,当前还没有什么证据证明经济在变弱,尽管它不是很强,从旬度发电量与官方PMI上也找不到变糟的证据。其次,政府制止经济过快下滑,“兜底”的立场在去年下半年是比较清楚的。第三,我们对海外经济一直持比较谨慎的态度,海外的资金对市场的决定力量还是有限。

  我们对“国五条”的理解也在这个大背景下进行。这个政策唯一的目的就是把房价上涨的预期打下来,政府现在没有任何的动力把经济增长压住;具体看其着眼点也主要针对上涨过快的“刺头”,由于货币政策还在保持比较中性的状态,对已在调整中的三四线市场冲击可能不会那么大。

  最后,在我们看来,最大的风险仍然是影子银行和银行监管套利的治理,如果要对经济形成冲击,在两会及其后一小段时间的舆论和媒体上就能看出苗头,我们预计冲击的力度有限。

  在这一次大跌后,可能两三个月内市场会面临预期不断调整的状态,谨慎的人可能会占据一段时间上风,伴以偶发与不规则的情绪释放。但考虑到支撑判断的几点支柱仍然存在,我们仍坚持年度策略的看法,两会期间是最主要的风险时间段,如果影子银行和银行监管套利治理力度较为“适度”,那这段市场的调整期应当是针对周期向上建仓的时间段。

  (本文作者介绍:博时基金宏观策略部总经理,南开大学经济学博士,曾获《新财富》宏观类最佳分析师。)

文章关键词: 国五条两会行情

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