国家大基金首次减持:开始退出三股 明年投什么公司？

　　最高浮盈逾3倍！国家大基金首次减持刷屏，开始退出三只芯片龙头股，二期基金明年投什么公司？

　　国家大基金一举一动牵动二级市场“神经”。

　　昨晚，兆易创新、汇顶科技、国科微分别发布公告，国家集成电路产业投资基金股份有限公司（简称“国家大基金一期” ）拟自该公告日起15个交易日后的三个月内，采取集中竞价交易方式分别减持所持三家公司不超过1%的股份。

　　来源：上市公司公告

　　这是国家大基金一期成立五年后在A股市场首次披露减持计划。

　　粗略估算，国家大基金一期投资了20家上市公司（A股和港股）。截至目前，累计浮盈达到351亿元，其中9家公司浮盈翻倍。而国家大基金一期对上述三家公司的持股浮盈合计接近90亿元。

　　多位业内人士认为，国家大基金一期进入回收期，减持是正常操作，国家大基金肯定会继续支持产业发展。目前，国家大基金二期已于10月22日注册成立，注册资本为2041.5亿元。

　　三只芯片股股价迭创新高

　　上述三家公司都是A股知名芯片设计企业，近来股价迭创新高（前复权口径）。

　　国科微是国内广播电视系列芯片和智能监控系列芯片的主流供应商之一，12月20日收盘价为43.95元/股，年初至今涨幅达93%。早在2015年，即国科微上市前两年，国家大基金一期就增资国科微，前后斥资4亿元。本次减持前，国家大基金一期持有国科微2812.55万股股份，占国科微总股本的15.63%。

　　截至12月20日，国家大基金一期针对国科微的投资浮盈约8.36亿元。

　　汇顶科技在指纹识别芯片方面全球领先，一度成为A股首个市值破千亿的芯片公司。12月20日，公司收盘价报204.85元/股，年初至今的涨幅为161%。

　　根据公告，2017年11月，国家大基金一期通过协议受让的方式，以93.69元/股、合计28.29亿元对价受让了总计3020万股公司股份，约占汇顶科技总股本的6.63%。截至12月20日，这些持股浮盈33.86亿元。

　　兆易创新产品为NOR Flash、NAND Flash及MCU，广泛应用于手持移动终端、消费类电子产品、电信设备、医疗设备、汽车电子及工业控制设备等各个领域，12月20日收盘价为195.3元/股，年初至今涨幅为214%。

　　2017年8月，国家大基金一期以65.05元/股价格、14.5亿元的总对价受让了兆易创新2229.5万股股份，占公司股份总数的11%。截至12月20日，国家大基金一期持有兆易创新股票3121.30万股，约占兆易创新总股本的9.72%，持股浮盈46.46亿元。

　　兆易创新股价年内走势 

　　来源：东财Choice

　　就上述减持原因，三家公司的公告均提到是为实现股东良好回报。

　　国家大基金一期持股浮盈约351亿元

　　国家大基金一期成立于2014年9月24日，一期规模1387亿元，设立之初确定了5年投资期、5年回收期的规划。目前5年投资期已满，一期随之进入回收阶段。后续如果有必要，经股东大会批准，基金的存续期可以再延长5年。

　　从投资回报看，国家大基金一期持股的20家上市公司（含国家大基金一期全资子公司持股）整体浮盈达到351亿元，其中18家A股公司累计浮盈290亿元（较12月），2家港股公司合计浮盈61亿元。值得一提的是，目前仅有北斗星通1家处于小幅浮亏状态。

　　从浮盈绝对值看，前三家公司分别是中微公司（68.96亿元）、中芯国际（57.96亿元）和兆易创新（46.46亿元），北方华创等6家公司浮盈介于10亿元-40亿元。从简单回报率看，9家公司回报率超100%，前三强分别是中微公司、安集科技、兆易创新。

　　从投资方式看，国家大基金一期投资方式较为多样化，包括Pre-IPO、定增、协议转让、债转股等。最早投资的三家为中微公司、长电科技和中芯国际，最晚投资的三家为万业企业、太极实业和华虹半导体。

　　有序退出或成常态

　　中信证券电子组首席分析师徐涛告诉中证君，“预计大基金一期未来5年内会有序退出。大基金成立意义在于扶持国内集成电路项目，本质在于扶持产业而非完全注重投资收益。大基金一期回收期内总体会考虑投资国家战略安排、投资时间顺序、市场反应等情况，制造、封测、设备等重资产型项目通常需较长期投资回报过程。”

　　徐涛称，首次减持三家IC设计公司中，国科微为第一家获得大基金实际注资的设计公司，兆易创新、汇顶科技先前均为老股转让方式取得。首批减持采用集中竞价方式，后续也有可能采用大宗交易等其他方式。

　　多位业内人士接受中证君采访时表示，国家大基金一期减持系正常操作。

　　临芯投资合伙人邹俊军认为，“大基金”也是基金，在助力国家半导体产业发展过程中，获取一定投资回报后退出，是正常的操作，符合基本的商业逻辑。他还表示，大基金用事实说明，投资半导体产业是可以挣钱的，但需要些耐心，而且需要真正懂得产业。

　　芯谋研究首席分析师顾文军表示，国家大基金是市场化管理的基金，减持是情理之中，尤其是国家大基金二期已经成立，对一期投资项目有选择性的、分阶段退出也就顺理成章。

　　二期持续发力

　　一位买方人士表示，“我觉得减持是正常的，大基金肯定会继续支持产业发展。”

　　徐涛表示，在大基金一期进入回收期的同时，二期将接替进行投资，但不会采用二期直接承接一期的形式。预计2020年开始进行投资，各领域龙头企业仍然会成为重点投资对象，制造环节占比仍然最大，重视材料设备、设计，新增应用方向，继续支持先进封测领域。

　　工商信息显示，国家大基金二期于10月22日注册成立，注册资本2041.5亿元，股东数达到27家。从认缴金额看，单一股东最大投资规模为225亿元，最低的有1亿元，其中12位股东的认缴金额在100亿元及以上，合计1745亿元，占总注册资本的85.48%。

　　从资金结构看，二期较为多样化。有中央财政直接出资，如财政部认缴225亿元，也有地方政府背景资金，如亦庄国投认缴100亿元；有央企资金，如中国烟草总公司认缴150亿元，也有民企资金，如福建三安集团有限公司认缴1亿元；有推进产业转型升级的资金，如广州产业投资基金管理有限公司认缴30亿元，也有专注于电子及集成电路领域投资的资金，如深圳市深超科技投资有限公司认缴30亿元、建广资产认缴1亿元。

　　相比一期，国家大基金二期有一大特点，即中国大陆集成电路产业发展较为集中和成熟的地区均参与进来。最为突出的是长江经济带，从东向西依次有上海、江苏、浙江、安徽、湖北、重庆、四川等地省级（直辖市）资金直接（或间接）参与其中，认缴资金合计1002亿元。此外，北京、福建、广东（含深圳）等地也积极参与。

责任编辑：陈悠然 SF104