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贷款基准利率上调发出紧缩信号旨在投石问路


http://finance.sina.com.cn 2006年05月09日 08:46 中国证券报

  华林证券研究所副所长 刘勘

  从2006年4月28日起,央行上调金融机构贷款基准利率,由5.58%提到5.85%,一年期贷款基准利率上调0.27个百分点,其他各档次贷款利率也相应调整,紧缩银根序幕正式拉开。这是自2004年10月以来,央行首次提高贷款利率,发挥经济手段在资源配置和宏观调控中的作用,控制信贷规模过快增长,抑制经济过热现象,保持国民经济持续、快速、协调、健
康发展。

  央行率先上调贷款基准利率,与市场上调存款准备金率预期有差别,旨在投石问路。上调贷款利率0.27个百分点,对高增长行业起不到抑制作用,只会使经济增长速度及时回归健康区间,若警示效果不佳,央行将会出台更有效的措施,包括行政手段。

  央行公布数据显示:广义货币供应量M2增长率18.8%,贷款增长率14.7%,前3个月人民币贷款增加1.26万亿元,已达全年调控目标2.5万亿的50%以上,经验估计今年实际增长贷款会远远超出预期目标。因为,广义货币供应量M2是经济运行先行指标之一,领先于整体经济半年左右,2005年7月以来,M2增长率连续9个月超过央行16%的目标,从而造成目前最大的问题是金融体系资金过多,市场货币流动性过剩。上调贷款利率不会触及货币总量M2增长,因为M2增长原因主要是外汇占款,市场流动性不会有实质性变化,要解决流动性过剩问题,调整准备金可能性仍然很大,预计央行近日可能会择机而行。

  面对流动性过剩和总需求过快膨胀,如果只提高存款准备金率,社会融资还可以通过商业票据等各种变通方式予以解决。央行最新公布数据显示:2006年3月末,金融机构本外币票据融资余额19407.65亿元,比年初16319.16亿元,增加3088.49亿元,第一季度票据融资新增规模,已经占到新增贷款1.26万亿的24.5%,而对比去年全年票据融资只增加4194亿元,去年第四季度票据融资增加721.73亿元,不到今年一季度1/4,票据融资迅速增长,就可见一斑了。市场货币流动性过剩,导致资产价格快速上升,包括石油、黄金、矿产、

房地产
股票
在内的资产价格也在上涨。

  当前流动性过剩的“货币泡沫”问题,是全球面临的共同问题,不同的是其它经济体的利率和汇率机制比我国灵活。所以,改革

人民币汇率形成机制不能停步。而央行吸纳过多流动性能力是有限的,应趁美元加息,人民币与美元利率上存在预留空间之机,加大人民币汇率浮动弹性,来平衡国内外经济,加快各种资源价格形成机制的市场化。

  目前,1年期央票利率由1.8%左右上升到约2.2%,央行市场收益率上升,同时对商业银行来说是一个利好,存贷款息差扩大,增加银行获利空间和放款意愿,反映在股票市场上银行股价量齐升的态势,因此在策略上,要保持牛市心态,锁定银行股耐心持有。但短期内对资金密集型的房地产、航空、电力、石化、钢铁、有色金属冶炼等高负债行业或企业,贷款成本上升,构成负面影响作用,是需要注意的。


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