钢铁业进入跨国并购期 兼并资产重组是大趋势

　　田书华/文

　　近日，世界最大的两家钢铁企业米塔尔和阿赛洛同时宣布，双方已就米塔尔改进后的合并建议达成协议，将联合组建一家名为“阿赛洛-米塔尔”的全球钢铁业新霸主。新公司的年产量高达1.2亿吨，约占世界钢铁行业10%的份额，并且以超出两倍多的产量优势，将排在其后的日本新日铁公司远远抛开。

　　阿赛洛与米塔尔的合并，对全球钢铁行业格局必将带来重大影响。目前中国钢铁市场已经融入到国际钢铁市场之中，钢铁行业的竞争是国际上钢铁企业的竞争，因此，国际上其它钢铁企业的变大变强就意味着中国钢铁企业相对的变小变弱和竞争地位的相对下降。

　　钢铁企业联合、兼并和资产重组是世界钢铁工业发展的一种大趋势，也是钢铁工业结构调整的中心环节和突破口。100年来，全球钢铁工业经历了三次大规模的重组，分别确立了美国、日本、欧洲的钢铁强势地位。从世界范围来看，主要发达国家和地区的钢铁企业的国内并购已基本实现，正在向跨国并购迈进。

　　目前中国钢铁行业集中度较低，钢铁企业如不加快自身整合速度，就很可能成为跨国企业并购的目标。米塔尔收购阿赛洛事件将要求中国钢铁行业加快重组兼并步伐。

　　钢铁行业是典型的规模经济的产业，它上连矿产资源业，中连煤炭、运输、电力行业，下接机械、汽车、

房地产等行业，对产业集中度要求很高。

　　与发达国家相比，中国钢铁产业集中度是比较低的。由于产业集中度低，导致了很多问题，突出地表现在以下几个方面：第一，钢铁产品结构不合理、产品档次低，钢铁生产高能耗、高污染、低效率；第二，中国钢铁产业较低的集中度加剧了钢铁业的波动性；另外，集中度低也削弱了钢铁行业作为买方在购买所需原材料、

能源等资源时的谈判能力。

　　可见，较低的产业集中度是目前中国钢铁行业的主要问题，这个问题严重地影响了中国钢铁行业的健康发展，也降低了中国钢铁的国际竞争力。

　　而钢铁行业内的重组，不仅可以使企业间的资产和相应的生产能力得到补充和调整，还可以使单位生产成本下降，同时单位的经营成本也因调整后原分散的市场营销网络、管理人员可以在更大的范围内实现优化组合而下降。通过重组，钢铁企业规模扩大后，可以使优势企业积聚的管理和技术优势向整合后的企业辐射，使企业在更宽的平台上组织生产线的专业化分工和技术研发。

　　重组也是钢铁产业政策的要求。

　　2005年7月国家出台的《钢铁产业发展政策》也指出了我国钢铁行业发展的方向。该政策的目标在于：构建一种生产效率高、原料供应与市场需求稳定、产业结构优化、产业集中度合理以及生产集约程度高的产业发展模式。

　　米塔尔对阿赛洛的收购活动从今年年初就开始了，米塔尔今年1月27日首次向阿赛洛提出186亿欧元(约合230亿美元)的“敌意”收购要约后，很快遭到后者董事会的拒绝。5月19日，米塔尔再度提出258亿欧元的新报价，但阿赛洛很快以与俄罗斯北方钢铁公司合并的决定作出了回应。6月25日米塔尔和阿赛洛同时宣布双方已就米塔尔改进后的合并建议达成协议。

　　这次双方之所以达成协议，阿赛洛同意接受收购，主要是米塔尔提高了收购价格。按照协议，米塔尔最新对阿赛洛公司的每股报价相当于40.40欧元，远高于阿赛洛停牌前35欧元左右的股价。此次收购总价约为270亿欧元，较阿赛洛最早的报价提高了49%。

　　从米塔尔收购阿赛洛的过程可以看出，收购的过程是曲折的，所发出的收购价格一次比一次高，最终一次的收购价格270亿欧元是第一次发出的收购价格186亿欧元的1.452倍，钢铁行业在西方被看作夕阳行业，其收购价格就如此之高，那么，对于在中国来说属于朝阳行业的钢铁行业，其投资价值就应该更高。

　　(作者就职于中国银河

证券有限责任公司研究中心）

　　来源：经济观察报网