钢铁公司整体业绩将维持去年水平

　　目前，上市公司三季报披露工作已结束，我们试对钢铁类上市公司三季度季报情况进行综合分析。为了使分析具有代表性，我们选取了27家比较典型的钢铁类上市公司作为分析对象，所取数据也都是以这27家公司为对象。

　　各项利润第三季度开始减少

　　整体来看，今年以来钢铁类上市公司主营业务收入第三季度开始下降，各项利润从第三季度开始减少。

　　统计资料显示，前三季度27家公司主营业务收入总和分别为，第一季度12645710.54万元，第二季度14249773.42万元，第三季度13992651.32万元，可以看出，第二季度主营业务收入比第一季度有所提高，提高幅度为1604062.885万元，提高了12.685%，但是第三季度比第二季度有所下降，总的下降数量为257122.1037万元，下降了1.8%。

　　从收入增减的家数来看，第二季度比以一季度增长的家数有18家，减少的家数有9家；第三季度比第二季度增加的家数只有9家，而减少的家数达到18家，占66.67%。

　　之所以出现这种情况，主要是今年以来钢铁价格的运行情况决定的。进入2005年以来，国内钢铁价格经历了先大幅度上涨(4月份前)，然后持续下跌(4月份后)的过程。第一阶段的大幅上涨主要是因为

铁矿石进口价格上升71.5%，导致4月份以前国内钢材价格快速大幅攀升。第二阶段是4月份以后，为应对进口铁矿石涨价、促进钢铁业的健康发展，国家有关部门强调要进一步搞好对钢铁工业发展的宏观调控，严格控制钢铁产品出口，落实了取消对钢坯、钢锭

出口退税措施；加强铁矿石进口协调和管理，整顿和规范铁矿石经营秩序；加大钢铁行业结构调整力度，抑制钢铁生产能力盲目扩张。这些措施导致了国内钢铁价格的持续下跌。

　　如果计算各季度的国内钢铁综合价格指数的平均数，我们发现，前三季度各季度的平均价格指数分别为：第一季度132.088，第二季度132.972，第三季度116.728。可以看出第二季度钢铁综合价格指数的平均值最高，第三季度的最低，因此就出现了第二季度主营业务收入比第一季度有所提高，但是第三季度比第二季度有所下降的情况。

　　由于以上原因，也导致钢铁类上市公司各项利润从第三季度开始减少。根据27家公司各项利润之和情况(分季度给出)，可以看出从总体上来看，第二季度各项利润还在增加，但是到第三季度各项利润都在减少。

　　销售毛利率逐季降低

　　整体来看，今年以来钢铁类上市公司成本逐季增加，成本增加幅度高于主营业务收入增加幅度，导致销售毛利率逐季降低。统计资料显示，这27家上市公司的主营业务成本都在增加，并且总体上来看，成本增加幅度明显大于主营业务收入增长幅度。例如：第二季度比第一季度的成本增长了112.69%，但是主营业务收入仅增长12.685%，第三季度比第二季度的成本增长了54.42%，但是主营业务收入却减少了1.8%。

　　成本上升的主要原因是，今年铁矿石等原材料价格的上涨因素，今年国际铁矿石长期协议价格上较上年上涨了71.5%，与此同时国内铁矿石价格也有不同程度的涨幅；另外，还有其它成本上升因素(如运费、煤电等)，因此导致了钢铁企业成本的大幅度提高。

　　由于成本大幅度提高，并且成本增长幅度大于主营业务收入增长幅度，因此导致了钢铁企业销售毛利率的降低，从前三季度的情况来看，前三季度销售毛利率是逐季减少的。资料显示，整体来看这些公司的毛利率都在逐季下降，平均来说，三个季度的销售毛利率分别为：第一季度13.289%，第二季度12.797%，第三季度11.564%，可以看出第二季度比第一季度下降了0.232个百分点，第三季度比第二个季度下降了1.233个百分点。

　　另外，27家钢铁类上市公司每股收益逐季减少，到第三季度时减少到平均每股只有7分多钱。根据资料分析后，我们可以看出，公司净利润第三季度是最低的，因此，第三季度27家公司平均每股收益(元)也是前三季度最低的。

　　前三季度净利总和同比仍有提高

　　从公司所公布的财务数据来看，27家上司公司前三季度净利润总和与去年同期相比依然在提高，2005年前三季度的净利润比2004年前三季度的净利润增加量为558422.8976万元。但是如果分季度来看，与去年同期相比，只有第一季度的净利润比去年同期提高了234482.84万元，但是第二、第三季度的净利润都比去年同期有所回落，第二季度净利润比同年同期减少1062793.35万元，第三季度净利润比同年同期减少65974.019万元。

    第四季度整体业绩同比将下降

　　从前三季度钢铁公司业绩变化情况来看，虽然27家上司公司前三季度净利润总和与去年同期相比依然在提高，但今年业绩能否好与去年，关键看第四季度业绩情况，而第四季度业绩如何关键看第四季度国内钢铁产品价格走势。从目前情况来看，当前国内钢铁价格已经下跌到去年同期的价格指数之下，虽然日前50家重点大中型钢铁企业达成共识，决定按照产需平衡的需要控制产量，第四季度一律实施减产5%以上，以缓解市场的压力，但是从目前情况来看对国内钢铁价格走势并没有较大的影响。因此，我们认为第四季度上市公司整体业绩与去年同期相比会下降，根据2004年、2005年前三季度业绩变动对比情况，我们认为2005年钢铁类上市公司业绩总体上维持在去年的水平左右。

　　作者：银河

证券研究中心 田书华

　　（来源：上海证券报）