RBC高级经济学家：预计美联储9月份再次降息|标普500_新浪财经

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　　新浪财经北美站刘硕发自纽约

　　美国东部时间8月8日，加拿大皇家银行（RBC）高级经济学家Josh Nye（乔希·奈）接受新浪财经专访时表示，市场数据并没有为这一阶段的降息创造明确的基调，美联储（Fed）是基于保险政策而下调利率的，预计美联储将在9月份再次降息。

　　在全球经济风险和美国通胀指数低迷的背景之下，美联储在7月的议息会议上公布最新利率决议，宣布下调联邦基准利率25个基点（0.25个百分点）。这是美联储自2008年以来的首次降息。但美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）对于降息周期是否就此开始的模棱两可的回答让市场承压，造成了股市的波动。乔希·奈认为，美联储此举或许考虑到了通胀的压力，但他并不认为是降息周期的开始。相比而言，是一次对于全球风险和工业生产放缓的一种调整。

　　以下是对话实录：

　　新浪财经：市场认为美联储降息太少，你认为降息25个基点造成了推迟经济活动的动机吗?

　　克里斯：人们预期美联储来会降低利率。有一些观点认为，企业和消费者会推迟他们消费的脚步，直到未来借贷成本更低。但重要的是，家庭和企业不是按美联储的利率借款，而是按市场利率借款。基于美联储放松货币政策的预期，市场利率已经下降了。以10年期美国国债收益率为例，它现在低于2%。这反映了人们对美联储今年可能不止一次降息的预期。市场已经预测到了这一举措，并反映在借贷成本上。

　　新浪财经：在鲍威尔的新闻发布会后，股市发生了下跌。市场对此的反应与降息前你的预期一致吗?

　　克里斯：市场认为本次降息是一次鹰派降息。鲍威尔表示，这并不是宽松周期的开始，这稍微浇灭了市场对未来几次降息的期待。他没有说这将是一次降息周期的开始，但他确实在市场定价方面做出了让步，推出了更宽松的货币政策。因此，在新闻发布会后，我们看到市场反应消极，因为美联储不会像他们希望的那样降息。

　　新浪财经：鲍威尔说，美联储不会承诺这是一系列降息步伐的开始，但没有给市场一个理由相信这一点。毕竟，在6月份的会议上，美联储预计直到年底利率中值都将保持不变。你认为美联储今年会再次降息吗?

　　克里斯：是的，市场认为美联储偏离了他们预期的货币政策路径。市场之前确实预计今年将两次降息。对我们来说，我们预计美联储将在9月份再次降息，直到明年。市场数据并没有为这一阶段的降息创造明确的基调，美联储是基于保险政策而下调利率的，因此降息幅度很可能超过25个基点。我们预计今年总共会降息50个基点。正如鲍威尔此前的表态，我们认为，这并不是大的降息周期的开始。

　　新浪财经：你认同鲍威尔所说的美国的货币政策是“解决全球经济风险和通胀指数低迷的工具”吗？

　　克里斯：由于不同的原因，全球经济放缓的风险是贸易政策造成的。或许，扭转贸易政策将是解决这一问题的最合适方式，但这确实超出了央行的控制范围。因此，唯一的选择是使用货币政策来抵消一些负面影响，减轻不确定性。

　　通货膨胀是央行政策的一个领域，所以美联储正在努力将通胀率恢复到2%的努力是可以理解的。他们现在的处境有点挑战。经济指数看起来很强劲，但通货膨胀率很低。你知道，在这种情况下，本应看到更高的通货膨胀，但我们真的没有看到。因此，如果不想放弃2%的通胀目标，那么这可以看作是降息的原因。但是你也必须非常担心，放松货币政策，使通货膨胀率回到2%，也会在其他经济领域造成金融失衡。

　　所以，你也可以看到其他宽松的货币政策可试图刺激通货膨胀。鲍威尔表示，还有其他一些政策，比如金融监管等，可以对抗部分金融失衡，让美联储可以自由地专注于通胀的目标。

　　新浪财经：同样值得注意的是，美联储将提前两个月结束缩表。美联储试图告诉市场什么？

　　克里斯：这个决定有点令人惊讶。我不认为这是货币政策的重大变化，但是美联储通过缩减资产负债表来收紧货币政策是有道理的，同时他们也在实施宽松的货币政策。我不认为削减两个月的资产负债表就意味着货币政策的大幅收紧，对我来说，提前两个月结束缩表，实际上只是为了保持政策杠杆率的一致性。

　　新浪财经：本次是美联储10多年来的首次降息，也普遍符合外界预期。但在鲍威尔表示，此举只是一次 “周期中期调整” 之后，股市大幅下挫。交易员们认为，这意味着长期宽松时期并未开始。你对此怎么看？

　　克里斯：我不认为数据显示这是宽松货币政策周期的开始。同样，我们预计在此之后只会再降息一次。因此，我认为，可以说这只是一次“周期中期调整”，也是对全球风险和工业生产放缓的一种调整。市场预期美联储将出台更多的宽松政策。在某种程度上，政策制定者确实不能太过考虑市场的观点。就像我们在联储政策新闻发布会上所看到的那样，但是这样做将导致一些市场波动性的增强。

　　新浪财经：美元走强对你来说是个问题吗？你认为这将如何损害美国企业的盈利？

　　克里斯：我认为美元走强反映出美国经济表现优于一些其他国家，这也是美国利率高于其他发达经济体的原因。总体进口税也给美元带来了压力，这抵消了与进口税有关的进口地区的部分增长。贸易政策也是一个因素，汇率的变动总是有赢家也有输家，美元的升值可以帮助消费者，因为进口商品会更便宜，可以抵消进口税的上涨带来的价格的上调。另一方面，如果你的企业在国外有业务，当向美国报告收益的时候，强势美元会导致收益减少，损害公司收益。

　　新浪财经：美联储的降息将如何影响亚洲和全球市场？

　　克里斯：主要央行的举措可能对全球市场产生重大影响，特别是美联储和（可能降息的）欧洲央行（ECB）改变货币政策可能产生相当广泛的影响。美联储和欧洲央行的宽松货币政策，或许可以通过降息转移到其它的经济体。美联储的降息可以使新兴市场的金融状况有所改善。此外还有货币方面的因素，降息应该会降低美元的压力，这可能会降低其他经济体的出口竞争力，从而对它们产生负面影响。目前，其他国家的央行正转向更为宽松的货币政策立场。